連日來政策刺激和市場利好消息不斷，汽車、汽車零部件、汽車熱管理等相關板塊表現(xiàn)搶眼。業(yè)內分析認為，新能源汽車熱管理單車價值量大幅提升，電動化推動汽車熱管理市場規(guī)模將持續(xù)增長，相關個股值得關注。

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電動化智能化激發(fā)汽車熱管理產(chǎn)業(yè)鏈變革

汽車熱管理系統(tǒng)主要零部件包括各類泵（機械水泵、電子水泵、電子油泵等）、閥（熱力膨脹閥、電子膨脹閥、電磁閥、多通水閥等）、工質容器、熱交換器（前端模塊、空調箱、電池冷卻器、電池水冷板）、壓縮機（機械/電動）以及管路系統(tǒng)等，并按需應用于發(fā)動機、變速箱、電池、電機電控和空調系統(tǒng)等部位。

智能電動汽車的熱管理系統(tǒng)經(jīng)歷了多代革新。特斯拉從2000年初的分散式熱管理應用開始探索，至2020年特斯拉在Model Y采用“八通閥”技術的高集成度方案，首次打通了座艙、電池、電機電控等全部熱源回路。

比亞迪公司自2022年3月起停止燃油汽車生產(chǎn)，專注于純電動汽車和插電式混合動力汽車的研發(fā)。經(jīng)過e平臺三代產(chǎn)品迭代，比亞迪一體化熱管理系統(tǒng)通過熱泵、六通閥等部件，實現(xiàn)了刀片電池、電驅和座艙三者間的熱量互通，其中寬溫域熱泵和電池冷媒直冷直熱是其關鍵技術。開源證券認為，比亞迪在企業(yè)發(fā)展路徑上集成化帶動規(guī)?；?guī)?；床覆⒔档统杀?，未來BEV全系標配熱泵系統(tǒng)可期。

小鵬P7熱管理系統(tǒng)采用一體化儲液罐設計和單熱敏電阻加熱方案，利用一個四通閥實現(xiàn)整車系統(tǒng)級的熱循環(huán)。一體化儲液罐設計通過電機、電池、乘客艙三者的膨脹罐一體化設計，變?yōu)橐粋€膨脹罐總成，可以減少零部件數(shù)量、降低成本。

理想ONE為增程式混合動力汽車，因此除了要對電池、乘員艙和電驅系統(tǒng)進行熱管理外，還要對增程器進行熱管理。理想ONE熱管理系統(tǒng)技術亮點是多向流量控制閥精確地按比例開閉實現(xiàn)增程器、電池組和空調三套循環(huán)系統(tǒng)間熱量的精確傳遞和利用，實現(xiàn)能量的高效利用。

深圳市汽車電子行業(yè)協(xié)會會長、深圳市航盛電子股份有限公司董事長楊洪對新華財經(jīng)記者說，汽車產(chǎn)業(yè)的電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化已成為大趨勢、成為定局，智能化帶動感知決策的演進，網(wǎng)聯(lián)化驅動交互互聯(lián)的創(chuàng)新，不僅僅意味著從燃油到電池、從一屏到多屏、從車內到V2X的變化，而是激發(fā)了整個產(chǎn)業(yè)鏈的深刻變革，從下游汽車品牌到上游零部件供應商，再到基礎底層的半導體芯片廠商，都將迎來全新的機遇與挑戰(zhàn)。

復合年均增長率或將接近30%

來自市場和業(yè)界的利好消息不斷。7月26日晚，大眾汽車集團透露，大眾汽車品牌與小鵬汽車達成技術合作框架協(xié)議，將向小鵬汽車增資約7億美元，收購后者約4.99%的股權，這是跨國車企首次增資我國造車新勢力。7月27日，小鵬汽車宣布，將和大眾汽車集團共同開發(fā)兩款B級電動車型，以大眾汽車品牌在中國市場銷售。此前，7月13日，蔚來在港交所發(fā)布公告，宣布阿布扎比投資機構CYVN Holdings完成對蔚來的7.385 億美元戰(zhàn)略股權投資，交易完成后，CYVN Holdings總共持有蔚來已發(fā)行流通股份的約7.0%。

近年來，我國新能源汽車量價齊升，市場滲透率持續(xù)提高。7月21日，國家發(fā)展改革委舉行專題新聞發(fā)布會，介紹促進汽車、電子產(chǎn)品消費有關情況。從產(chǎn)銷量看，今年上半年新能源汽車產(chǎn)銷分別完成378.8萬輛和374.7萬輛，同比分別增長42.4%和44.1%。從市場占有率看，新能源汽車銷量占全部汽車銷量的比例達到28.3%，比2022年提升2.7個百分點。從保有量看，截至今年6月底，全國新能源汽車保有量超過1620萬輛。

東吳證券分析認為，新能源汽車熱管理單車價值量大幅提升，電動化推動汽車熱管理市場規(guī)模持續(xù)增長。一方面，純電動汽車相較于傳統(tǒng)燃油車新增了如多通水閥、電磁閥、電池冷卻器、電池水冷板、熱敏電阻/熱泵系統(tǒng)等核心組件；另一方面，傳統(tǒng)燃油車熱管理系統(tǒng)中原有的核心組件如機械壓縮機、機械水泵、熱力膨脹閥等在純電動汽車中分別升級為電動壓縮機、電子水泵和電子膨脹閥等，價值量有著較大提升。因此，純電動汽車的整車熱管理系統(tǒng)單車價值量高達7000元左右，相比于傳統(tǒng)燃油車2000元左右的單車價值量有著大幅提升。受益于國內新能源汽車滲透率的持續(xù)提升，國內狹義乘用車熱管理系統(tǒng)的市場空間將從2022年的820.80億元增長至2026年的1320.77億元，復合增長率為12.63%。

開源證券測算，2022年我國汽車熱管理系統(tǒng)市場空間約902.9億元，2025年有望達1235.6億元，其中新能源乘用車熱管理系統(tǒng)市場空間有望從2022年的403.6億元升至2025年的880.1億元，復合年均增長率接近30%。

東吳證券建議，前端模塊、空調箱、壓縮機和熱泵集成模塊四個環(huán)節(jié)中，熱泵集成模塊在油車到電車的過程中技術變革最大，是整個新能源汽車熱管理系統(tǒng)最具發(fā)展?jié)摿Φ馁惖溃春镁邆浜诵牧悴考灾颇芰Φ钠髽I(yè)（尤其是高壁壘的閥類零件）在熱泵集成模塊賽道中的競爭優(yōu)勢。