為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，人民銀行18日開(kāi)展210億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為2.00%，與此前持平；鑒于當(dāng)日有120億元逆回購(gòu)到期，公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放90億元。

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至此，本周（11.14-11.18）人民銀行累計(jì)開(kāi)展了8500億元1年期中期借貸便利（MLF）和4010億元7天期逆回購(gòu)操作；鑒于周內(nèi)有10000億元MLF和330億元逆回購(gòu)到期，公開(kāi)市場(chǎng)合計(jì)凈投放2180億元。

此外，在15日開(kāi)展小幅縮量MLF及大幅放量逆回購(gòu)操作的同時(shí)，央行還在交易公告中特別提出，11月以來(lái)已通過(guò)抵押補(bǔ)充貸款（PSL）、科技創(chuàng)新再貸款等工具投放中長(zhǎng)期流動(dòng)性3200億元，中長(zhǎng)期流動(dòng)性投放總量已高于本月MLF到期量。

廣發(fā)證券固收首席分析師劉郁表示，8500億元MLF加上3200億元PSL和再貸款，較到期的1萬(wàn)億元MLF多出超1700億元。央行此次發(fā)布公告專(zhuān)門(mén)解釋?zhuān)赡芤庠诒苊釳LF縮量信號(hào)被市場(chǎng)誤讀為收緊。

“且由于結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的資金成本相對(duì)MLF更低，本次MLF縮量投放更偏利好。再綜合考慮到10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，供需兩端均出現(xiàn)邊際放緩，貨幣寬松的邏輯未發(fā)生改變。” 劉郁說(shuō)。

受稅期高峰及MLF到期疊加影響，周二、周三（16日、17日）資金面明顯偏緊，資金利率整體走高，后隨著繳稅擾動(dòng)消退及央行逆回購(gòu)操作持續(xù)放量，銀行間市場(chǎng)資金供給恢復(fù)充裕，至周四（17日）資金面開(kāi)始轉(zhuǎn)松，主要回購(gòu)利率出現(xiàn)下行。

截至周四收盤(pán)，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)上，DR001、DR007、DR014加權(quán)平均利率分別較前一交易日下行27.4BP、15.2BP、5.2BP，報(bào)1.6648%、1.863%、2.0139%；R001成交額也止跌回升，較前一交易日增加4298億元至4.51萬(wàn)億元。

受益于資金整體供給充裕，市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒得到緩解，債市也在周四迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)反彈。當(dāng)日國(guó)債期貨主力合約全線大漲，銀行間主要利率債收益率普遍大幅下行，短券收益率更一度回落超10BP。

不過(guò)也要注意的是，“考慮到近期大型銀行出資情況不算穩(wěn)定，市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒還不能完全消除，仍需要繼續(xù)關(guān)注央行在流動(dòng)性上的支持力度?！?有交易員提示稱。

消息面上，央行于本周三發(fā)布了《2022年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（下稱《報(bào)告》），其中提出，下一階段，人民銀行將加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，搞好跨周期調(diào)節(jié)，兼顧短期和長(zhǎng)期、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，堅(jiān)持不搞“大水漫灌”，不超發(fā)貨幣，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力、更高質(zhì)量的支持。

《報(bào)告》明確，保持流動(dòng)性合理充裕，指導(dǎo)政策性、開(kāi)發(fā)性銀行用好用足政策性開(kāi)發(fā)性金融工具額度和8000億元新增信貸額度，引導(dǎo)商業(yè)銀行擴(kuò)大中長(zhǎng)期貸款投放，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，力爭(zhēng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)現(xiàn)更好結(jié)果。

天風(fēng)證券固收首席分析師孫彬彬表示，從對(duì)下階段主要政策思路的表述來(lái)看，與二季度相比，《報(bào)告》中刪去了“發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能”的表述。結(jié)合上下文，似乎在弱化總量方向的政策運(yùn)用。未來(lái)降準(zhǔn)降息還有可能，但總量角度出發(fā)，似乎節(jié)奏和空間方面均存在約束。

而在資金面的走勢(shì)方面，孫彬彬預(yù)計(jì)，在假設(shè)央行不降準(zhǔn)的情況下，銀行間流動(dòng)性補(bǔ)充將更多依賴公開(kāi)市場(chǎng)操作和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具?！爱?dāng)前7天期逆回購(gòu)操作利率為2.0%，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具中較便宜的利率為1.75%，因此后續(xù)隔夜資金利率或在1.75%-2%附近徘徊，但相比前期會(huì)有較明顯提升。”

截至發(fā)稿，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)上，DR001、DR007加權(quán)平均利率繼續(xù)走低，分別較前一交易日下行30.82BP、8.63%，報(bào)1.3566%、1.7767%。