(相關(guān)資料圖)

新華財經(jīng)北京9月1日電 近期，如祺出行向港交所遞交聆訊資料。如祺出行的主營業(yè)務(wù)為網(wǎng)約車服務(wù)，業(yè)務(wù)集中在大灣區(qū)。為搶占市場份額，公司近幾年虧本經(jīng)營，三年半累虧超過19億元，目前尚未扭虧成功。

研究顯示，當(dāng)前網(wǎng)約車市場趨于飽和，如祺出行進一步提升市場份額的難度不小。另外，公司本次IPO募資中的四成資金計劃投用于自動駕駛業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)距離商業(yè)化仍有較長一段時間，存在較大不確定性。

公司于8月完成B輪融資，估值約53.6億元。

營收高速增長 三年半虧超19億元

如祺出行成立于2019年，是一家提供智慧出行服務(wù)的企業(yè)，業(yè)務(wù)包括網(wǎng)約車及Robotaxi服務(wù)、人工智能數(shù)據(jù)及模型解決方案以及高精地圖、為司機及運力加盟商提供全套支持的生態(tài)服務(wù)。其中，網(wǎng)約車服務(wù)占總營收的85%以上。

數(shù)據(jù)顯示，如祺出行的營收高速增長，2020年至2022年的年復(fù)合增長率達84.0%。2023年上半年實現(xiàn)營收9.13億元，同比增長48.07%。相較于亮眼的營收表現(xiàn)，公司已連續(xù)數(shù)年出現(xiàn)虧損，2023年上半年虧損3.45億元，2020年以來累虧19.56億元。

圖1：如祺出行財務(wù)指標(biāo)

近幾年，如祺出行的毛利率逐步好轉(zhuǎn)，從2020年的-22.8%增至2022年的-10.7%。今年上半年，公司毛利率進一步上漲至-7.7%，扭虧失敗。對此，公司稱主要是由于業(yè)務(wù)發(fā)展初期階段擴大地理覆蓋范圍及獲取新用戶而產(chǎn)生高昂收入成本。

根據(jù)聆訊資料，如祺出行的網(wǎng)約車業(yè)務(wù)中，司機的服務(wù)費通常為向乘客所收取費用的70%至80%，是公司營業(yè)成本的最大組成部分。司機服務(wù)費的收入占比在2021年高達116.2%，與當(dāng)年采用較高的服務(wù)費率有關(guān)。2022年，司機服務(wù)費的營收占比降至94.2%，2023年上半年進一步將至86.1%，是公司毛利率逐步好轉(zhuǎn)的重要因素。

此外，如祺出行2022年4月推出如祺車服，為司機及車輛提供購車、汽車維修及保養(yǎng)等全面生態(tài)服務(wù)的線下商店，產(chǎn)生了較大的成本投入。今年上半年，公司的汽車服務(wù)站的成本達到1.13億元，占總成本的11.5%。

現(xiàn)金流方面，2020年以來公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流持續(xù)凈流出，2023年上半年凈流出3.73億元，較去年同期流出規(guī)模有所增加。

截至2023年6月末，如祺出行的流動資產(chǎn)約6.54億元，其中現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物約3.97億元。期末，公司剔除可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股后的流動負債約6.87億元，資金流動性較為緊張。

網(wǎng)約車市場趨于飽和，自動駕駛業(yè)務(wù)商業(yè)化尚早

“燒錢”模式下，如祺出行的網(wǎng)約車服務(wù)的訂單量大幅增長。

2020年至2022年，公司網(wǎng)約車服務(wù)訂單量的年復(fù)合增長率達到98.9%，今年上半年訂單量同比增加40.9%至0.43億單。網(wǎng)約車服務(wù)的交易額在2020年至2022年的年復(fù)合增長率為89.6%，今年上半年增加53.0%至12.33億元。

圖2：如祺出行網(wǎng)約車服務(wù)訂單量、交易額

分析發(fā)現(xiàn)，如祺出行的業(yè)務(wù)高度集中于大灣區(qū)，今年上半年來自大灣區(qū)出行服務(wù)交易額占總交易額的96.6%。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2022年的市場份額及交易額計，如祺出行在大灣區(qū)用戶滲透率超30%，市場份額約4.8%，排名第二。滴滴出行的大灣區(qū)市場份額達57.2%，遠超同類公司。

圖3：大灣區(qū)網(wǎng)約車市場份額（資料來源：聆訊資料）

需要一提的是，伴隨著國內(nèi)網(wǎng)約車司機的快速增加，網(wǎng)約車市場的運力趨于飽和。今年以來，三亞、長沙、上海等多地交通局暫停辦理網(wǎng)約車運輸證的核發(fā)業(yè)務(wù)，濟南、深圳等地提示網(wǎng)約車行業(yè)運力趨于飽和。

長期專注于大灣區(qū)市場的如祺出行，無論是在現(xiàn)有市場還是開拓新市場，都不得不面對行業(yè)飽和、競爭加劇問題。如祺出行或?qū)⑾乱粋€業(yè)務(wù)增長點看向自動駕駛業(yè)務(wù)。

聆訊資料顯示，如祺出行計劃將40%的IPO募得資金用于自動駕駛及Robotaxi運營服務(wù)的研發(fā)活動。

Bobotaxi為內(nèi)置L4級和L5級自動駕駛技術(shù)的無人駕駛共享出行汽車。公司表示，Robotaxi行業(yè)目前處于早期階段，由于技術(shù)進步、政策有利及成本降低，Robotaxi預(yù)期于2026年左右實現(xiàn)商業(yè)化。

圖4：傳統(tǒng)車和Robotaxi單公里成本（資料來源：聆訊資料）

公司自2021年開始Robotaxi的開發(fā)，2023年4月獲得廣州市南沙區(qū)智能網(wǎng)聯(lián)汽車示范運營資格。截至2023年6月末，公司Robotaxi服務(wù)完成約45.7萬公里安全試運營里程，目前Robotaxi服務(wù)收入僅占總營收的0.1%左右。

背靠廣汽、騰訊，最新估值約53.6億元

如祺出行由廣汽集團和騰訊聯(lián)合發(fā)起創(chuàng)立，之后再引入小馬智行為戰(zhàn)略股東，公司的股東背景頗為強大。目前，持有如祺出行股份超過5%的股東包括廣汽工業(yè)、中隆、騰訊、廣州公交集團、Zhixing BVI、小馬智行。廣汽工業(yè)合計控制公司35.24%的股權(quán)，是公司的最大股東。

圖5：如祺出行融資歷程（資料來源：聆訊資料）

公司共進行過創(chuàng)始輪、A輪、B輪融資，共計募資超過27億元。其中，B輪融資在2023年8月結(jié)束支付對價，交易后的公司估值約53.6億元。

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