債券市場(chǎng)周五（11月25日）再被空頭主導(dǎo)，期債一舉回吐前兩個(gè)交易日漲幅，現(xiàn)券收益率上行逾3BP。晚間，人民銀行公告將于2022年12月5日全面降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。這是繼今年4月后，人民銀行年內(nèi)再次降準(zhǔn)。此次共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約5000億元，與上次基本相當(dāng)，符合此前預(yù)期。

【資料圖】

人民銀行表示，將加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，著力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，保持流動(dòng)性合理充裕。

【行情跟蹤】

11月25日，中金所國(guó)債期貨平開(kāi)低走，早盤(pán)即一路陰跌，午后跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大。至收盤(pán)，10年期國(guó)債期貨主力合約T2303下行0.44%至99.755，對(duì)應(yīng)期貨收益率上行7.45BP至3.039%；5年期主力合約TF2303下行0.30%至100.845，對(duì)應(yīng)期貨收益率上行7.41BP至2.7894%；2年期國(guó)債期貨主力合約TS2303下行0.11%至100.755，對(duì)應(yīng)期貨收益率上行7.78個(gè)基點(diǎn)至2.4827%。

銀行間現(xiàn)券收益率在期債開(kāi)盤(pán)后跟隨升高，全天整體上行。10年期國(guó)債收益率漲3BP至2.83%，10年期國(guó)開(kāi)上漲3.5BP至2.97%，利率短端漲幅更大，5年期國(guó)開(kāi)上行逾6BP。

信用債曲線收益率小幅波動(dòng)。中債中短期票據(jù)收益率曲線（AAA）3M期限下行2BP至2.34%，3年期收益率上行1BP至2.94%，5年期收益率穩(wěn)定在3.19%。中債中短期票據(jù)收益率曲線（A）1年期穩(wěn)定在10.04%。

交易所地產(chǎn)債又現(xiàn)大漲，多只債券盤(pán)中臨停?！?0碧地04”漲超30%，“20碧地03”漲超29%，“21碧地04”和“21金地04”均漲超27%，“21碧地01”漲逾26%，“16騰越02”漲逾25%，“21碧地02”和“19碧地02”均漲逾22%。

可轉(zhuǎn)債板塊延續(xù)反彈，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收漲0.21%，報(bào)400.65，成交619.43億元。

一級(jí)市場(chǎng)今日有兩期貼現(xiàn)國(guó)債發(fā)行，其中，91天期“22貼現(xiàn)國(guó)債69”發(fā)行650億元，收益率1.8346%；182天期“22貼現(xiàn)國(guó)債68”發(fā)行600億元，收益率1.9803%。

進(jìn)出口行三期增發(fā)債券中，1年期“22進(jìn)出08(增發(fā)2)”發(fā)行40億元，中標(biāo)價(jià)格100.0200，參考收益率1.9546%；2年期“22進(jìn)出22(增發(fā)13)”發(fā)行30億元，中標(biāo)價(jià)格100.6700，參考收益率2.2099%；7年期“22進(jìn)出07(增發(fā)10)”發(fā)行20億元，中標(biāo)價(jià)格99.7500，參考收益率2.8839%。

【海外債市】

隔夜市場(chǎng)，美國(guó)債券市場(chǎng)因感恩節(jié)休市。

亞市時(shí)段，日本國(guó)債收益率周五（25日）全線上漲，10年期日債收益率再次上探至0.25%，超長(zhǎng)券收益率升值近兩周高位。早間數(shù)據(jù)顯示，日本11月東京核心消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比增長(zhǎng)3.6%，創(chuàng)逾40年高位。受此影響，日元資產(chǎn)整體表現(xiàn)不佳，股債盤(pán)中大幅下挫。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間尾盤(pán)，10年期日債收益率報(bào)0.26%，上行1.9BP，3年期和5年期收益率走高1.1BP和3.4BP左右。超長(zhǎng)端品種表現(xiàn)更弱，20年期和30年期報(bào)1.093%和1.496%，分別上行2.8BP和上行4.9BP，振幅整體明顯擴(kuò)大。

日本央行行長(zhǎng)黑田東彥依然表示，近期的物價(jià)上漲是短期現(xiàn)象，基于日本經(jīng)濟(jì)未來(lái)的不確定性，他將繼續(xù)持續(xù)寬松的貨幣政策。黑田東彥認(rèn)為，隨著新冠肺炎疫情和供應(yīng)側(cè)限制的影響減弱，以及寬松的金融條件和政府的經(jīng)濟(jì)措施支持，日本經(jīng)濟(jì)可能會(huì)復(fù)蘇，但日本經(jīng)濟(jì)還將面臨大宗商品價(jià)格高企和海外經(jīng)濟(jì)放緩帶來(lái)的壓力。

業(yè)內(nèi)多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為，日本央行超寬松的收益率曲線控制政策導(dǎo)致通貨膨脹急劇升溫，這對(duì)債券投資者來(lái)說(shuō)十分不利，該因素侵蝕了債市固收回報(bào)價(jià)值。

【資金面】

人民銀行25日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了期限為7天的逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為2.00%，交易量為80億元。當(dāng)日有210億元逆回購(gòu)到期，公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠130億元。

資金面維持寬松，Shibor整體下行，隔夜Shibor報(bào)1.0210%，下行2.30BP；1個(gè)月Shibor報(bào)1.9240%，下行1.60BP。銀行間市場(chǎng)7天回購(gòu)利率下降9.0bp至2.019%。

本周（11.21-11.25）人民銀行累計(jì)開(kāi)展了230億元7天期逆回購(gòu)操作；鑒于周內(nèi)有4010億元逆回購(gòu)到期，公開(kāi)市場(chǎng)合計(jì)凈回籠3780億元。

【消息面】

人民銀行官網(wǎng)25日發(fā)布消息，為保持流動(dòng)性合理充裕，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，落實(shí)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施，鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上基礎(chǔ)，中國(guó)人民銀行決定于2022年12月5日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.8%。此次降準(zhǔn)共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約5000億元。

中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)的目的一是保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣信貸總量合理增長(zhǎng)，落實(shí)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，支持經(jīng)濟(jì)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)。二是優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)，增加金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力，支持受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)。三是此次降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約56億元，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本。

人民銀行25日還發(fā)布了2022年10月份金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，數(shù)據(jù)顯示，10月份，債券市場(chǎng)共發(fā)行各類債券45832.2億元。國(guó)債發(fā)行8271.8億元，地方政府債券發(fā)行6687.3億元，金融債券發(fā)行7660.9億元，公司信用類債券發(fā)行10983.2億元，信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行375.1億元，同業(yè)存單發(fā)行11722.1億元。截至10月末，債券市場(chǎng)托管余額為144.1萬(wàn)億元。

截至10月末，境外機(jī)構(gòu)在中國(guó)債券市場(chǎng)的托管余額為3.5萬(wàn)億元，占中國(guó)債券市場(chǎng)托管余額的比重為2.4%。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

中信證券：降準(zhǔn)背后的原因或在于穩(wěn)定近期波動(dòng)的市場(chǎng)和多地疫情散發(fā)背景下?tīng)I(yíng)造適宜的流動(dòng)性環(huán)境。當(dāng)下債市調(diào)整尚未完全結(jié)束，釋放降準(zhǔn)信號(hào)，也是為了穩(wěn)定債券市場(chǎng)的預(yù)期，阻斷“贖回潮”形成“悲觀預(yù)期——贖回理財(cái)——市場(chǎng)走弱——預(yù)期更加悲觀”的惡性循環(huán)。

前海開(kāi)源基金：降準(zhǔn)兩方面必要性十足。一方面，年底是信貸投放比較集中的時(shí)期，通過(guò)降準(zhǔn)可以緩解流動(dòng)性緊張局面。另一方面，近期市場(chǎng)出現(xiàn)了‘股債雙殺’的情況，不僅股市出現(xiàn)調(diào)整，債市也出現(xiàn)比較大的下跌。此時(shí)進(jìn)行全面降準(zhǔn)及時(shí)釋放流動(dòng)性，可以打消市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策收緊的擔(dān)憂，同時(shí)對(duì)于穩(wěn)定債市也會(huì)起到比較好的作用。降準(zhǔn)有利于推動(dòng)四季度經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，隨著經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)擾動(dòng)因素的逐步減弱，有利于A股市場(chǎng)穩(wěn)定，并進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心。