債市周三（4月19日）保持偏強整理，期債主力小幅收漲，現(xiàn)券收益率延續(xù)下行，短債表現(xiàn)更優(yōu)，收益率進一步走低1-2BP；稅期“不緊”強化市場資金寬松預(yù)期，隔夜資金利率在2%以上徘徊，其他期限品種暫停升勢。

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業(yè)內(nèi)觀點稱，經(jīng)濟數(shù)據(jù)對市場影響不大，短期內(nèi)利率若震蕩向上，或依然為加倉機會。由于貨幣政策周期錯位，海外緊縮情緒對國內(nèi)市場影響更有限。此外，4月稅期高峰已過，資金面擾動在減弱，繼續(xù)關(guān)注央行的資金投放情況。

【行情跟蹤】

國債期貨延續(xù)小漲，10年期主力合約漲0.04%，5年期主力合約漲0.04%，2年期主力合約漲0.01%。

銀行間主要利率債收益率小幅下行，截至發(fā)稿，10年期國開活躍券220220收益率下行0.5BP至3.0195%，10年期國債活躍券230004收益率下行0.75BP至2.8275%，5年期國開活躍券230203收益率下行1.25BP，報2.8175%，3年期國開活躍券230202收益率下行1.75BP，報2.6625%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤跌0.35%，成交額480.55億元；明泰轉(zhuǎn)債跌超6%，惠城轉(zhuǎn)債跌超3%，金禾轉(zhuǎn)債和法本轉(zhuǎn)債均跌超2%。

交易所地產(chǎn)債多數(shù)下跌，“21遠洋02”跌近5%，“20遠資01”、“15遠洋03”、“22旭輝01”和“19遠洋01”均跌超4%，“15遠洋05”跌超3%，“21遠洋01”跌超2%；“21碧地02”和“20旭輝02”均漲超2%，“20榮盛G2”漲逾1%。

一級市場方面，農(nóng)發(fā)行3個月、1年、10年期金融債中標收益率分別為1.8993%、2.2542%、2.9984%，全場倍數(shù)分別為3.67、3.32、3.34，邊際倍數(shù)分別為2.07、1.93、3.78。進出口行上清所托管1年期、39個月期金融債中標收益率分別為2.3%、2.6645%，全場倍數(shù)分別為5.79、8.13，邊際倍數(shù)分別為3.4、12.67。

【海外債市】

當?shù)貢r間周二公布的美聯(lián)儲會議紀要顯示，三家地方聯(lián)儲尋求美聯(lián)儲將貼現(xiàn)利率提高50個基點，受此影響美債收益率全線上行，周三日債市場追隨美債市場走弱。

截至19日尾盤，10年期日債收益率報0.485%，上行0.2BP；3年期和5年期日債收益率分別上行1.5BP和1.6BP，報-0.012%和0.185%。超長端品種漲跌不一，20年期和30年期日債收益率分別報1.095%和1.35%，分別下行0.2BP和上行1.1BP。

近期，關(guān)于日本央行新行長植田和男如何調(diào)整貨幣政策的猜測充斥市場。IMF對日審查負責人拉尼爾·薩爾加多指出，日本經(jīng)濟“正在恢復(fù)”，日本央行的貨幣政策“有必要繼續(xù)保持寬松”。薩爾加多建議日本政府，“如果經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)，今年是重建財政的好時機”，同時必須繼續(xù)堅持物價穩(wěn)定目標。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，4月19日以利率招標方式開展了320億元7天期逆回購操作，中標利率2.0%。數(shù)據(jù)顯示，當日70億元逆回購到期，因此單日凈投放250億元。

稅期走款“余波”尚存，Shibor短端品種多數(shù)延續(xù)上行。隔夜品種上行8.3BPs報2.1300%，7天期上行1.9BP報2.0970%，14天期下行0.1BP報2.2850%，1個月期與上日持平報2.3100%。

【機構(gòu)觀點】

中信固收：在總量修復(fù)的背景下，一些結(jié)構(gòu)性特征值得關(guān)注，消費內(nèi)部的分化、固定資產(chǎn)投資節(jié)奏的變化、出口的演繹方向。這些特征可能會導(dǎo)致今年服務(wù)業(yè)和工業(yè)呈現(xiàn)與過去幾年相反的分化。對于債市而言，經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期以及貨幣政策力度適度回擺，長端利率短期可能會維持弱勢震蕩調(diào)整的格局。

國君固收：市場對于稅期擾動預(yù)期充分，但4月稅期該緊不緊，進一步強化資金寬松邏輯，同時“弱復(fù)蘇、低通脹、沒有強刺激”的宏觀組合決定現(xiàn)階段央行貨幣寬松不存在收緊的前提，后續(xù)資金寬松可期。當下，同業(yè)存單迎來兩個做多因素：第一，稅期不緊強化資金寬松預(yù)期。第二，同業(yè)存單銀行理財產(chǎn)品有望放量，極大改善長期限存單的需求結(jié)構(gòu)。