周末席卷全球的硅谷銀行事件在周一（13日）亞盤之前暫時(shí)有了“答案”，但其帶來的影響繼續(xù)廣泛傳播，全球投資者避險(xiǎn)情緒顯著升溫，市場(chǎng)對(duì)于該事件后續(xù)的處理方法仍預(yù)期不一。

另一方面，機(jī)構(gòu)多數(shù)預(yù)計(jì)，在該事件影響之下，美聯(lián)儲(chǔ)的激進(jìn)加息進(jìn)程或?qū)聪隆皶和ｆI”，這一預(yù)期推動(dòng)亞市交易時(shí)段的美債大幅回暖，對(duì)加息最敏感的2年期美債收益率一度跳水30BPs左右，亞洲避險(xiǎn)資產(chǎn)也同步走強(qiáng)，日本10年期國(guó)債收益率自2022年12月以來首次跌破0.3%。

業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)于即將上任的日本央行行長(zhǎng)植田和男來說，美國(guó)銀行業(yè)的陣痛可能是一個(gè)“福音”。美國(guó)硅谷銀行的倒閉削弱了美聯(lián)儲(chǔ)更激進(jìn)加息的可能性，從而帶動(dòng)美債、日債收益率回落，而這可能會(huì)緩解植田和男上任即調(diào)整政策的壓力，并有利于日本央行緩慢改變其收益率曲線控制（YCC）政策。

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黑田東彥任期以寬松收尾 市場(chǎng)迎接新行長(zhǎng)政策指引

上周五（3月10日）剛剛落定的日本央行議息會(huì)議結(jié)果，顯示出日本央行行長(zhǎng)黑田東彥任期最終以寬松收尾。

當(dāng)日，日本央行維持-0.1%短端利率和0%附近的長(zhǎng)端目標(biāo)利率不變，維持10年期日本國(guó)債的收益率區(qū)間在-0.5%至0.5%區(qū)間內(nèi)波動(dòng)；同時(shí)，日本央行將以0.5%的固定利率每日購(gòu)入10年期日本國(guó)債，即使沒有實(shí)際成交。

曲線控制方面，日本央行將繼續(xù)進(jìn)行大規(guī)模的國(guó)債購(gòu)買來平滑收益率曲線，對(duì)于除10年期以外的其他期限日本國(guó)債，也將視其利率波動(dòng)而進(jìn)行固定利率購(gòu)買。

前瞻指引方面，日本央行承諾將維持“YCC+ QQE”政策框架，以實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)承諾。日本央行將繼續(xù)擴(kuò)大貨幣基礎(chǔ)，直至核心CPI同比長(zhǎng)期穩(wěn)定在2%以上。決議還提到，未來仍將關(guān)注新冠疫情影響，支持企業(yè)為主的融資，維持金融市場(chǎng)穩(wěn)定，并將在必要時(shí)毫不猶豫地采取額外寬松措施。日本央行預(yù)計(jì)，短期和長(zhǎng)期政策利率將維持在當(dāng)前或更低水平。

目前來看，植田和男已獲日本國(guó)會(huì)任命，接任日本央行行長(zhǎng)職位。4月將是植田和男任期內(nèi)的首次會(huì)議，屆時(shí)春季薪資談判大企業(yè)的答復(fù)也將揭曉，該會(huì)議受到市場(chǎng)關(guān)注。從2月下旬舉辦的央行行長(zhǎng)候選人聽證會(huì)上的發(fā)言來看，植田和男言論被市場(chǎng)解讀為“延續(xù)偏寬松”。

此前，植田和男與兩位副行長(zhǎng)不約而同談到“現(xiàn)在談?wù)撏顺稣哌€為時(shí)過早”，但副行長(zhǎng)內(nèi)田真一提到“利率、資產(chǎn)負(fù)債表是退出政策的兩大關(guān)鍵”，這意味著加息、Taper甚至縮表尚不具備條件；植田和男則提到“如果提名獲得批準(zhǔn)，將與日本央行官員討論收益率曲線控制政策”，意味著調(diào)整甚至取消YCC有可能在年內(nèi)實(shí)現(xiàn)。

海外風(fēng)險(xiǎn)事件擾動(dòng) 日本央行新任行長(zhǎng)開局壓力或緩解

北京時(shí)間3月11日凌晨，美國(guó)硅谷銀行（SVB）宣告倒閉，原因?yàn)椤傲鲃?dòng)性不足與資不抵債”，這是2008年金融危機(jī)以來美國(guó)最大的銀行關(guān)閉事件，引發(fā)全球市場(chǎng)高度關(guān)注，直接引發(fā)恐慌情緒和大規(guī)模擠兌，更讓市場(chǎng)擔(dān)憂的是，這是否會(huì)引發(fā)新一輪“雷曼危機(jī)”。

硅谷銀行從宣布出售其所有210億美元的可銷售證券，引發(fā)流動(dòng)性擔(dān)憂，到股價(jià)暴跌60.4%，再到正式被接管，發(fā)生的非常突然，前后不到3天。并引發(fā)一系列多米諾骨牌效應(yīng)，如儲(chǔ)戶擠兌、流動(dòng)性傳導(dǎo)、評(píng)級(jí)下調(diào)等。

市場(chǎng)人士表示，硅谷銀行的破產(chǎn)倒閉顯著提升了全球市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒，對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂加劇，這在一定程度上利空股市，利多債市。日本內(nèi)閣官房長(zhǎng)官松野博一表示，硅谷銀行的倒閉對(duì)日本金融穩(wěn)定影響不大。

周一（13日）亞市交易時(shí)段，美國(guó)2年期國(guó)債收益率一度下跌近30BPs至4.343%，該券四個(gè)交易日已累計(jì)下跌近70BPs，與10年期倒掛幅度收窄至70BPs左右。隨后，日債市場(chǎng)開盤走強(qiáng)，多數(shù)期限收益率跟隨美債下挫。

截至3月13日尾盤，10年期日債收益率下跌8.5BPs，報(bào)0.307%，盤后收窄跌幅至0.312%，該券稍早跌破3%，創(chuàng)2022年12月以來新低；3年期和5年期日債收益率下跌0.7BP和2.3BPs，分別報(bào)0.001%和0.172%，為2月8日以來的最低水平。

當(dāng)前機(jī)構(gòu)對(duì)于年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)加息高點(diǎn)的預(yù)期已經(jīng)達(dá)到5.5%-5.75%，年內(nèi)降息的預(yù)期也基本消除，3月點(diǎn)陣圖較難給出超預(yù)期的信號(hào)，美元匯率利率上行空間受限。

市場(chǎng)人士表示，短期內(nèi)美元兌日元并無轉(zhuǎn)向的契機(jī)，但受到200日均線的技術(shù)性阻力，以及美債收益率階段性回調(diào)的影響，美元兌日元上行的速率可能放緩。后續(xù)密切關(guān)注薪資變動(dòng)，倘若薪資增長(zhǎng)順利，市場(chǎng)在日本央行4月28日議息會(huì)議前押注貨幣政策緊縮可能促使日元匯率進(jìn)入升值波段。

興業(yè)證券分析師張夢(mèng)預(yù)計(jì)稱，日本商業(yè)銀行等海外投資者開始增持美國(guó)長(zhǎng)債，10年期美債收益率可能進(jìn)入短線調(diào)整期，下方支撐位3.7%和3.5%。受此支撐，10年期日債收益率后續(xù)上行的壓力也將減輕。