剛剛創(chuàng)出歷史新高的比亞迪14日突然迎來(lái)下跌壓力，從盤中高位回落一度跌超5%，截至收盤，跌幅有所收窄，最終報(bào)收343.59元/股。北向資金凈賣出比亞迪6.29億元（人民幣，下同），凈賣出額居首。比亞迪最近“有點(diǎn)忙”，本月已進(jìn)行4次回購(gòu)操作，此外，多家券商13日將比亞迪融資折算率調(diào)低為0%，是何原因引發(fā)比亞迪擔(dān)保折算率下調(diào)？又會(huì)對(duì)投資者帶來(lái)哪些影響？頻頻大手筆回購(gòu)能否給市場(chǎng)吃下“定心丸”？新能源汽車賽道火熱當(dāng)下，公司作為行業(yè)龍頭在費(fèi)用和研發(fā)端又當(dāng)如何發(fā)力？

融資折算率調(diào)低至0%影響大不大？

6月13日，有客戶收到上市券商一則短信通知：“您信用賬戶持有的比亞迪于2022年06月13日折算率由60%調(diào)低為0%，請(qǐng)您關(guān)注保證金可用余額的變化?！闭沁@則短信引來(lái)不少猜測(cè)與恐慌。

查閱發(fā)現(xiàn)，中信證券、廣發(fā)證券、長(zhǎng)江證券等多家券商官網(wǎng)顯示，已將比亞迪融資折算率調(diào)低至0%。舉例來(lái)說(shuō)，在調(diào)整折算率之前，持有100萬(wàn)市值比亞迪股票，70%折算率對(duì)應(yīng)70萬(wàn)保證金，客戶可按1：1比例融資買入70萬(wàn)。調(diào)整后，這類操作將無(wú)法實(shí)施。

折算率下調(diào)與近期比亞迪融資盤買入規(guī)模高企不無(wú)關(guān)系。據(jù)新華財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，6月以來(lái)比亞迪融資買入額113.14億元，位列兩融標(biāo)的榜首，兩融余額占流動(dòng)市值2.59%，融資買入額占成交額15.26%。

開(kāi)源證券投資顧問(wèn)總監(jiān)田渭東對(duì)此表示，比亞迪融資折算率調(diào)低至0%，是因?yàn)椤度谫Y融券交易實(shí)施細(xì)則》中規(guī)定“靜態(tài)市盈率在300倍以上或者為負(fù)數(shù)的股票折算率下調(diào)為0%?！北葋喌喜辉僮鳛閮扇趽?dān)保品，對(duì)市場(chǎng)影響不大。投資者不能以比亞迪為質(zhì)押股票融資買入，仍可換用其他標(biāo)的股票質(zhì)押融資買入。

對(duì)此，中閱資本首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫建波認(rèn)為，這在一定程度上說(shuō)明部分券商認(rèn)為公司股價(jià)所處高位或存風(fēng)險(xiǎn)，下跌概率較大。通俗來(lái)講，折算率即抵押物價(jià)值，作為抵押物，若它的下跌空間小，它的折算率就會(huì)很高。因此就折算率而言，若股價(jià)下跌較多，那這個(gè)資產(chǎn)作為抵押物就會(huì)暴露風(fēng)險(xiǎn)?？偠灾?，即抵押物價(jià)值不確定性較大。不過(guò)他坦言，折算率下調(diào)為0%的個(gè)股并不少，只是比亞迪作為熱門賽道股引發(fā)市場(chǎng)更多議論，投資者仍需理性關(guān)注公司基本面與估值。

半月內(nèi)斥資18.1億元實(shí)施四次回購(gòu) 累計(jì)回購(gòu)金額直逼目標(biāo)上限

比亞迪13日單日斥資超10億元回購(gòu)，為6月以來(lái)4次回購(gòu)動(dòng)作中的最大手筆。公司6月13日在港交所公告，回購(gòu)約295萬(wàn)股A股股份，回購(gòu)價(jià)格為344.33元-358.58元，耗資約10.35億元。

據(jù)梳理，6月1日，比亞迪開(kāi)啟回購(gòu)，當(dāng)日以集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)145萬(wàn)股，占總股本的0.05%，成交價(jià)介于293.37元/股-300元/股之間，成交總金額為4.33億元。6月2日，比亞迪股份在港交所公告，耗資2.16億元回購(gòu)72.04萬(wàn)股A股，每股價(jià)格為300元-299.24元。6月10日，比亞迪股份再度在港交所公告，公司6月10日斥資1.26億元回購(gòu)38.44萬(wàn)股A股股份，回購(gòu)價(jià)格區(qū)間為321.7元-332.97元。

至此，本月累計(jì)回購(gòu)550.48萬(wàn)股，累計(jì)回購(gòu)金額18.1億元，已達(dá)回購(gòu)金額下限，距離股東大會(huì)審議擬以自有資金回購(gòu)股份的18.5億元上限僅一步之遙。券商人士表示，大手筆回購(gòu)彰顯了比亞迪對(duì)自身發(fā)展的信心，而近幾個(gè)月來(lái)亮眼的銷售數(shù)據(jù)則為市場(chǎng)注入了一劑強(qiáng)心針。

機(jī)構(gòu)青睞新能源汽車板塊 股價(jià)提升仍需業(yè)績(jī)“過(guò)硬”

在購(gòu)置稅減免、汽車下鄉(xiāng)等政策面傾斜，疊加各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)按下“快進(jìn)鍵”等因素作用下，汽車消費(fèi)市場(chǎng)加速回暖。近日，據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)披露，新能源汽車銷售數(shù)據(jù)靚麗，5月新能源汽車產(chǎn)銷均超40萬(wàn)輛，同比恢復(fù)到高速增長(zhǎng)，1-5月新能源汽車產(chǎn)銷雙雙超過(guò)200萬(wàn)輛。據(jù)新華財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，自2020年1月1日至2021年12月31日期間，中證新能源汽車產(chǎn)業(yè)指數(shù)最高漲幅曾接近300%。隨后指數(shù)開(kāi)啟“深蹲模式”，從高點(diǎn)4458點(diǎn)一度跌至2376.2點(diǎn)，接近腰斬。自4月27日創(chuàng)下2376.2點(diǎn)低位后，該指數(shù)顯著反彈，2022年4月27日至6月14日期間累計(jì)漲幅達(dá)48.13%。

二季度以來(lái)，基金機(jī)構(gòu)也加大了對(duì)新能源汽車板塊的調(diào)研力度。新華財(cái)經(jīng)采訪了華安基金、坤酉基金、前海開(kāi)源幾家基金公司經(jīng)理，其均回復(fù)目前對(duì)新能源汽車板塊及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股配置比例不低，尤為青睞板塊內(nèi)龍頭企業(yè)。

點(diǎn)拾投資創(chuàng)始人朱昂對(duì)新華財(cái)經(jīng)表示，新能源汽車板塊估值從高位進(jìn)行了一波調(diào)整，如今估值處于合理區(qū)間。在碳中和碳達(dá)峰背景下，新能源車補(bǔ)貼政策的放開(kāi)帶來(lái)了巨大增量空間，新能源乘用車的滲透率大幅提升，目前新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈訂單充足，下游需求旺盛，行業(yè)景氣度將會(huì)持續(xù)高企。

此外，他表示對(duì)于新能源龍頭車企而言，能否延續(xù)上漲行情仍需依靠業(yè)績(jī)自身的“強(qiáng)根基”。

費(fèi)用作為企業(yè)利潤(rùn)的關(guān)鍵因素之一，研發(fā)投入又被視作為企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ闹笜?biāo)，新華財(cái)經(jīng)據(jù)此梳理了比亞迪單季度三大期間費(fèi)用及研發(fā)投入項(xiàng)目。

研究發(fā)現(xiàn)，比亞迪銷售規(guī)模迅速增長(zhǎng)，管理費(fèi)用增長(zhǎng)也處于合理范圍內(nèi)。但值得注意的是，2022年一季度財(cái)務(wù)費(fèi)用相比2021年同期，從5.95億元變成-0.81億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用變成財(cái)務(wù)收益。這在一定程度上說(shuō)明了比亞迪過(guò)去沉重的財(cái)務(wù)包袱已暫時(shí)擺脫。財(cái)務(wù)收益也對(duì)應(yīng)體現(xiàn)在公司現(xiàn)金流項(xiàng)目上，2022年一季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流高達(dá)119億元，公司仍處擴(kuò)張期，充沛的現(xiàn)金流也為日后穩(wěn)健發(fā)展積累了資金硬實(shí)力。

從研發(fā)投入分析，該項(xiàng)目由兩部分構(gòu)成，一部分計(jì)入研發(fā)費(fèi)用，一部分歸類研發(fā)支出資本化。比亞迪2022年一季度計(jì)入研發(fā)費(fèi)用為23.61億元，與2021年同期的12.17億元相比，同比增長(zhǎng)94%；2022年一季度計(jì)入研發(fā)資本化的金額為27.73億元，與2021年同期的12.75億元相比，同比增長(zhǎng)117%，甚至高于2021年全年的26.05億元。因此，2022年一季度研發(fā)投入共計(jì)51.34億元（資本化率54%），比2021年同期的24.92億元增長(zhǎng)了106%，一個(gè)季度的研發(fā)投入已接近去年全年研發(fā)投入的一半（2021年全年研發(fā)投入106.27億元）。

(資料圖)

目前新能源汽車競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，車企試圖節(jié)約成本費(fèi)用，不斷加快研發(fā)步伐，最終贏得機(jī)構(gòu)和投資者的青睞仍需自身硬實(shí)力。