人民銀行15日早間公告稱(chēng)，今日開(kāi)展了4000億元1年期中期借貸便利（MLF）和20億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別為2.75%、2.00%，與上月持平。鑒于當(dāng)日有20億元逆回購(gòu)和6000億元MLF到期，公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠2000億元。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，當(dāng)前資金面供給較松，疊加監(jiān)管政策持續(xù)發(fā)力，著力疏通寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)，人民銀行連續(xù)兩個(gè)月縮量續(xù)做MLF；而綜合考慮海外加息預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化以及國(guó)內(nèi)穩(wěn)匯率后，MLF利率按兵不動(dòng)也在預(yù)期之內(nèi)。

值得關(guān)注的是，國(guó)有六大行自9月15日起下調(diào)個(gè)人存款利率，在業(yè)內(nèi)看來(lái)，存款利率改革成效正在顯現(xiàn)，有助于緩解銀行負(fù)債端壓力，同時(shí)為L(zhǎng)PR調(diào)整打開(kāi)空間，不過(guò)9月LPR利率再度下調(diào)的概率較小。

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9月MLF量縮價(jià)平

“量”的方面，人民銀行連續(xù)兩個(gè)月縮量續(xù)做，8月和9月均縮量2000億元。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，9月MLF縮量續(xù)做，在持續(xù)釋放避免市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)度寬松，遏制資金空轉(zhuǎn)套利，引導(dǎo)銀行加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸投放的政策信號(hào)。

近期資金面依然寬松無(wú)虞， DR007均值在1.45%左右浮動(dòng)，遠(yuǎn)低于政策利率水平。R001成交量持續(xù)在高位，13、14日分別報(bào)6.32、6.18萬(wàn)億元。因此在資金面供給端較松、需求端偏弱的背景下，人民銀行主動(dòng)加碼投放的訴求不強(qiáng)。

“當(dāng)前同業(yè)存單利率和MLF利率顯著倒掛，同業(yè)存單融資成本相對(duì)低對(duì)MLF有替換作用，MLF需求可能減弱。” 方正證券固收分析師張偉分析稱(chēng)。

“價(jià)”的方面，此次MLF利率和逆回購(gòu)操作利率均保持不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。在民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬看來(lái)，從國(guó)內(nèi)看，8月降息效果正在顯現(xiàn)，短期內(nèi)政策仍將處于觀察期，MLF連續(xù)下調(diào)的必要性不高；從國(guó)外看，美聯(lián)儲(chǔ)等大幅加息預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化，穩(wěn)匯率重要性邊際提升，制約國(guó)內(nèi)降息空間。

人民銀行公布的8月金融數(shù)據(jù)顯示，8月M2同比增長(zhǎng)12.2%，新增人民幣貸款1.25萬(wàn)億元，總量略多增，結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求繼續(xù)改善。光大銀行研究員周茂華指出，8月央行MLF“降息”屬于復(fù)蘇進(jìn)程中階段性對(duì)沖性操作，而非降息周期開(kāi)啟。

另外，政策端方面，8月“降息”后，監(jiān)管層通過(guò)召開(kāi)部分金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢(shì)分析座談會(huì)等形式，著力疏通寬貨幣向?qū)捫庞玫膫鲗?dǎo)鏈條，并觀察政策效果。有分析認(rèn)為，隨著政策的逐步展開(kāi)和傳導(dǎo)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及融資市場(chǎng)的情況將會(huì)變得更好。

展望后續(xù)，業(yè)內(nèi)人士指出，四季度MLF到期仍有2萬(wàn)億元，人民銀行縮量續(xù)做的可能性更大，不排除還會(huì)搭配使用其他工具，如政策性、開(kāi)發(fā)性金融工具，針對(duì)經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)精準(zhǔn)發(fā)力，不搞大水漫灌、不透支未來(lái)。

國(guó)有六大行調(diào)降部分存款利率為L(zhǎng)PR調(diào)整打開(kāi)空間

據(jù)了解，國(guó)有六大行個(gè)人存款利率繼今年4月份下調(diào)之后，從9月15日起再度調(diào)降。具體來(lái)看，交通銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、郵儲(chǔ)銀行三年期定期存款和大額存單利率下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，一年期和五年期定期存款利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，活期存款利率下調(diào)0.5個(gè)基點(diǎn)。

此前，8月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）報(bào)價(jià)結(jié)果顯示，1年期LPR下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)，5年期及以上LPR下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)。

光大證券首席固收分析師張旭表示，一方面，LPR改革是推動(dòng)存款利率市場(chǎng)化的重要力量，本階段存款利率的自主下行彰顯了LPR改革的成效。另一方面，存款利率的自主降息可節(jié)約銀行的資金成本，將促進(jìn)信貸“量穩(wěn)價(jià)降”。預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)短期存款利率會(huì)基本平穩(wěn)，中長(zhǎng)期存款利率會(huì)明顯下降，促使存款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加有序。

另外，銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，二季度商業(yè)銀行凈息差為1.94%，較一季度繼續(xù)收窄3BP。“目前，信貸供需矛盾依然較大，今年5Y-LPR累計(jì)降幅達(dá)到35BP，在明年一季度重定價(jià)之后，將會(huì)對(duì)銀行營(yíng)收形成較大擠壓，為此進(jìn)一步管控銀行負(fù)債成本勢(shì)在必行?！睖乇蚍Q(chēng)。

廣發(fā)證券銀行分析師倪軍分析稱(chēng)，本次存款定價(jià)利率的調(diào)整是利率下行完整周期中的第一次負(fù)債端基準(zhǔn)調(diào)整，保護(hù)銀行息差的同時(shí)，也是“全面降息”周期確認(rèn)的信號(hào)。降息不斷推進(jìn)降低了市場(chǎng)對(duì)“外部環(huán)境和通脹制約貨幣寬松”的擔(dān)憂(yōu)，對(duì)于穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期具有較大幫助。

人民銀行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)日前表示，下一步要進(jìn)一步發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率指導(dǎo)性作用和存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制的作用，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)將存款利率下降效果傳導(dǎo)到貸款端，降低企業(yè)融資和個(gè)人信貸的成本。

對(duì)于即將公布的9月LPR報(bào)價(jià)，中泰宏觀陳興團(tuán)隊(duì)指出，本次存款利率的下調(diào)，主要是在現(xiàn)有的調(diào)整機(jī)制下，前期LPR調(diào)降的自然結(jié)果，雖然存款利率的下行確實(shí)為L(zhǎng)PR調(diào)整打開(kāi)空間，但是9月LPR利率再度下調(diào)的概率較小。

王青也預(yù)計(jì)，9月LPR報(bào)價(jià)大概率保持不變，不過(guò)考慮到近期銀行存款利率持續(xù)下行為L(zhǎng)PR調(diào)降進(jìn)一步打開(kāi)空間，不排除5年期LPR報(bào)價(jià)單獨(dú)下調(diào)的可能。