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經(jīng)過(guò)三周連跌的國(guó)際金價(jià)4日延續(xù)疲態(tài)。當(dāng)天金價(jià)小幅高開后震蕩走低，整個(gè)亞洲交易時(shí)段和歐洲交易時(shí)段早盤，均維持在1810美元/盎司下方徘徊。雖然黃金在對(duì)抗通脹和對(duì)沖衰退風(fēng)險(xiǎn)上的作用明顯，支撐金價(jià)企穩(wěn)，但短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)加息仍是金價(jià)的主要壓力，這意味著金價(jià)走出當(dāng)前弱勢(shì)依舊缺少驅(qū)動(dòng)。

上周五金價(jià)的強(qiáng)勢(shì)反彈，很大程度上得益于美債收益率的回落。因市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）將降至接近美聯(lián)儲(chǔ)的通膨目標(biāo)水準(zhǔn)，10年期美債收益率上周五（1日）一度下跌17.9個(gè)基點(diǎn)，至2.795%，較長(zhǎng)期通膨保值債券收益率跌至九個(gè)月低點(diǎn)。

與此同時(shí)，隨著二季度金屬、農(nóng)產(chǎn)品、化工等大宗商品價(jià)格的大幅下跌，以及原油價(jià)格的高位回落，通脹壓力略顯減輕跡象。4日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)5月PPI環(huán)比上漲0.7%，為2021年2月以來(lái)最小增幅，預(yù)期上漲1%，前值上漲1.2%。歐元區(qū)5月PPI同比上漲36.3%，也低于預(yù)期的36.6%，而前值則為上漲37.2%。

不過(guò)，需要看得到是，當(dāng)前全球主要能源——石油、天然氣供應(yīng)收緊的問(wèn)題依然沒(méi)有緩解，在七國(guó)集團(tuán)（G7）意圖限制俄羅斯石油價(jià)格的背景下，小摩更是在上周發(fā)出了“俄羅斯可能報(bào)復(fù)性減產(chǎn)，全球油價(jià)可能攀升至380美元/桶”的警告。由此可見(jiàn)，供應(yīng)端的故事仍將是油價(jià)維持高位的最有力支撐。4日歐洲時(shí)段，WTI和布倫特油價(jià)雙雙漲超1%，繼續(xù)維持在三位數(shù)的價(jià)格水平。在此背景下，黃金仍將受到“抗通脹”買盤的支撐，并在商品中表現(xiàn)出明顯的抗跌性。

上周五公布的美國(guó)ISM制造業(yè)指數(shù)創(chuàng)兩年新低，新訂單、就業(yè)指數(shù)均陷入萎縮，庫(kù)存指數(shù)接近2010年以來(lái)最高水平，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。這也使得黃金的避險(xiǎn)作用仍具有吸引力。從近期金銀比走勢(shì)來(lái)看，隨著貴金屬中工業(yè)屬性較強(qiáng)、受衰退影響較大的白銀價(jià)格在二季度大幅下跌，滬銀在4日盤中觸及一年新低，金銀比價(jià)從年初的74已經(jīng)攀升至92附近，并保持著進(jìn)一步走擴(kuò)的可能。

但是，需要承認(rèn)的是，歐美央行仍將通脹視為頭號(hào)政策目標(biāo)的背景下，“鷹派”加息節(jié)奏仍舊是黃金市場(chǎng)的主要壓力。且隨著美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議漸進(jìn)，市場(chǎng)對(duì)黃金的興趣難有提升，這一意味著黃金價(jià)格要走出弱勢(shì)缺少驅(qū)動(dòng)力。

最新的Kitco黃金周度調(diào)查顯示，華爾街分析師和普通投資者的情緒相對(duì)中性。接受調(diào)查的16位機(jī)構(gòu)分析師中,有5位分析師(31%)看好黃金近期的表現(xiàn)，有7位分析師(44%)對(duì)黃金持看跌預(yù)期，另有4位分析師(25%)對(duì)黃金持中性看法。網(wǎng)上投票共有612名受訪者中，有253人(41%）預(yù)計(jì)金價(jià)本周周將上漲，另有233人(38%)看空，126人(21%)看平。

觀察近兩周金價(jià)走勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，國(guó)際金價(jià)往往呈現(xiàn)在亞洲、歐洲交易時(shí)段上漲，美國(guó)交易時(shí)段下跌的態(tài)勢(shì)。據(jù)北京黃金經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心研究員宋蔣圳分析，這主要是因?yàn)閬?lái)自亞洲和歐洲的投資者更愿意用黃金來(lái)對(duì)沖通脹或經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，而美國(guó)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者在美聯(lián)儲(chǔ)加息背景下，更愿意相信美元資產(chǎn)，并在緊縮周期拋售黃金，打壓金價(jià)下行。“短期內(nèi)我們認(rèn)為，北美資本的力量更大一些?！彼问Y圳表示。

綜上所述，借用金源期貨的觀點(diǎn)，隨著美國(guó)加息的推進(jìn)，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期會(huì)逐步抬升，金銀價(jià)格將低位反彈。但當(dāng)前市場(chǎng)依然受到加息預(yù)期主導(dǎo)，短期預(yù)計(jì)金銀價(jià)格近期仍將維持震蕩走勢(shì)，金價(jià)走勢(shì)會(huì)略強(qiáng)于銀價(jià)。

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