2022年權(quán)益、固收市場均表現(xiàn)不佳，“看天吃飯”的券商行業(yè)也在2022年迎來了業(yè)績普降，全行業(yè)140家證券公司凈利潤同比下滑36%。展望2023年，行業(yè)人士表示，一季度券商行業(yè)迎來確定性回暖，全年料將迎來雙位數(shù)業(yè)績增長。這其中，除了受益于投資業(yè)績的大幅回升，投行業(yè)務(wù)和衍生品業(yè)務(wù)也將貢獻(xiàn)較大業(yè)務(wù)增量。

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投資業(yè)務(wù)拖累券商2022年業(yè)績大幅下滑

證券行業(yè)的貝塔屬性再次顯現(xiàn)。2022年證券行業(yè)業(yè)績整體大幅下滑。中證協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2022年全行業(yè)140家證券公司實現(xiàn)營業(yè)收入3950億元，同比下滑20%；實現(xiàn)凈利潤1423億元，同比下滑36%。 從披露年報的23家上市券商數(shù)據(jù)來看，2022年上市券商合計實現(xiàn)調(diào)整后營業(yè)收入3183億元，同比下滑20.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤1087億元，同比下滑29.1%。

多家上市券商在2022年年報中均提到，2022年業(yè)績大幅下滑主要是受投資業(yè)務(wù)拖累。2022年權(quán)益、固收市場表現(xiàn)均低迷，上市券商投資業(yè)務(wù)收入同比下降45.83%至767.7億元。根據(jù)國泰君安證券非銀金融分析師劉欣琦測算，上市券商2022年各項業(yè)務(wù)收入中，投資業(yè)務(wù)對營收下降的貢獻(xiàn)度高達(dá)72.14%。

“2022年，券商在自營部分、科創(chuàng)板IPO跟投部分以及私募股權(quán)子公司一級市場的投資部分，均遭受了較大損失。此外，還有擁有較大香港業(yè)務(wù)占比的部分頭部券商，其香港子公司2022年遭受凈虧損或獲利衰退幅度較大，對集團(tuán)凈利潤帶來了一定影響。綜上所述，多重因素疊加下，投資業(yè)務(wù)成為2022年拖累券商業(yè)績的最大原因?！蹦Ω笸▉喼藿鹑谛袠I(yè)資深分析師黃圣翔說。

從上市券商2022年其他業(yè)務(wù)表現(xiàn)來看，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比下降17.77%至873.03億元。這主要是受2022年日均股基交易量下降，且傭金率延續(xù)下滑趨勢影響。其中，代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入同比下滑18.86%至554.60億元；基金新發(fā)規(guī)模大幅下降導(dǎo)致的券商代銷金融產(chǎn)品收入同比下滑24.33%至97.69億元。

此外，2022年上市券商投行業(yè)務(wù)同比下降5.39%至472.83億元，主要是受再融資規(guī)模、債券承銷規(guī)模同比下降影響；資管業(yè)務(wù)營收同比下降8.24%至434.93億元；信用中介業(yè)務(wù)收入同比下降7.17%至449.22億元。

一季度業(yè)績大概率回暖 看好2023年投行及衍生品業(yè)務(wù)增量空間

展望2023年，多位行業(yè)人士表示，預(yù)計券商行業(yè)將迎來雙位數(shù)的業(yè)績增長。

目前一季報未出，但行業(yè)人士預(yù)計一季度上市券商業(yè)績“將整體確定性回暖”。劉欣琦預(yù)計，受市場行情回暖和2022同期低基數(shù)影響，上市券商2023年一季度調(diào)整后營業(yè)收入將同比增加超45%，歸母凈利潤同比增長近70%。投資業(yè)務(wù)較低的同比基數(shù)是業(yè)績上升的主因，對調(diào)整后營業(yè)收入上升的貢獻(xiàn)度最大，將達(dá)到113%左右。

除了投資業(yè)務(wù)的底部反彈，投行業(yè)務(wù)和衍生品業(yè)務(wù)或?qū)⒇暙I(xiàn)今年券商最大的業(yè)務(wù)增量。

從2022年數(shù)據(jù)來看，2022年上市券商投行業(yè)務(wù)收入整體下滑，但當(dāng)年市場IPO發(fā)行規(guī)模穩(wěn)步提升。數(shù)據(jù)顯示，2022年國內(nèi)IPO發(fā)行速度有所放緩，數(shù)量有所下滑，但整體募資規(guī)模仍然有8%的增長。

“若從歷年增長數(shù)據(jù)來看，中國IPO募資規(guī)模在2019年、2020年的增幅均超過80%，隨后在2021年經(jīng)歷了弱雙位數(shù)的增長，到了2022年增速則降至7%-8%。盡管這一指標(biāo)呈現(xiàn)出了一定的下滑趨勢，但考慮到去年的市場環(huán)境，同期美國等主要市場IPO數(shù)量下跌80%甚至90%，可以說A股IPO市場已經(jīng)呈現(xiàn)出了很大的韌性。此外，鑒于2023年中國迎來了全面注冊制的落地實施，券商投行業(yè)務(wù)今年同比料將有較好的增長并為未來幾年提供持續(xù)增長的動力?！秉S圣翔稱。

衍生品業(yè)務(wù)方面，黃圣翔認(rèn)為，伴隨著A股機構(gòu)化進(jìn)程，機構(gòu)投資者對衍生品業(yè)務(wù)的需求預(yù)計將不斷增加，頭部券商近幾年來也一直在加大對衍生品業(yè)務(wù)的投入。“預(yù)計券商衍生品業(yè)務(wù)將擁有持續(xù)結(jié)構(gòu)性的增長?！彼硎尽?/p>

此外，黃圣翔認(rèn)為財富管理業(yè)務(wù)在短期內(nèi)對券商業(yè)績增長的貢獻(xiàn)較為有限。他表示，券商財富管理業(yè)務(wù)的增長，涉及投資者行為模式和理念的變化，這將是一個長期的過程，短期內(nèi)較難看到給券商帶來明顯的業(yè)績增量。