最新公布的美國6月未季調(diào)CPI年率錄得9.1%，為1981年11月以來最大增幅，預期8.80%，前值8.60%。美國6月季調(diào)后CPI月率1.3%，創(chuàng)2005年9月以來新高，預期1.10%，前值1.00%。通脹數(shù)據(jù)再度高企，市場進一步鞏固對美聯(lián)儲在7月會議上激進加息的預期。數(shù)據(jù)公布后，外盤油價、農(nóng)產(chǎn)品期價短線下挫，現(xiàn)貨黃金一度失守1710美元/盎司；LME銅也轉(zhuǎn)跌下挫。不過由于衰退擔憂近日持續(xù)主導市場情緒，導致此前商品價格的大幅下跌已在一定程度上消化了此次利空，隔夜市場國際大宗商品價格在短線下挫后都出現(xiàn)了反彈。

通脹數(shù)據(jù)再度上漲 商品價格將繼續(xù)承壓

從6月初市場預期美聯(lián)儲將大幅加息開始，商品市場就一直籠罩在衰退擔憂可能會引發(fā)需求收縮的“陰云”下，追蹤國內(nèi)上市商品價格的綜合指數(shù)在這期間幾乎呈單邊下行趨勢。

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機構(gòu)研報分析指出，美聯(lián)儲的激進加息是本輪大宗商品價格下跌的導火索，不斷收緊的流動性和快速上升的資金成本使得投機資金從大宗商品市場流出。市場對全球經(jīng)濟增長的悲觀預期成為價格下跌的主要推動力，由于當前歐美等主要經(jīng)濟體通脹高企，市場對未來大宗商品的需求預期悲觀。在兩種因素共同作用下，大宗商品價格結(jié)束了持續(xù)上漲勢頭，波動性加大。

而目前這兩種因素仍在持續(xù)加劇。在6月份美國通脹數(shù)據(jù)高于預期之后，市場普遍認為加息幅度達到75個基點已經(jīng)確定無疑。

2008年諾貝爾經(jīng)濟學獎得主、經(jīng)濟學家保羅?克魯格曼稱，“6月CPI通脹數(shù)據(jù)已經(jīng)過時，并未體現(xiàn)汽油價格下跌以及其他最近開始逆轉(zhuǎn)的因素。但很難想象美聯(lián)儲不會再加息75個基點?！倍Q市場更是顯示，美聯(lián)儲7月份加息100個基點的概率接近四分之三。

雖然近兩日經(jīng)濟衰退主導的市場情緒本就持續(xù)發(fā)酵，超預期的通脹數(shù)據(jù)可能已經(jīng)在前幾日的交易中有所預見，但是彭博經(jīng)濟學家Anna表示，這一意外上升還包含了一個市場尚未消化的重要信號：這意味著通脹仍未見頂。即使由于大宗商品價格下跌導致下一份數(shù)據(jù)會走軟，但預計今年夏天晚些時候，通脹年率可能會再次上升。美聯(lián)儲一直在尋找通脹正在減速的“清晰而令人信服”的跡象，但除非經(jīng)濟開始以更快的速度降溫，否則這種情況不會發(fā)生。

綜合來看，浙商期貨分析，大超市場預期的通脹數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場對7月美聯(lián)儲加息75BP已經(jīng)預期較為充分，且加息100BP的預期也有所加強。該通脹數(shù)據(jù)是在原油價格同比增速放緩的情況下創(chuàng)出的新高，這意味著通脹己經(jīng)不僅僅是能源結(jié)構(gòu)問題，未來美聯(lián)儲加息的力度和周期或超出原先市場的預估。加息后美元指數(shù)近期將繼續(xù)保持強勢，而商品價格將繼續(xù)承壓。

悲觀情緒先行 油價重心持續(xù)受到壓制

國際油價在通脹數(shù)據(jù)剛剛公布后短線下挫，但收盤時國際油價仍小幅上漲。分析人士認為，一方面，是由于市場在油價近日大幅下跌后已經(jīng)持續(xù)消化了石油需求前景的利空；另一方面，目前主導油價下跌的仍是悲觀預期，而現(xiàn)貨市場供需緊張的情況仍舊存在。

在悲觀的需求預期壓力下，原油已經(jīng)失去了之前強有力的支撐，價格重心近期持續(xù)下行，WTI原油和布倫特原油均跌破100美元/桶。而花旗分析師甚至在報告中表示，如果產(chǎn)油國不加以干預，那么隨著時間的推移，油價更有可能跌向50美元，而不是升向150美元。全球經(jīng)濟增長放緩可能與供應大幅增加同時出現(xiàn)，如果油價跌至60多或70多美元OPEC+可能會再次采取行動支撐油價。風險情緒的變化及低流動性放大了石油市場的波動。

最新公布的IEA月報表示，隨著需求增長放緩，油價對經(jīng)濟構(gòu)成威脅；并將2022年全球石油需求增長預測下調(diào)至9920萬桶/日。而EIA數(shù)據(jù)也顯示，截至7月8日當周，美國汽油庫存增幅創(chuàng)1月份以來最大；美國汽油需求下滑136萬桶/日，創(chuàng)2021年12月份以來最大單周降幅；美國原油庫存創(chuàng)2021年12月份以來新高；總體石油庫存增加2200萬桶，創(chuàng)2020年4月份以來最大單周增幅。

不過，目前原油現(xiàn)貨市場仍舊供應緊張，供給端彈性較弱。高盛表示，原油需求繼續(xù)超過供應，沒有跡象表明經(jīng)濟放緩足以達到短期內(nèi)令市場供需平衡的程度。美國普萊斯期貨集團高級市場分析師菲爾?弗林則表示，對于未來石油需求破壞的擔憂在取代當前的現(xiàn)實，期貨市場失去了與現(xiàn)貨市場的聯(lián)系，現(xiàn)貨市場上即便支付溢價仍難以買到石油；而不同交貨月份的石油期貨價格曲線仍然呈現(xiàn)遠期期貨顯著折價的狀態(tài)，這仍舊顯示市場供應非常緊張。

而對于未來供應進一步釋放的可能性，高盛能源研究部負責人Damien Courvalin表示，即使拜登說服歐佩克增加供應，情況也只能暫時緩解，無法解決整個能源市場投資不足的問題；而且最近因經(jīng)濟衰退擔憂而導致的原油期貨下跌加劇了投資不足風險，因為當前的價格曲線阻礙了急需的產(chǎn)量增長。

此外，值得注意的是，據(jù)報道，當?shù)貢r間13日晚間，正在以色列訪問的美國總統(tǒng)拜登在接受當?shù)仉娨暶襟w采訪時表示，美國不排除將使用武力作為針對伊朗的最后手段。