債券市場(chǎng)周一（11月7日）高開低走，利率先下后上，國(guó)債期貨小幅收漲，現(xiàn)券收益率隨著午盤資金價(jià)格抬升而走高，10年期國(guó)債收益率尾盤收回早盤跌幅，基本持平在2.70%，中短端收益率上行1-2BP。日內(nèi)公布的外貿(mào)數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)影響有限。

海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，10月份，我國(guó)進(jìn)出口總值3.55萬億元，同比增長(zhǎng)6.9%。其中，出口2.07萬億元，增長(zhǎng)7%；進(jìn)口1.48萬億元，增長(zhǎng)6.8%。按美元計(jì)價(jià)，10月份出口2983.7億美元，同比下降0.3%；進(jìn)口2132.2億美元，同比下降0.7%。

【行情跟蹤】

【資料圖】

中金所國(guó)債期貨7日小幅收漲，10年期主力合約T2212上行0.08%至101.435，對(duì)應(yīng)期貨收益率下行1.29BP至2.766%；5年期主力合約TF2212上行0.03%至101.950，對(duì)應(yīng)期貨收益率下行0.72BP至2.5228%；2年期主力合約TS2212上行0.03%至101.340，對(duì)應(yīng)期貨收益率下行2.31BP至2.0864%。

現(xiàn)券走勢(shì)弱于期貨，收益率延續(xù)漲勢(shì)至日終。10年期國(guó)債220019尾盤報(bào)2.7025%，與前一交易日持平。10年期國(guó)開220215報(bào)2.8775%，下跌0.25BP。中債國(guó)債收益率曲線2年期上行2BP至2.13%。收益率曲線整體略有趨平。

信用債曲線收益率小幅波動(dòng)。中債中短期票據(jù)收益率曲線（AAA）3M期限上行1BP至1.98%，3年期收益率上行1BP至2.58%，5年期收益率上行1BP至2.96%。中債中短期票據(jù)收益率曲線（A）1年期上行1BP至9.45%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤下跌0.22%，報(bào)407.91，成交額597億元。N鋰科轉(zhuǎn)漲28.86%，N芳源轉(zhuǎn)漲27.01%，金沃轉(zhuǎn)債漲25.9%。

一級(jí)市場(chǎng)方面，兩期農(nóng)發(fā)行增發(fā)債中標(biāo)利率低于估值。其中，3年期“22農(nóng)發(fā)06(增發(fā)11)”11月7日發(fā)行70.00億元，中標(biāo)價(jià)格101.1280，參考收益率2.2962%。5年期“22農(nóng)發(fā)07(增發(fā)9)”11月7日發(fā)行60.00億元，中標(biāo)價(jià)格100.1500，參考收益率2.5836%。

【海外債市】

日債收益率周一（7日）“短降長(zhǎng)升”，機(jī)構(gòu)在“新債供給增加”與“日本央行堅(jiān)定購(gòu)債”之間博弈。稍早，日本財(cái)務(wù)省稱正在考慮本財(cái)年增加1000億日元的2年期政府債券發(fā)行，不過日本央行行長(zhǎng)黑田東彥重申，不要指望短期內(nèi)加息或退出刺激，實(shí)現(xiàn)2%的穩(wěn)定通脹需要維持寬松貨幣政策。

尾盤，10年期日債收益率報(bào)0.247%，上行0.2BP，3年期和5年期收益率下行0.3BP和0.6BP左右。超長(zhǎng)端品種表現(xiàn)更弱，20年期和30年期分別報(bào)1.166%和1.578%，上行1.5BP和2.2BP，振幅有所收斂。

據(jù)市場(chǎng)消息，日本財(cái)務(wù)省正在考慮本財(cái)年增加1000億日元的2年期政府債券發(fā)行，以及增加6個(gè)月期國(guó)債貼現(xiàn)票據(jù)的發(fā)行，為經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃提供資金。文件草案顯示，在截至明年3月的當(dāng)前財(cái)年，計(jì)劃中的增發(fā)量將使2年期國(guó)債年度發(fā)行量達(dá)到33.9萬億日元。

彭博數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，日本央行對(duì)7年期及以上的國(guó)債持有率達(dá)到73%，遠(yuǎn)高于6月份的56.5%和去年年底的54.7%。據(jù)花旗估計(jì)，上個(gè)月日本央行10年期國(guó)債持有比例一度超過100%，直到11月1日發(fā)行新的國(guó)債后才有所下降。

【資金面】

人民銀行公告，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，2022年11月7日人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了20期限為7天的逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為2.00%，交易量為20億元。

7日Shibor整體上行，隔夜Shibor報(bào)1.6200%，上行23.40BP；1個(gè)月Shibor報(bào)1.6770%，上行0.20BP。

銀行間債券市場(chǎng)回購(gòu)利率普遍上行，其中，7天回購(gòu)利率上行6.3BP至1.731%。

【基本面】

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年前10個(gè)月，我國(guó)進(jìn)出口總值34.62萬億元人民幣，比去年同期（下同）增長(zhǎng)9.5%。其中，出口19.71萬億元，增長(zhǎng)13%；進(jìn)口14.91萬億元，增長(zhǎng)5.2%；貿(mào)易順差4.8萬億元，擴(kuò)大46.7%。按美元計(jì)價(jià)，前10個(gè)月我國(guó)進(jìn)出口總值5.26萬億美元，增長(zhǎng)7.7%。其中，出口2.99萬億美元，增長(zhǎng)11.1%；進(jìn)口2.27萬億美元，增長(zhǎng)3.5%；貿(mào)易順差7277億美元，擴(kuò)大43.8%。

10月份，我國(guó)進(jìn)出口總值3.55萬億元，增長(zhǎng)6.9%。其中，出口2.07萬億元，增長(zhǎng)7%；進(jìn)口1.48萬億元，增長(zhǎng)6.8%；貿(mào)易順差5868.1億元，擴(kuò)大7.6%。按美元計(jì)價(jià)，10月份我國(guó)進(jìn)出口總值5115.9億美元，下降0.4%。其中，出口2983.7億美元，下降0.3%；進(jìn)口2132.2億美元，下降0.7%；貿(mào)易順差851.5億美元，擴(kuò)大0.9%。

海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)分析司司長(zhǎng)李魁文表示，今年以來，面對(duì)復(fù)雜嚴(yán)峻的外貿(mào)發(fā)展環(huán)境，我國(guó)高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)措施效應(yīng)持續(xù)釋放，外貿(mào)頂住多重超預(yù)期因素沖擊，保持了穩(wěn)定增長(zhǎng)。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

申萬宏源：10月以來經(jīng)濟(jì)預(yù)期多次發(fā)生變化，債市整體呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期仍是影響債市的核心變量。11月從基本面角度對(duì)債市仍有支撐，持續(xù)關(guān)注疫情進(jìn)展及對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。維持對(duì)債市中期謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)不變，當(dāng)前預(yù)期變化較快，建議票息策略和杠桿策略為主。

華創(chuàng)證券：弱化的外貿(mào)數(shù)據(jù)對(duì)今日債市影響不大，顯示對(duì)利多因素鈍化；同時(shí)伴隨資金利率的回彈，長(zhǎng)期利率或缺乏下行的支撐因素。短期內(nèi)債券利率或有下行的機(jī)會(huì)，但考慮到疫情防控和經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)更為平衡，精準(zhǔn)防控也將緩和經(jīng)濟(jì)面的下行壓力，未來的債券市場(chǎng)仍面臨較大的調(diào)整壓力。所以，建議機(jī)構(gòu)把握短期內(nèi)的利率下行，及時(shí)降低倉(cāng)位。

中信建投：在經(jīng)濟(jì)基本面仍舊較弱的情況下，短期內(nèi)長(zhǎng)端利率大幅上行的空間不大；但短端利率上行壓力較大，后續(xù)收益率曲線走平的概率較大。