新華財(cái)經(jīng)北京12月22日電 備受關(guān)注的工業(yè)硅期貨22日正式在廣州期貨交易所掛牌交易。首日早盤，工業(yè)硅掛牌合約全線下跌，跌幅在0.65%至2.49%不等，總成交量3.01萬手，持倉量0.72萬手，成交額27.94億元。

從機(jī)構(gòu)分析來看，工業(yè)硅期價(jià)首日的表現(xiàn)也基本符合市場(chǎng)的預(yù)期。展望后市，行業(yè)高庫存壓力下，短期工業(yè)硅價(jià)格走勢(shì)多被看弱，但明年的去庫預(yù)期或有望提振硅價(jià)。

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上市首日早盤價(jià)格走弱

工業(yè)硅是我國首個(gè)新能源金屬期貨品種，也是廣州期貨交易所首個(gè)掛牌交易的品種。22日上市的工業(yè)硅期貨首批合約為5個(gè)，掛牌基準(zhǔn)價(jià)為18500元/噸。當(dāng)天上午開盤后，工業(yè)硅主力合約便高開低走，盤中最高一度漲超3%、至19720元/噸，最低一度跌至18160元/噸，早盤收盤時(shí)較掛牌基準(zhǔn)價(jià)下跌0.65%，日內(nèi)波動(dòng)超4%。

工業(yè)硅期價(jià)的表現(xiàn)，也基本符合市場(chǎng)預(yù)期。我的鋼鐵（Mysteel）在前一日就表示，根據(jù)黑色系期貨上市首日價(jià)格規(guī)律，預(yù)計(jì)工業(yè)硅期貨開盤價(jià)格大致會(huì)高于現(xiàn)貨價(jià)格200元左右，按照現(xiàn)在的18800-19100元/噸的價(jià)格水平，開盤價(jià)格大概率會(huì)在19000-19300元/噸范圍內(nèi)。

而中信期貨則在首日策略報(bào)告中表示，工業(yè)硅期貨基準(zhǔn)價(jià)正式出爐，定價(jià)較為合理，上市之后將跟隨工業(yè)硅現(xiàn)貨基本面運(yùn)行。絕對(duì)價(jià)格來看，短期工業(yè)硅價(jià)格或呈現(xiàn)弱穩(wěn)行情。

“隨著工業(yè)硅期貨上市運(yùn)行，雖在短期有所干擾，但中長(zhǎng)期價(jià)格或?qū)男禄貧w其行業(yè)規(guī)律?！泵罓栄牌谪浺舱J(rèn)為。

高庫存、弱需求是主要利空

被機(jī)構(gòu)點(diǎn)到的“行業(yè)規(guī)律”主要是當(dāng)下工業(yè)硅市場(chǎng)面臨的需求表現(xiàn)、行業(yè)庫存高企的基本面。受多重因素影響，在工業(yè)硅的主要下游中，盡管多晶硅需求維持較高景氣度，但有機(jī)硅和鋁合金需求偏弱?！熬?1月數(shù)據(jù)來看，有機(jī)硅行業(yè)平均生產(chǎn)利潤率已經(jīng)下降至-1200元/噸。有機(jī)硅利潤如果不能得到改善，預(yù)計(jì)有機(jī)硅行業(yè)的開工率還是會(huì)維持在低位，這使得對(duì)于工業(yè)硅的需求還是形成較大的拖累?！敝行牌谪浾J(rèn)為。

通常來說，有機(jī)硅和鋁合金通常在每年9-10月、12月-次年1月處于需求較旺的季節(jié)，但今年這兩大下游需求表現(xiàn)偏弱、加上工業(yè)硅產(chǎn)量增加明顯，工業(yè)硅庫存也升至近5年同期的高位。

百川盈孚的數(shù)據(jù)顯示，截至12月16日，工業(yè)硅行業(yè)庫存為210070噸，三地港口庫存為113000噸，工廠庫存為97070噸，周環(huán)比均持平，且均遠(yuǎn)高于2019年以來的同期庫存水平。

“工業(yè)硅生產(chǎn)提速較快，下游需求仍較弱，同時(shí)隨著工業(yè)硅期貨上市臨近和行業(yè)關(guān)注度提升，越來越多的貿(mào)易商參與市場(chǎng)，這都使得國內(nèi)社會(huì)庫存累積較多，當(dāng)前社會(huì)庫存位于近5年來最高位。預(yù)計(jì)后續(xù)隨著工業(yè)硅產(chǎn)銷量皆創(chuàng)歷史新高，工業(yè)硅高庫存或?qū)⒊蔀槌B(tài)?！敝行牌谪浾J(rèn)為。

金瑞期貨也在年報(bào)中指出，從過去幾年的工業(yè)硅供需平衡表來看，從2021年開始，隨著新增產(chǎn)能較多且不斷投產(chǎn)和下游消費(fèi)總體不景，年度供需平衡均小幅過剩，預(yù)計(jì)2023年仍然小幅過剩7.19萬噸左右。“在考慮云南限產(chǎn)、西南枯水期產(chǎn)量波動(dòng)等因素后，即使利潤下降帶來的開工率下降，實(shí)際的供需平衡也仍過剩?！痹摍C(jī)構(gòu)認(rèn)為。

明年上半年價(jià)格或并不悲觀

不過，盡管庫存壓力明顯，但支撐工業(yè)硅價(jià)格的積極因素也依然存在。

除了成本端的支撐以外，多晶硅需求的高景氣表現(xiàn)、有機(jī)硅和鋁合金需求的復(fù)蘇預(yù)期，有助于階段性減緩高庫存帶給工業(yè)硅價(jià)格的利空壓力，這也讓機(jī)構(gòu)對(duì)明年上半年的工業(yè)硅價(jià)格并不悲觀。

中信期貨認(rèn)為，伴隨著工業(yè)硅價(jià)格繼續(xù)下跌，工業(yè)硅價(jià)格離工業(yè)硅的成本線也越來越近，西南地區(qū)限電背景之下明年枯水季西南地區(qū)的產(chǎn)量超預(yù)期下降概率較大，疊加新建的多晶硅產(chǎn)能在明年上半年集中放量，以及穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期之下有機(jī)硅的需求預(yù)期或?qū)⒌玫礁纳?，工業(yè)硅可能短期出現(xiàn)供需錯(cuò)配，明年上半年以逢低做多為主。

金瑞期貨也表示，2022年的工業(yè)硅價(jià)格處于區(qū)間震蕩當(dāng)中，到了2023年，在供需小幅過剩和高庫存的背景之下，價(jià)格整體以弱勢(shì)震蕩運(yùn)行為主，重心下移，核心運(yùn)行區(qū)間在15000-22000元/噸之間。另外考慮到一季度的枯水期和新增產(chǎn)能主要位于第二季度和下半年，因此價(jià)格在震蕩區(qū)間內(nèi)會(huì)先強(qiáng)后弱，在第一季度達(dá)到年內(nèi)價(jià)格高位，隨后震蕩下行。

長(zhǎng)江期貨研報(bào)觀點(diǎn)則稱，展望年底至明年一季度的市場(chǎng)行情，多晶硅新增產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)有望積極拉動(dòng)工業(yè)硅現(xiàn)貨需求，對(duì)工業(yè)硅下游消費(fèi)形成重要拉動(dòng)，在國內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的發(fā)力下，有機(jī)硅和鋁合金需求有望觸底反彈，預(yù)計(jì)工業(yè)硅價(jià)格將于近期筑底企穩(wěn)。