3月15日，央行開(kāi)展4810億元MLF操作，操作利率為2.75%，這是自2022年8月以來(lái)連續(xù)第8個(gè)月維持不變。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，3月信貸需求仍較為旺盛，同時(shí)同業(yè)存單到期規(guī)模較高，銀行中長(zhǎng)期負(fù)債仍承壓，MLF延續(xù)增量續(xù)作有助于維穩(wěn)中長(zhǎng)期流動(dòng)性，符合預(yù)期。

加量續(xù)作保持信貸投放穩(wěn)定

3月MLF操作量為4810億元，鑒于當(dāng)月有2000億元MLF到期，實(shí)現(xiàn)凈投放2810億元，為連續(xù)第四個(gè)月加量續(xù)作。

(資料圖片僅供參考)

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部主管龐溟表示，在MLF到期規(guī)模相對(duì)不大的情況下，今日央行的操作延續(xù)了近期增量平價(jià)續(xù)作MLF的方式，既可以補(bǔ)充銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)所需長(zhǎng)期資金，又可以熨平專(zhuān)項(xiàng)債前置發(fā)放對(duì)流動(dòng)性的短期擾動(dòng)，明確了流動(dòng)性將繼續(xù)保持合理充裕的政策導(dǎo)向?！氨砻髁恕?jīng)濟(jì)下行時(shí)不搞大水漫灌、經(jīng)濟(jì)回升時(shí)也不急轉(zhuǎn)彎’的政策穩(wěn)健性以及明確貨幣政策將繼續(xù)保持合理充裕。”龐溟表示。

東方金誠(chéng)首席宏觀(guān)分析師王青認(rèn)為，本次加量續(xù)作來(lái)源于新增信貸強(qiáng)勁增長(zhǎng)。他表示，年初兩個(gè)月，信貸新增合計(jì)同比多增達(dá)1.5萬(wàn)億，短期內(nèi)新增信貸仍有望保持同比多增態(tài)勢(shì)，當(dāng)前銀行體系需要適度補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性。3月以來(lái)，1年期商業(yè)銀行（AAA級(jí)）同業(yè)存單到期收益率已升至2.70%上方，正在接近2.75%的MLF操作利率水平，商業(yè)銀行對(duì)MLF操作的需求在增加。本月MLF加量續(xù)作，將直接為銀行補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性，有助于保持信貸投放的穩(wěn)定性和連續(xù)性。

此外，王青還表示，受年初貸款高增、經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期升溫等因素影響，2月DR007月均值升至2.11%，已略高于央行7天期逆回購(gòu)利率（2.00%），除了通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)施逆回購(gòu)適時(shí)“補(bǔ)水”外，加量續(xù)作MLF也能起到緩解資金面收緊的作用，同時(shí)釋放穩(wěn)貨幣信號(hào)。

值得一提的是，植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)連平表示，受境外個(gè)別銀行破產(chǎn)的負(fù)面影響，近兩日資金市場(chǎng)出現(xiàn)較小恐慌情緒，理財(cái)產(chǎn)品可能有小幅異動(dòng)，短期利率小幅回升。此時(shí)央行釋放積極信號(hào)，適度增加流動(dòng)性供給，緩解市場(chǎng)緊張情緒。

短期內(nèi)降息必要性較低

在3月3日舉行的“權(quán)威部門(mén)話(huà)開(kāi)局”發(fā)布會(huì)上，央行行長(zhǎng)易綱曾表示，目前我國(guó)貨幣政策的一些主要變量的水平是比較合適的，實(shí)際利率的水平也是比較合適的，明確了央行對(duì)近期利率調(diào)整的方向。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，目前繼續(xù)通過(guò)降息引導(dǎo)LPR下降的意義有限。他表示，4月起同業(yè)存單到期量將呈現(xiàn)較大幅度回落，供給端壓力減輕，同業(yè)存單利率也將趨于穩(wěn)定，整體圍繞政策利率中樞波動(dòng)，短期降準(zhǔn)落地的必要性降低。

2023年各月份同業(yè)存單到期規(guī)模（億元）

“受到人民幣匯率、其他主要經(jīng)濟(jì)體加息空間與節(jié)奏的不確定性等因素制約，以及目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向上向好、社會(huì)預(yù)期穩(wěn)定、發(fā)展信心提振等積極因素不斷積累，短期來(lái)看降息的必要性和迫切性不算高?！饼嬩楸硎荆衲陜?nèi)存在適度降準(zhǔn)0.5到1個(gè)百分點(diǎn)的可能性，年中流動(dòng)性較為緊張的時(shí)點(diǎn)和四季度MLF到期的高峰時(shí)點(diǎn)降準(zhǔn)可能性較高。此外，通過(guò)定向降準(zhǔn)來(lái)加大對(duì)薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)新興領(lǐng)域的支持是行之有效的方法。

另外，從穩(wěn)樓市角度，王青認(rèn)為，盡管當(dāng)前部分地區(qū)樓市出現(xiàn)小陽(yáng)春，著眼于推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸，監(jiān)管層仍有可能于上半年下調(diào)5年期以上LPR報(bào)價(jià)?！摆厔?shì)上看，2023年上半年新發(fā)放居民房貸利率還將經(jīng)歷一個(gè)持續(xù)下調(diào)過(guò)程，這是改善樓市需求的關(guān)鍵所在?！?/p>