大全能源近日公布的今年三季報(bào)顯示，前三季度營(yíng)收246.77億元，同比增長(zhǎng)197.15%；凈利潤(rùn)150.85億元，同比增長(zhǎng)237.23%。

不過，二級(jí)市場(chǎng)并沒有對(duì)此表現(xiàn)出多少熱情，在財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)日，大全能源股價(jià)收跌2.27%，此前的10月12日盤中再次創(chuàng)出歷史新低。

(相關(guān)資料圖)

新華財(cái)經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，大全能源靚麗財(cái)報(bào)背后是存貨周轉(zhuǎn)速度的大幅下降，從去年同期的8.19次下降到今年三季度的4.76次，降幅超過40%。

東亞前海證券電新首席分析師段小虎表示，2022年硅料供需處于緊平衡狀態(tài)，硅料供需的趨緩以及價(jià)格的降溫有望在2023年硅料新增產(chǎn)能的集中釋放后出現(xiàn)。

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在產(chǎn)銷量方面，2022年1-9月大全能源完成多晶硅產(chǎn)量10.01萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)銷量10.95萬(wàn)噸。三季度因受部分產(chǎn)線停產(chǎn)檢修影響，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量3.34萬(wàn)噸，較二季度略有下降，銷量同樣受到影響而小幅下降。其中，三季度生產(chǎn)硅料的單晶比例達(dá)99%以上，9月單晶比例達(dá)到99.9%，創(chuàng)歷史新高。

從盈利能力來看，大全能源今年前三季度多晶硅生產(chǎn)的單位成本從每公斤75.21元下降至48.07元，與此相對(duì)應(yīng)，其今年前三季度的毛利率和凈利率同比持續(xù)提升，毛利率從去年底的60.32%升至今年三季度末的80.88%，凈利率同期從49.48%提升至66.69%。

對(duì)此，大全能源表示，公司三期B階段項(xiàng)目在年初投產(chǎn)，產(chǎn)能釋放帶來規(guī)模效益。加上工業(yè)硅粉價(jià)格下降，公司的單位成本持續(xù)顯著下降。三季度硅粉價(jià)格的下降，部分抵消了停產(chǎn)檢修對(duì)單位成本的負(fù)面影響，因此單位成本較上季度仍有小幅下降。同時(shí)，大全能源三季度多晶硅庫(kù)存水平正常仍處于低位，四季度將繼續(xù)完成例行年度檢修，預(yù)計(jì)四季度產(chǎn)量3.0-3.2萬(wàn)噸，全年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量13.0-13.2萬(wàn)噸。基于全球光伏行業(yè)持續(xù)發(fā)展和平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代的到來，公司對(duì)未來光伏產(chǎn)品及硅料價(jià)格的走勢(shì)保持樂觀。

不過，從單季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，今年前三季度大全能源營(yíng)業(yè)總收入同比增速分別為389.28%、188.08%、119.81%，歸母凈利潤(rùn)同比增速640.85%、230.19%、140.45%，均有收窄跡象，其中這兩項(xiàng)指標(biāo)的環(huán)比增速下降幅度更大。

同時(shí)，三季報(bào)顯示，大全能源存貨周轉(zhuǎn)率從去年同期的8.19次大幅下降到4.76次，而通威股份存貨周轉(zhuǎn)率由去年同期的8.97次降至8.05次，協(xié)鑫科技今年中報(bào)披露的存貨周轉(zhuǎn)率為7.78次。

事實(shí)上，硅料市場(chǎng)近年來的持續(xù)火爆，已經(jīng)吸引了眾多老玩家的擴(kuò)產(chǎn)和新玩家的加入。通威股份、協(xié)鑫科技、新特能源、東方希望、亞洲硅業(yè)、大全能源等至少12家硅料生產(chǎn)企業(yè)先后宣布擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，上機(jī)數(shù)控、TCL科技、青海麗豪、天合光能等至少11家企業(yè)宣布硅料投資計(jì)劃，新華財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，到2024年底，中國(guó)多晶硅產(chǎn)能或?qū)⑦_(dá)到450多萬(wàn)噸，其中絕大部分新增產(chǎn)能都集中在中國(guó)。

或許是上述原因?qū)е碌念A(yù)期偏差，大全能源靚麗財(cái)報(bào)公布后并未提振其二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)。該公司股價(jià)年內(nèi)高點(diǎn)出現(xiàn)在7月份的77.19元，此后一路下跌，并在10月12日創(chuàng)下46.73元的歷史新低。

新華財(cái)經(jīng)就三季報(bào)反映出來的營(yíng)收、凈利潤(rùn)增速收窄等問題聯(lián)系大全能源，截至發(fā)稿時(shí)，尚未收到回復(fù)。

硅料價(jià)格或迎回調(diào)

生意社數(shù)據(jù)顯示，本次多晶硅價(jià)格集中上漲自2020年下半年開始出現(xiàn)持續(xù)至今，今年以來光伏級(jí)多晶硅市場(chǎng)持續(xù)火爆，1-9月價(jià)格更是月度九連漲，價(jià)格也從24萬(wàn)元/噸左右漲至30.5萬(wàn)元/噸。截至10月31日，國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能級(jí)多晶硅致密料價(jià)格穩(wěn)定在30.5萬(wàn)元/噸。

從需求端來看，硅料行業(yè)企業(yè)頻頻簽訂大額長(zhǎng)單，硅料景氣周期或?qū)⒊掷m(xù)。僅今年10月份，大全能源就接連發(fā)布3條關(guān)于硅料長(zhǎng)單采購(gòu)的公告。公告顯示大全能源將向3家企業(yè)供應(yīng)約63.35萬(wàn)噸多晶硅料，實(shí)際采購(gòu)價(jià)格采取月度或者周度議價(jià)方式，合同金額按照時(shí)價(jià)約2000億元。其中，10月26日公告的大全能源與TCL中環(huán)的長(zhǎng)單采購(gòu)量及金額均為業(yè)內(nèi)史上最高。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)國(guó)內(nèi)硅料上市公司至少有23筆執(zhí)行中的重大采購(gòu)長(zhǎng)單合同，部分硅料龍頭企業(yè)2023年的產(chǎn)能也幾乎被全額鎖定。

“近兩年來硅料價(jià)格從23萬(wàn)上漲至30萬(wàn)左右，主要是下游發(fā)展速度太快，供應(yīng)偏緊的原因，另外硅料行業(yè)本身具備技術(shù)門檻高、重資產(chǎn)等特點(diǎn)，對(duì)安全性、單位耗能等方面也有較高要求，這些都導(dǎo)致了硅料供應(yīng)始終偏緊，價(jià)格持續(xù)走高?！甭”娰Y訊光伏行業(yè)分析師方文正向新華財(cái)經(jīng)表示。

東亞前海證券的研報(bào)也顯示，硅料較主產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)技術(shù)、資金壁壘更高，產(chǎn)能剛性且擴(kuò)產(chǎn)周期更長(zhǎng)，疊加下游各環(huán)節(jié)產(chǎn)能大幅高于硅料產(chǎn)能，因此在某些階段可能出現(xiàn)硅料階段性供給緊缺。2022年9月國(guó)內(nèi)硅料產(chǎn)量約為7.65萬(wàn)噸，其中新產(chǎn)能增量釋放貢獻(xiàn)較多，但截至2022年10月硅料環(huán)節(jié)供需仍偏緊，短期內(nèi)仍有動(dòng)力支撐硅料價(jià)格維持高位。

長(zhǎng)時(shí)間維度來看，光伏裝機(jī)需求高增長(zhǎng)確定性也較強(qiáng)。根據(jù)CPIA預(yù)測(cè)，2025年全球新增光伏裝機(jī)量將達(dá)到270-330GW。從全球裝機(jī)量分布來看，去中心化趨勢(shì)較為明顯，已逐漸由歐洲主導(dǎo)演變成中國(guó)、巴西、印度、美國(guó)等市場(chǎng)共同崛起的局面，根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，中國(guó)新增光伏裝機(jī)量由2010年的0.61GW提升至2021年的54.88GW，2021年中國(guó)新增光伏裝機(jī)量占比全球新增光伏裝機(jī)量約41.32%，是全球光伏裝機(jī)的主要推動(dòng)者之一。

不過，光伏產(chǎn)業(yè)的高增長(zhǎng)并非意味著硅料價(jià)格會(huì)長(zhǎng)期堅(jiān)挺，硅料價(jià)格的持續(xù)高企已經(jīng)引起了監(jiān)管部門的關(guān)注，國(guó)家多項(xiàng)政策相繼出臺(tái)，硅料價(jià)格再向上難度增大。今年8月份，工業(yè)和信息化部、市場(chǎng)監(jiān)管總局、國(guó)家能源局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈協(xié)同發(fā)展的通知》，根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)發(fā)展特點(diǎn)合理引導(dǎo)上下游建設(shè)擴(kuò)張節(jié)奏，避免產(chǎn)業(yè)趨同、惡性競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)壟斷。隨后，工信部集體約談了部分多晶硅骨干企業(yè)及行業(yè)機(jī)構(gòu)，引導(dǎo)相關(guān)單位加強(qiáng)自律自查和規(guī)范管理。在10月底，國(guó)家發(fā)展改革委和國(guó)家能源局又發(fā)布《促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)鏈健康發(fā)展有關(guān)事項(xiàng)的通知》，目的是為了紓解光伏產(chǎn)業(yè)鏈上下游產(chǎn)能、價(jià)格堵點(diǎn)，提升光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈配套供應(yīng)保障能力。

“目前硅料產(chǎn)量對(duì)光伏組件來說是足夠的，但對(duì)于目前硅片的規(guī)劃產(chǎn)能來看還是緊缺的，受益于國(guó)家對(duì)分布式光伏產(chǎn)業(yè)、終端平價(jià)上網(wǎng)等政策的推動(dòng)，中長(zhǎng)期來看硅料價(jià)格會(huì)出現(xiàn)一定程度的回調(diào)，但幅度不會(huì)太大，未來每噸28萬(wàn)元左右的價(jià)格，會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)力支撐?！狈轿恼硎?。