日本央行28日宣布將基準(zhǔn)利率維持在歷史低點(diǎn)-0.1%，同時將10年期日本國債收益率目標(biāo)維持在0%附近。日本央行在最新貨幣政策聲明中調(diào)整了收益率曲線控制（YCC）政策，表示將靈活控制10年期收益率，允許10年期國債收益率在目標(biāo)水平正負(fù)0.5個百分點(diǎn)左右波動，以區(qū)間上下限為參考。

利率決議公布后，美元兌日元沖高回落，一度上破141關(guān)口后跳水逾100點(diǎn)；美元指數(shù)短線上漲近20點(diǎn)；日本10年期國債收益率升至0.525％，為1月13日以來最高水平；日經(jīng)225指數(shù)跌幅達(dá)2.4%，為自2022年12月以來最大跌幅。

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日本央行表示，將在需要時毫不猶豫地增加寬松措施；保持前瞻性指引不變。

關(guān)于收益率曲線問題，日本央行表示，每個工作日將以1%的利率購買10年期日本國債，7月至9月期間擴(kuò)大對中長期日本國債的購買范圍。對收益率的嚴(yán)格控制可能會影響市場的波動性。只要有必要，將繼續(xù)進(jìn)行收益率曲線控制。通過靈活的YCC來減輕對債券市場功能的影響。即使出現(xiàn)下行風(fēng)險(xiǎn)，YCC也能維持寬松效果。

關(guān)于通脹，日本央行對2023財(cái)年核心CPI預(yù)期中值為2.5％，4月份為1.8%；對2023財(cái)年核心CPI預(yù)期中值為3.2%，4月份為2.5%；對2024財(cái)年核心CPI預(yù)期中值為1.9％，4月份為2.0%；對2025財(cái)年核心CPI預(yù)期中值為1.6％，4月份為1.6%。日本央行稱，物價可能會下行，因?yàn)閺拿髂觊_始工資上漲可能不會如預(yù)期那樣增強(qiáng)。

關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長，日本央行提升了整體經(jīng)濟(jì)評估，對2023財(cái)年實(shí)際GDP增速預(yù)期中值為1.3％，4月份為1.4%；對2024財(cái)年實(shí)際GDP增速預(yù)期中值為1.2％，4月份為1.2%；對2024財(cái)年實(shí)際GDP增速預(yù)期中值為1.2％，4月份為1.2%。

鴿派信號

東京住友人壽保險(xiǎn)公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家Hiroaki Muto表示，這一調(diào)整是技術(shù)性的，是市場預(yù)先設(shè)想的選項(xiàng)中最不鷹派的，市場預(yù)先設(shè)想的鷹派措施包括將收益率目標(biāo)上限擴(kuò)大到0.75%。因此，這傳遞出的信息甚至可以用鴿派來形容，因?yàn)槿毡狙胄邪凳驹俅握{(diào)整或結(jié)束YCC政策以及貨幣政策的全面正?；粫芸彀l(fā)生。

日本東京NLI研究所高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tsuyoshi Ueno表示，就債券市場功能和流動性而言，日本央行使收益率曲線控制計(jì)劃變得靈活是積極的。但這也增加了債券收益率前景的不確定性。現(xiàn)在很難判斷什么樣的收益率水平符合央行的政策。

凱投宏觀亞太區(qū)主管Marcel Thieliant稱，日本央行不太可能進(jìn)一步調(diào)整其收益率曲線控制政策，并可能會將短期政策利率維持在-0.1%。在提到日本央行的聲明時，他表示，未來幾個月日本的通脹仍有可能放緩，因?yàn)檫M(jìn)口價格下降抑制了商品通脹，商品通脹是近期潛在通脹加速的主要原因。如果日本經(jīng)濟(jì)像凱投宏觀預(yù)期的那樣在下半年陷入衰退，日本央行收緊政策的理由將會減弱。

三菱日聯(lián)高級市場經(jīng)濟(jì)學(xué)家Naomi Muguruma稱，通過將固定利率操作的上限提高到1%，日本央行有效地?cái)U(kuò)大了10年期國債收益率的目標(biāo)區(qū)間，使央行更容易靈活地引導(dǎo)收益率目標(biāo)。從這個意義上說，央行采取了隱秘的行動。日本央行可能會等待，看看這些措施暫時會如何證明它們有效。日本央行將至少在明年春季的勞工攻勢給出工資方面的線索之后，才會確定工資增長和物價趨勢的強(qiáng)度。

野村證券資深信貸分析師Kazuma Ogino表示，信貸市場現(xiàn)在關(guān)注的是，即使10年期日本國債收益率上升，它能否以及多久能企穩(wěn)。一種可能的風(fēng)險(xiǎn)是，長期利率將繼續(xù)上升，不會穩(wěn)定下來。如果發(fā)生這種情況，投資者可能會面臨信貸投資的困境。而一旦市場知道利率何時會企穩(wěn)，利差可能會收緊，這可能會引發(fā)對公司債券的需求。

日內(nèi)公布的數(shù)據(jù)顯示，在能源價格下跌的推動下，東京不包括生鮮食品在內(nèi)的消費(fèi)者價格指數(shù)（CPI）上漲3%，較上月3.2%的漲幅有所放緩，但超過了分析師2.9%的預(yù)期，凸顯了潛在通脹的粘性。

由成本推動的物價增長仍有一定的勢頭，略高于市場預(yù)期，這讓投資者對日本央行行長植田和男認(rèn)為通脹將在本財(cái)年中期放緩的觀點(diǎn)產(chǎn)生了懷疑。自4月份執(zhí)掌日本央行以來，植田和男多次對近期物價上漲的可持續(xù)性表示懷疑，打消了政策轉(zhuǎn)向的猜測。

深夜“爆料”被證實(shí) 日元走強(qiáng)

日本央行的最新決議結(jié)果，證實(shí)了隔夜日本媒體的相關(guān)爆料。

據(jù)《日經(jīng)新聞》周四深夜一則未引述消息來源報(bào)道稱，日本央行將討論調(diào)整“收益率曲線控制”政策，或允許長期利率在一定程度上超過0.5%的上限。該政策本質(zhì)是一種利率工具，通過設(shè)置各期限收益率目標(biāo)水平，將收益率曲線維持在預(yù)期水平。

受該消息影響，日元兌所有主要貨幣走高，日元兌歐元一度上漲2%，為今年3月以來的最大漲幅，日元兌美元一度上漲1%。

伊藤忠經(jīng)濟(jì)研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家ATSUSHI TAKEDA表示，今日日本央行做出的決策在很大程度上符合日經(jīng)新聞的爆料，從根本上講，他們保持收益率曲線控制的目標(biāo)不變，但他們會允許出現(xiàn)一些變化。不過他認(rèn)為這不會導(dǎo)致日元進(jìn)一步走強(qiáng)。基本上，市場將繼續(xù)受美國長期利率的影響。

野村證券表示，投資者將需要關(guān)注日本央行如何實(shí)施新的債券收益率控制措施，以及何時加大對日本國債市場的干預(yù)。野村證券駐東京外匯策略主管Yujiro Goto稱，日本10年期國債收益率可能進(jìn)一步上升，但美元兌日元和其他日元交叉盤可能面臨更多下行壓力。他認(rèn)為“其他金融市場的波動”這部分很有趣，因?yàn)槿毡狙胄锌赡苷J(rèn)為日元的波動，尤其是日元的疲軟，是日元之前過于強(qiáng)勁的副作用。

多倫多道明銀行表示，日本央行對收益率曲線控制的靈活控制可能有助于穩(wěn)定美元兌日元，因其可能允許較長期收益率上升，從而緩沖美元兌日元的波動。從政策上講，過度疲軟的日元和較高的通脹一直是政策制定者的眼中釘。由于這次調(diào)整只是政策正常化的又一個細(xì)小的部分，這可能會增加市場對未來進(jìn)一步正?；呐d趣。最近推動資本流動的是當(dāng)?shù)氐酿B(yǎng)老金、銀行和退休人員將資金帶回國內(nèi)，而不是外國投資者押注于日本的政策舉措，隨著時間推移，這種動態(tài)應(yīng)該會繼續(xù)壓低美元兌日元，特別是如果未來幾個月和幾個季度進(jìn)一步調(diào)整的前景導(dǎo)致波動性開始上升的話。