債市周一（28日）表現(xiàn)“先強(qiáng)后弱”，早間受上周五官宣降準(zhǔn)提振，期債主力小幅高開，此后維持窄幅波動(dòng)，午后有關(guān)本土防疫政策可能放松的預(yù)期加重，令期現(xiàn)券明顯承壓。國(guó)債期貨全線收跌，銀行間主要利率債收益率轉(zhuǎn)為顯著上行，資金面月末尚未見緊勢(shì)，7天期跨月資金供給基本無(wú)憂。

業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)稱，央行快速兌現(xiàn)降準(zhǔn)后帶來(lái)的資金樂觀預(yù)期，以及央行加大逆回購(gòu)?fù)斗帕Χ染S穩(wěn)跨月資金面，助力流動(dòng)性維持寬松格局。后續(xù)還需要關(guān)注本土疫情發(fā)展，以及基本面會(huì)不會(huì)有新的變化。

【行情跟蹤】

(資料圖片)

國(guó)債期貨全線收跌，10年期主力合約T2303收跌0.28%，成交8.83萬(wàn)手；5年期主力合約跌0.16%，2年期主力合約跌0.05%。

銀行間主要利率債收益率午后上行，10年期國(guó)開活躍券220215收益率上行2.25BPs，現(xiàn)報(bào)2.995%，10年期國(guó)債活躍券220017收益率上行2.75BPs，現(xiàn)報(bào)2.895%；5年期國(guó)開活躍券220208收益率上行3BPs，現(xiàn)報(bào)2.75%，5年期國(guó)債活躍券220016收益率上行3BPs，現(xiàn)報(bào)2.655%。

交易所地產(chǎn)債漲跌不一，“金科優(yōu)01”跌超65%，“20旭輝03”跌超41%，“20世茂04”跌超18%，“21碧地02”跌超9%，“21碧地03”跌超5%；“20時(shí)代05”漲超16%，“15遠(yuǎn)洋03”漲超13%，“20世茂03”漲超10%，“21碧地04”漲超7%，“21碧地01”漲超6%。此外，“19貴安G1”跌超15%，“20柳控03”跌超5%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤跌0.4%，成交額598.17億元，蒙泰轉(zhuǎn)債跌超3%，大中轉(zhuǎn)債、江豐轉(zhuǎn)債、國(guó)微轉(zhuǎn)債和貴廣轉(zhuǎn)債均跌超2%，天鐵轉(zhuǎn)債跌逾1%；“N沿浦轉(zhuǎn)”漲超37%，尚榮轉(zhuǎn)債漲20%，泰林轉(zhuǎn)債漲超11%，特一轉(zhuǎn)債和惠城轉(zhuǎn)債均漲逾10%。

【海外債市】

歐元區(qū)市場(chǎng)方面，德債收益率盤初全線下行，10年期德債收益率現(xiàn)報(bào)1.959%，下行1.1BP，3年期和5年期德債收益率下行1.5BP和1BP。歐洲央行管委卡茲米爾表示，歐元區(qū)衰退的風(fēng)險(xiǎn)正在增加，盡管對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不利，但利率將繼續(xù)上升。而歐洲央行管委諾特指出，歐洲央行需要”漫長(zhǎng)的時(shí)間“來(lái)控制物價(jià)。

亞洲市場(chǎng)方面，日債收益率曲線周一趨陡，此前通脹數(shù)據(jù)高企對(duì)日元資產(chǎn)的影響有所消退，中短期日債小幅回暖。日本央行行長(zhǎng)黑田東彥表示，如果實(shí)現(xiàn)價(jià)格目標(biāo)在望，日本央行可以使貨幣政策正?；@可能會(huì)推高政府債務(wù)的融資成本。受此言論壓制，長(zhǎng)債收益率延續(xù)上行態(tài)勢(shì)。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間尾盤，10年期日債收益率報(bào)0.252%，下行0.3BP，3年期和5年期收益率回落0.7BP和0.2BP左右。超長(zhǎng)端品種表現(xiàn)疲弱，20年期和30年期報(bào)1.098%和1.493%，分別上行0.8BP和0.6BP，振幅整體不大。

本周日本新發(fā)國(guó)債規(guī)模顯著回升，日本財(cái)務(wù)省擬于周二（11月29日）發(fā)行2.8萬(wàn)億日元2年期國(guó)債，擬于周四（12月1日）發(fā)行2.7萬(wàn)億日元10年期國(guó)債，并擬于周五（12月2日）發(fā)行6萬(wàn)億日元3個(gè)月期貼現(xiàn)國(guó)債。

【資金面】

公開市場(chǎng)方面，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，11月28日以利率招標(biāo)方式開展了550億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.0%。數(shù)據(jù)顯示，今日30億元逆回購(gòu)到期，因此當(dāng)日凈投放520億元。

資金面方面，Shibor短端品種漲跌不一。隔夜品種上行1.2BP報(bào)1.033%，7天期上行13.7BPs報(bào)1.881%，14天期下行9BPs報(bào)1.87%，1個(gè)月期下行1.1BP報(bào)1.913%。

11月25日，央行決定于12月5日全面降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))，共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約5000億元。這也是央行年內(nèi)第二次降準(zhǔn)。央行表示，此次降準(zhǔn)旨在保持流動(dòng)性合理充裕，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，落實(shí)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施，鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上基礎(chǔ)。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

國(guó)君固收：眼下無(wú)論從時(shí)間還是空間來(lái)看，無(wú)論從勝率還是賠率來(lái)看，博弈長(zhǎng)端利率趨勢(shì)性下行難度都比較大，也許等到12月中旬經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議給出更加明確的指引信號(hào)后，做多機(jī)會(huì)才會(huì)更確定一些，在此之前，用“守拙”來(lái)應(yīng)對(duì)諸多不確定，可能更加合適。

中信固收：不要對(duì)寬貨幣利好過(guò)度想象，長(zhǎng)債利率中樞長(zhǎng)期上行的調(diào)整并未結(jié)束。在散點(diǎn)疫情快速發(fā)展階段，債市呈現(xiàn)出對(duì)基本面利好鈍化的格局，預(yù)計(jì)基本面“預(yù)期好”的局面將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，因此與其博弈降準(zhǔn)等寬貨幣利好下的做多機(jī)會(huì)，不如抓住機(jī)會(huì)減倉(cāng)防守。

天風(fēng)固收：從國(guó)常會(huì)后債市表現(xiàn)觀察，本次超預(yù)期降準(zhǔn)對(duì)于債市的利好可能基本兌現(xiàn)，后續(xù)關(guān)鍵還是各地疫情變化和進(jìn)一步信用支持情況。12月雖然基本面開局疲弱，但是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議即將召開，專項(xiàng)債提前批也很快要落地，政策引導(dǎo)下市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好可能繼續(xù)提升。對(duì)于現(xiàn)階段仍然處在再平衡過(guò)程中的債券市場(chǎng)而言，十年國(guó)債預(yù)計(jì)暫時(shí)在2.75-2.85%間波動(dòng)。