國債期貨周四（11月24日）跳空高開，昨日盤后國常會再提“降準(zhǔn)”消息帶動(dòng)現(xiàn)券收益率晚間已先一步下行。今日盤中，利率短端下行，長端則受止盈盤推動(dòng)收回昨夜跌幅，收益率曲線趨陡。市場觀點(diǎn)認(rèn)為，降準(zhǔn)緩解資金面壓力直接利好短端，長端則受基本面等多方面因素制約，預(yù)計(jì)還將維持震蕩格局。

【資料圖】

【行情跟蹤】

11月24日，中金所國債期貨早盤向上跳空，日內(nèi)震蕩，尾盤回落，日線收小k。10年期主力合約T2303上行0.13%至100.110，對應(yīng)期貨收益率下行2.2BP至2.9789%；5年期主力合約TF2303上行0.13%至101.115，對應(yīng)期貨收益率下行3.15BP至2.7239%；2年期主力合約TS2303上行0.04%至100.855，對應(yīng)期貨收益率下行3.04BP至2.4151%。

銀行間現(xiàn)券收益率曲線陡峭化運(yùn)行，10年期國債較昨夜回升4BP至2.8%，2年期國債收益率曲線下行2BP至2.27%。

信用債曲線收益率整體下行，中債中短期票據(jù)收益率曲線（AAA）3M期限下行10BP至2.36%，3年期收益率下行7BP至2.93%，5年期收益率下行2BP至3.19%。中債中短期票據(jù)收益率曲線（A）1年期下行3BP至10.04%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)小幅收漲0.37%，報(bào)399.83，成交額760億元。

一級市場今日有多只利率債發(fā)行，其中，3年期“22附息國債26”發(fā)行670億元，收益率2.2800%。

國開行增發(fā)三期金融債，其中，3年期“22國開17(增發(fā)13)”發(fā)行20億元，中標(biāo)價(jià)格100.1200，參考收益率2.4838%；10年期“22國開20(增發(fā)5)”發(fā)行160億元，中標(biāo)價(jià)格99.6800，參考收益率2.8383%；20年期“21國開20(增發(fā)15)”發(fā)行30億元，中標(biāo)價(jià)格103.0800，參考收益率3.2826%。

進(jìn)出口行三期增發(fā)金融債中，3年期“21進(jìn)出13(增發(fā)27)”發(fā)行30億元，中標(biāo)價(jià)格101.0300，參考收益率2.2921%；5年期“22進(jìn)出15(增發(fā)22)”發(fā)行60億元，中標(biāo)價(jià)格101.7500，參考收益率2.6983%；10年期“22進(jìn)出11(增發(fā)13)”發(fā)行100億元，中標(biāo)價(jià)格100.0700，參考收益率2.9840%。

【海外債市】

隔夜市場，美聯(lián)儲會議紀(jì)要出爐，大多數(shù)美聯(lián)儲官員支持放慢加息步伐，部分言論支撐美國股債市場同步走強(qiáng)，當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三（23日），美債收益率普遍下跌，3個(gè)月期美債收益率持平4.314%，2年期美債收益率跌3.1BP至4.492%，3年期美債收益率跌6BP至4.234%，5年期美債收益率跌6.2BP至3.889%，10年期美債收益率跌6.1BP至3.7%，30年期美債收益率跌9.8BP至3.731%，創(chuàng)10月7日以來新低。

美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，多位官員在過去幾周的表態(tài)，指出未來將小幅加息。市場普遍預(yù)期，制定利率的聯(lián)邦公開市場委員會在連續(xù)四次加息0.75個(gè)百分點(diǎn)后，將在12月將加息幅度降至0.5個(gè)百分點(diǎn)。

亞洲市場，日債收益率周四（24日）延續(xù)回落，早間公布的日本11月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)偏弱，市場避險(xiǎn)買需升溫。當(dāng)?shù)貢r(shí)間尾盤，10年期日債收益率報(bào)0.242%，下行0.1BPs；3年期和5年期收益率下行0.4BPs和1.3BPs左右；20年期和30年期報(bào)1.065%和1.447%，分別下行0.1BPs和1.1BPs。

數(shù)據(jù)顯示，日本11月制造業(yè)PMI初值49.4，前值50.7；日本11月Markit綜合PMI為48.9，前值51.8；日本11月Markit服務(wù)業(yè)PMI為50，前值53.2。

【資金面】

11月24日，人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了期限為7天的逆回購操作，中標(biāo)利率為2.00%，交易量為80億元。當(dāng)日有1320億元逆回購到期，公開市場實(shí)現(xiàn)凈回籠1240億元。

日內(nèi)資金面較寬松，Shibor小幅波動(dòng)，隔夜Shibor報(bào)1.0440%，上行0.50BP；1個(gè)月Shibor報(bào)1.9400%，下行0.9BP。

銀行間債券市場7天回購利率上行36.4BP至2.108%。DR001及DR007加權(quán)分別為1.04%及1.74%。

【消息面】

銀保監(jiān)會相關(guān)部門負(fù)責(zé)人11月24日表示，銀保監(jiān)會大型銀行部持續(xù)推動(dòng)大型銀行落實(shí)房地產(chǎn)金融管理政策。六家大型銀行認(rèn)真履行國有大行擔(dān)當(dāng)作為，在前期工作基礎(chǔ)上，圍繞《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》監(jiān)管政策，專題研究細(xì)化措施。目前，大型銀行進(jìn)一步加大工作力度，積極促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

媒體報(bào)道，24日，中國工商銀行與萬科集團(tuán)、金地集團(tuán)、綠城中國、龍湖集團(tuán)、碧桂園集團(tuán)、美的置業(yè)、金輝集團(tuán)等12家全國性房地產(chǎn)企業(yè)，以總對總方式簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，提供意向性融資總額達(dá)6550億元。

中國郵政儲蓄銀行于24日與分別與萬科集團(tuán)、龍湖集團(tuán)、綠城集團(tuán)、碧桂園集團(tuán)、美的置業(yè)集團(tuán)簽署全面戰(zhàn)略合作協(xié)議，提供意向性融資總額2800億元。其中，萬科獲1000億意向性綜合授信額度，碧桂園獲得500億授信額度。

還有報(bào)道稱，11月24日，碧桂園分別與中國工商銀行、中國銀行、中國郵政儲蓄銀行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共獲得三家銀行逾1500億元綜合授信支持。

此外，銀保監(jiān)會相關(guān)部門負(fù)責(zé)人11月24日還表示，截至目前，“保交樓”專項(xiàng)借款工作已取得階段性進(jìn)展，專項(xiàng)借款資金已基本投放至項(xiàng)目，資金投入帶動(dòng)形成一批實(shí)物工作量，有效促進(jìn)了項(xiàng)目建設(shè)交付。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

中信證券：本次降準(zhǔn)的驅(qū)動(dòng)分別為流動(dòng)性水位下行引起的流動(dòng)性缺口、債券市場近期波動(dòng)加大以及散點(diǎn)疫情沖擊再度顯現(xiàn)，降準(zhǔn)既是用于補(bǔ)充流動(dòng)性水位，也是促進(jìn)債市預(yù)期穩(wěn)定的手段，對沖散點(diǎn)疫情對經(jīng)濟(jì)的影響，“為鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上態(tài)勢、做好年末經(jīng)濟(jì)工作提供適宜的流動(dòng)性環(huán)境”。本次國常會還提到了引導(dǎo)銀行對普惠小微貸款繼續(xù)讓利等支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性政策工具，預(yù)計(jì)后續(xù)結(jié)構(gòu)性工具將配合降準(zhǔn)本次國常會對降準(zhǔn)預(yù)告后，實(shí)際降準(zhǔn)落地時(shí)點(diǎn)或?qū)⑤^快到來，略超預(yù)期的降準(zhǔn)將會給近期對貨幣政策預(yù)期悲觀、陷入贖回潮擔(dān)憂的債券市場注入信心，預(yù)計(jì)利率將迎來一輪回落。但是本次降準(zhǔn)落地后，后續(xù)貨幣政策進(jìn)一步寬松的想象空間更小，預(yù)計(jì)政策層面將呈現(xiàn)更多寬信用的政策空間，利率走勢又將回到疫情發(fā)展、寬信用政策落地、流動(dòng)性緊平衡、基本面曲折修復(fù)的邏輯中來，長端利率仍然難以擺脫震蕩格局，建議見好就收、且戰(zhàn)且退。

天風(fēng)證券：前期制約債市的重要因素是資金面，降準(zhǔn)有助于改善資金面，緩解銀行間壓力，直接利好短端。是否會出現(xiàn)4月降準(zhǔn)以后資金利率再度呈現(xiàn)高于合理充裕的狀態(tài)，要看央行如何具體行動(dòng)。前期央行回籠流動(dòng)性、引導(dǎo)資金利率向上收斂，對當(dāng)前市場判斷造成極大的困擾。現(xiàn)階段債市仍然處在再平衡的過程中，十年國債預(yù)計(jì)暫時(shí)在2.75-2.85%間波動(dòng)。