日前，上市券商三季報(bào)披露落下帷幕，海通證券自營(yíng)業(yè)務(wù)同比大降90%，收益縮水逾百億元，成為其掉出“第一梯隊(duì)”的主要原因。

兩年來(lái)，海通證券股價(jià)持續(xù)走低，期間雖有反彈但難掩弱勢(shì)，一路從階段高點(diǎn)16元/股跌至8元/股附近。這背后，除了自營(yíng)業(yè)務(wù)“折戟”之外，還有因合規(guī)問(wèn)題導(dǎo)致的投行業(yè)務(wù)接連被罰，這讓海通證券連續(xù)七次落選監(jiān)管“白名單”，并成為唯一被歸為B類評(píng)級(jí)的頭部券商。

自營(yíng)收入下滑逾九成

【資料圖】

據(jù)新華財(cái)經(jīng)終端數(shù)據(jù)，截至10月31日，41家A股上市券商（剔除東方財(cái)富等）悉數(shù)披露2022年三季報(bào)，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3710.34億元，同比下降21.0%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1021.25億元，同比下降31.2%。

在行業(yè)整體承壓背景下，頭部券商表現(xiàn)參差不齊。中信證券依然以近500億元收入穩(wěn)居第一，中國(guó)銀河、國(guó)泰君安分別以273億元、267億元跟隨其后。前十大券商中，原本常年穩(wěn)居前五的海通證券，排名卻跌至第七，而2021年三季度海通證券以348億元營(yíng)收排在第二。

圖1 上市前十大券商三季報(bào)營(yíng)收和凈利潤(rùn)情況（按營(yíng)收排名）

根據(jù)海通證券三季報(bào)，今年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收189.38億元，同比下滑45.64%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)60.75億元，同比下降48.63%，兩項(xiàng)增速指標(biāo)均處于前十券商中倒數(shù)第一。

自營(yíng)業(yè)務(wù)“折戟”是海通證券業(yè)績(jī)大降的主因。前三季度海通證券投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)收益）相比去年同期縮水116.26億元，同比下滑91.51%至9.87億元，占調(diào)整后營(yíng)收下滑的84.87%。

分拆來(lái)看，海通證券金融資產(chǎn)規(guī)模依然呈現(xiàn)擴(kuò)大態(tài)勢(shì)，造成投資收益下滑的核心為投資收益率大降。海通證券前三季度投資收益率同比下降4.02%至0.37%，而同期上市券商投資收益率平均為1.2%。

事實(shí)上，自營(yíng)業(yè)務(wù)多“靠天吃飯”，今年受市場(chǎng)波動(dòng)影響，上市券商三季度自營(yíng)業(yè)績(jī)整體下降52.14%，但為何海通證券尤甚？有分析人士指出，海通自營(yíng)業(yè)務(wù)下滑或主要因境外子公司海通國(guó)際“踩雷”中資地產(chǎn)美元債，雖其已大幅調(diào)降風(fēng)險(xiǎn)敞口，但依然受房企債務(wù)負(fù)面影響。

從三季報(bào)看，海通國(guó)際的虧損還在持續(xù)擴(kuò)大。海通國(guó)際凈利潤(rùn)從2021年三季度轉(zhuǎn)頭向下之后，2021年全年以及今年過(guò)去的三個(gè)財(cái)季分別為3.01億港元、-6.40億港元、-16.81億港元、-24.98億港元。

海通國(guó)際在中報(bào)稱，凈虧損主要是由于香港資本市場(chǎng)活動(dòng)在2022年上半年放緩導(dǎo)致集團(tuán)的傭金及手續(xù)費(fèi)收入減少，以及因金融市場(chǎng)震蕩造成證券價(jià)格下降而產(chǎn)生投資凈虧損。

在近日海通證券業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，海通證券總經(jīng)理李軍表示，截至今年9月末，海通國(guó)際的權(quán)益投資及固定收益投資敞口較年初已大幅度下調(diào)，已將回撤的資金調(diào)整至流動(dòng)性較好、波動(dòng)性較低及相對(duì)安全的投資產(chǎn)品。第三季度的投資證券虧損主要是因?yàn)槭袌?chǎng)波動(dòng)造成二級(jí)市場(chǎng)投資的公允價(jià)值變動(dòng)。

“面對(duì)不利的市場(chǎng)環(huán)境，海通國(guó)際主動(dòng)調(diào)整各方面投資規(guī)模，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)敞口。”李軍表示，海通國(guó)際已經(jīng)應(yīng)市場(chǎng)變化收緊風(fēng)險(xiǎn)偏好，完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系，強(qiáng)化管控措施。雖然由于市場(chǎng)極端情況，出現(xiàn)了一定虧損，但是海通國(guó)際整體杠桿率經(jīng)過(guò)幾年持續(xù)下降，財(cái)務(wù)健康度仍然較高，風(fēng)險(xiǎn)可控。

投行業(yè)務(wù)頻吃罰單

在過(guò)去9個(gè)月市場(chǎng)波動(dòng)之下，上市券商經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)、資管等業(yè)務(wù)均不同程度受挫，僅投行業(yè)務(wù)維持穩(wěn)健，同比增長(zhǎng)5.08%。相較之下，海通證券投行業(yè)務(wù)前三季度同比增長(zhǎng)8.76%，高于行業(yè)整體水平，但仍遜于同梯隊(duì)的中信建投、國(guó)泰君安等券商，這或與其投行業(yè)務(wù)接連被罰相關(guān)。

圖2 前20家上市券商投行業(yè)務(wù)前三季度收入情況（按增長(zhǎng)率排名）

1月27日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司網(wǎng)站顯示，由于未按照《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商持續(xù)督導(dǎo)工作指引》及相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則的規(guī)定,海通證券及3名相關(guān)責(zé)任人收到紀(jì)律處分。

3月28日，證監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于對(duì)王行健、張恒采取暫不受理與行政許可有關(guān)文件3個(gè)月措施的決定》。相關(guān)內(nèi)容顯示，由海通證券保薦人王行健、張恒保薦的深圳市新星輕合金材料股份有限公司可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目，該公司證券發(fā)行上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比上年下滑50%以上。

8月10日，海通證券收到遼寧證監(jiān)局下發(fā)的警示函，涉及華晨集團(tuán)公司債承銷違規(guī)。警示函內(nèi)容顯示，海通證券作為華晨汽車集團(tuán)“20華集01”債主承銷商，存在對(duì)承銷業(yè)務(wù)中涉及的部分事項(xiàng)盡職調(diào)查不充分等未履行勤勉盡責(zé)義務(wù)的情況。

值得一提的是，債券承做過(guò)去一直是海通證券王牌業(yè)務(wù)，但從2020年開(kāi)始頻“栽跟頭”，主承債券多次出現(xiàn)違約，終因在“永煤債”事件中違規(guī)結(jié)構(gòu)化發(fā)債被監(jiān)管重罰。2021年3月24日，上海證監(jiān)局對(duì)海通證券采取責(zé)令暫停為機(jī)構(gòu)投資者提供債券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)12個(gè)月監(jiān)管措施。

再往前追溯，據(jù)第三方平臺(tái)易董統(tǒng)計(jì)，2021年全年監(jiān)管對(duì)75家券商開(kāi)出266張罰單。海通證券領(lǐng)到的罰單最多，高達(dá)19張，遠(yuǎn)超第二名銀河證券的12張，而這其中有18張罰單指向投行違規(guī)。

與之相呼應(yīng)，據(jù)中證協(xié)最新數(shù)據(jù)，最近三年內(nèi)受過(guò)證監(jiān)會(huì)行政監(jiān)管措施、行業(yè)自律組織紀(jì)律處分或自律管理措施的保薦代表人共有242人，海通證券和中信證券出現(xiàn)不良記錄的保薦代表人數(shù)最多，均為19人。

今年6月22日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布第七批證券公司“白名單”，中信證券、國(guó)泰君安等30家券商在榜，其中新納入廣發(fā)證券、興業(yè)證券、財(cái)信證券3家券商，但海通證券依然“缺席”。業(yè)內(nèi)分析，海通證券至今未被納入“白名單”，主要是其投行和境外業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)控問(wèn)題。

據(jù)新華財(cái)經(jīng)了解，“白名單”主要供監(jiān)管部門使用，被納入的券商享有多項(xiàng)“優(yōu)待”，如取消部分監(jiān)管意見(jiàn)書要求，同時(shí)對(duì)確有必要保留的監(jiān)管意見(jiàn)書，簡(jiǎn)化工作流程，從事前把關(guān)轉(zhuǎn)為事中事后從嚴(yán)監(jiān)督檢查等。此外，創(chuàng)新試點(diǎn)業(yè)務(wù)的券商須從“白名單”中產(chǎn)生。

國(guó)泰君安非銀首席分析師劉欣琦表示，當(dāng)前在經(jīng)紀(jì)、投行等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)十分激烈，為尋找新的營(yíng)收增長(zhǎng)點(diǎn)，券商逐漸發(fā)力衍生品、基金投顧等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，而“創(chuàng)新試點(diǎn)業(yè)務(wù)的公司須從白名單中產(chǎn)生”將使得非白名單券商的創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展受到掣肘。

此外，公開(kāi)資料顯示，在證監(jiān)會(huì)2021年券商分級(jí)結(jié)果中，海通證券評(píng)級(jí)從AA評(píng)級(jí)連降兩級(jí)至BBB級(jí)，成為唯一歸為B類的頭部券商；在全國(guó)股轉(zhuǎn)公司發(fā)布的2021年度證券公司執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果中，海通證券合規(guī)質(zhì)量扣分合計(jì)18.33分，位列首位；10月7日，中證協(xié)披露的2022年券商公司債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)能力評(píng)價(jià)結(jié)果顯示，海通證券評(píng)級(jí)依然為B類，而在2020年其評(píng)價(jià)為A。