債市周五（6月2日）全線走弱，銀行間主要利率債收益率普遍上行，國(guó)債期貨大幅收跌，30年期主力合約跌0.48%；資金面平穩(wěn)寬松，隔夜回購(gòu)加權(quán)利率大幅下行逾44BPs至1.30%附近，7天期價(jià)格也小幅回落。

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市場(chǎng)人士表示，月初資金供給進(jìn)一步充沛，隔夜價(jià)格隨之明顯回落；非銀機(jī)構(gòu)押信用債拆借成本也有所降低，短期資金面情緒保持樂(lè)觀。近日，經(jīng)濟(jì)刺激措施出臺(tái)的預(yù)期升溫，抑制避險(xiǎn)情緒，債市隨之走弱，國(guó)債期貨弱勢(shì)更為明顯。

【行情跟蹤】

國(guó)債期貨全線大幅收跌，30年期主力合約跌0.48%，10年期主力合約跌0.32%，5年期主力合約跌0.29%，2年期主力合約跌0.07%。全周來(lái)看，30年期主力合約跌0.11%，10年期主力合約跌0.05%，5年期主力合約跌0.08%，2年期主力合約漲0.09%。

銀行間主要利率債收益率普遍上行，中短券上行幅度較大。截至發(fā)稿，10年期國(guó)開活躍券230205收益率上行1.23BP至2.878%，10年期國(guó)債活躍券230004收益率上行1.31BP，報(bào)2.714%；5年期國(guó)開活躍券230203收益率上行2BPs至2.6025%。全周來(lái)看，10年期國(guó)開活躍券230205收益率下行0.75BP，10年期國(guó)債活躍券230004收益率下行0.5BP。

交易所地產(chǎn)債多數(shù)上漲，“21碧地01”漲超18%，“21遠(yuǎn)洋01”漲超6%，“19遠(yuǎn)洋01”和“21碧地02”漲超3%，“19遠(yuǎn)洋02”和“15遠(yuǎn)洋03”漲超2%。此外，“23津金01”漲超5%，“23昆投01”和“22柳建01”跌近5%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤漲0.78%，近九成轉(zhuǎn)債上漲，智尚轉(zhuǎn)債漲超14%，測(cè)繪轉(zhuǎn)債漲超11%，超達(dá)轉(zhuǎn)債漲超9%，華鈺轉(zhuǎn)債、精測(cè)轉(zhuǎn)債和游族轉(zhuǎn)債漲超7%，明泰轉(zhuǎn)債漲超6%；新港轉(zhuǎn)債跌超5%。

【海外債市】

亞洲市場(chǎng)方面，短端日債周五繼續(xù)走強(qiáng)，本周的失業(yè)率下降對(duì)市場(chǎng)影響不大，部分機(jī)構(gòu)在日本央行6月政策會(huì)議之前又開始預(yù)期收益率曲線控制政策將面臨調(diào)整。

截至6月2日尾盤，10年期日債收益率報(bào)0.412%，下行0.9BP；3年期和5年期日債收益率分別回落1.7BP和0.8BP，報(bào)-0.073%和0.073%。超長(zhǎng)端品種表現(xiàn)偏弱，20年期和30年期日債收益率分別報(bào)1.023%和1.271%，分別上行0.5BP和0.6BP。

日本央行近期調(diào)查顯示，約三分之二的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，日本央行將在7月前收緊政策。瑞穗研究技術(shù)公司高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示：“通過(guò)取消收益率上限或類似舉措來(lái)調(diào)整收益率控制政策，可能被視為積極的舉措，因?yàn)檫@將增強(qiáng)寬松政策的可持續(xù)性?！?/p>

【資金面】

公開市場(chǎng)方面，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，6月2日以利率招標(biāo)方式開展了20億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.0%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日50億元逆回購(gòu)到期，因此單日凈回籠30億元；本周央行公開市場(chǎng)共有180億元逆回購(gòu)到期，公開市場(chǎng)累計(jì)進(jìn)行了790億元逆回購(gòu)操作，因此本周凈投放610億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種下行43.3BPs報(bào)1.307%，7天期下行3.4BPs報(bào)1.814%，14天期上行1BP報(bào)1.87%，1個(gè)月期下行1.5BP報(bào)2.068%。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

中信固收：6月基本不存在流動(dòng)性缺口，但由于財(cái)政支出與信貸投放錯(cuò)位等因素，月內(nèi)資金利率中樞仍存抬升風(fēng)險(xiǎn)，DR007中樞或?qū)⒒貧w政策利率附近；對(duì)于債市而言，6月資金面預(yù)計(jì)邊際收斂，但經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的趨勢(shì)短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)，流動(dòng)性邊際收緊對(duì)債市的影響或?qū)⒎从吃诙潭耍L(zhǎng)端利率隨著基本面主線回歸，仍存在一定博弈機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)10年期國(guó)債利率以震蕩走強(qiáng)為主。

華泰固收：下半年基本面的核心矛盾待解，內(nèi)外需難共振，避免三大循環(huán)不暢通甚至負(fù)反饋效應(yīng)，貨幣政策難緊，配置壓力仍存，債市整體風(fēng)險(xiǎn)仍不大，但洼地減少、擁擠度提升。謹(jǐn)防穩(wěn)增長(zhǎng)政策博弈、監(jiān)管政策、城投風(fēng)險(xiǎn)等可能引發(fā)脈沖式?jīng)_擊，擇時(shí)難度更大。空間上，10年國(guó)債2.6%仍有心理壓力，上行空間有限。