債市周三（8月23日）基本持穩(wěn)，國(guó)債期貨多數(shù)收平，午后中長(zhǎng)端現(xiàn)券表現(xiàn)稍強(qiáng)，收益率下行0.5BP左右；資金面緊勢(shì)有所緩解，隔夜回購加權(quán)利率小幅回落，退居至1.8%以下，解除與7天期品種的倒掛。

市場(chǎng)人士表示，貨幣政策偏松取向不變，降準(zhǔn)還有博弈空間。后續(xù)重點(diǎn)注意基本面改善、政策實(shí)質(zhì)落地等風(fēng)險(xiǎn)偏好上升的擾動(dòng)，而股市若有所回暖，或引發(fā)利率上行，進(jìn)而警惕再次出現(xiàn)中小銀行和理財(cái)贖回潮。

(資料圖)

【行情跟蹤】

國(guó)債期貨收盤多數(shù)持平，30年期主力合約漲0.14%，10年期主力合約接近收平，5年期主力合約收平，2年期主力合約接近收平。

銀行間主要利率債收益率窄幅波動(dòng)，午后中長(zhǎng)端品種表現(xiàn)稍強(qiáng)，10年期國(guó)開活躍券230210收益率報(bào)2.665%，下行0.75BP，10年期國(guó)債活躍券230012收益率下行0.45BP至2.5505%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤跌0.54%，46只可轉(zhuǎn)債跌幅超2%，神通轉(zhuǎn)債、星球轉(zhuǎn)債、聲迅轉(zhuǎn)債、中礦轉(zhuǎn)債、恒鋒轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別跌20%、10.92%、7.11%、6.76%、5.89%。漲幅方面，9只可轉(zhuǎn)債漲幅超2%，“N銘利轉(zhuǎn)”、“N科順轉(zhuǎn)”、紐泰轉(zhuǎn)債、興瑞轉(zhuǎn)債、盛路轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲16.70%、16.55%、7.13%、4.13%、3.83%。

交易所地產(chǎn)債漲跌不一，“20益田優(yōu)”和“21龍湖02”跌超19%，“20旭輝02”跌超13%，“21金地01”和“21旭輝03”跌超2%，“21金地04”跌2%；“19遠(yuǎn)洋02”漲超5%，“21旭輝02”漲超3%，“15遠(yuǎn)洋03”、“19龍湖04”和“15遠(yuǎn)洋05”漲超2%。

【海外債市】

北美市場(chǎng)方面，美債收益率在亞市交易時(shí)段多數(shù)回落，本周前兩日美債收益率攀升，尤其是2年期首次突破5%，正式進(jìn)入“5”時(shí)代；中長(zhǎng)期品種的5年期和10年期收益率也延續(xù)上行，紛紛創(chuàng)出年內(nèi)新高。截至發(fā)稿，2年期和10年期美債收益率報(bào)5.012%和4.263%，下行2.3BPs和6.3BPs。

上周美聯(lián)儲(chǔ)公布了7月25-26日議息會(huì)議紀(jì)要。紀(jì)要顯示，絕大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為通脹存在向上風(fēng)險(xiǎn)，但也注意到部分價(jià)格回落的跡象，因此未來美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策路徑仍然將以數(shù)據(jù)依賴的方式進(jìn)行。在美聯(lián)儲(chǔ)保持著鷹派立場(chǎng)下，后期仍有加息的可能性，一定程度刺激了近期美債收益率全面走高。

亞洲市場(chǎng)方面，日債收益率曲線周三小幅趨陡，10年期日債收益率上行0.8BP至0.678%，3年期日債收益率下行0.1BP至0.07%；日本首相岸田文雄呼吁9月討論經(jīng)濟(jì)措施，并要求執(zhí)政黨在8月底前提交汽油和其他燃料價(jià)格減免措施的綱要。雖然日本整體通脹率近期顯示出走軟跡象，但補(bǔ)貼削減將汽油價(jià)格推向新高，這些補(bǔ)貼和其他現(xiàn)有價(jià)格優(yōu)惠措施將于9月底到期。

【資金面】

公開市場(chǎng)方面，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，8月23日以利率招標(biāo)方式開展了3010億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率1.8%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日2990億元逆回購到期，因此單日凈投放20億元。

資金面方面，Shibor短端品種漲跌不一。隔夜品種下行8BPs報(bào)1.738%，7天期下行1.4BP報(bào)1.81%，14天期上行6.6BPs報(bào)1.979%，1個(gè)月期持平報(bào)1.855%。

此外，此前公布的8月LPR報(bào)價(jià)不及市場(chǎng)預(yù)期，1年期降10BPs報(bào)3.45%，5年期以上維持4.20%不變。市場(chǎng)人士認(rèn)為，長(zhǎng)端LPR持穩(wěn)出乎市場(chǎng)意料，重在穩(wěn)定銀行凈息差，不排除后期調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策會(huì)單獨(dú)出臺(tái)更大力度政策。央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告專欄提及銀行息差收窄太快，要保護(hù)銀行息差，后面化解風(fēng)險(xiǎn)還需要銀行出力。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

中信固收：8月15日降息后LPR報(bào)價(jià)下調(diào)幅度不及市場(chǎng)預(yù)期，核心目的在于緩解銀行凈息差下行壓力，預(yù)計(jì)后續(xù)存款利率下調(diào)概率較大，寬貨幣周期尚未結(jié)束。且考慮到當(dāng)下票據(jù)利率仍處于較低水準(zhǔn)，疊加LPR下行幅度有限，信貸需求回暖或仍待時(shí)日。對(duì)債市而言，長(zhǎng)債利率在2.5%的MLF錨位以上具備一定配置價(jià)值，利率下行的趨勢(shì)可能仍然會(huì)延續(xù)。

中金固收：考慮結(jié)構(gòu)上理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)或仍由短期限產(chǎn)品貢獻(xiàn)，投資端會(huì)更偏向于短久期債券品種，津城建期限利差或?qū)⒕S持高位。同時(shí)考慮津城建短期滾續(xù)壓力較大，成交活躍度提高的背景下，疊加歷史上在利差降至低位后，津城建利差對(duì)理財(cái)規(guī)模變化、城投信用事件更為敏感，其價(jià)格波動(dòng)性或?qū)⑻?，需關(guān)注理財(cái)規(guī)模變化、再融資情況和信用事件對(duì)價(jià)格的擾動(dòng)。

華泰證券：債市長(zhǎng)期緩步下行趨勢(shì)未改，短期基本面核心矛盾待解，財(cái)政地產(chǎn)政策尚未出臺(tái)，貨幣政策面臨寬松壓力，降準(zhǔn)還有博弈空間，債市風(fēng)險(xiǎn)有限。十年國(guó)債可能處在2.5-2.65%區(qū)間波動(dòng)，調(diào)整是機(jī)會(huì)，但不追漲，政策等擾動(dòng)增多。密切關(guān)注政策落地、資金波動(dòng)等波段機(jī)會(huì)。