債市周二（4日）震蕩偏暖，國債期貨主力合約多數(shù)小幅收漲，銀行間主要利率債收益率波動不足1BP；銀行間資金面漸回寬松，隔夜回購加權(quán)利率續(xù)跌近17BPs至1.12%附近。

(相關(guān)資料圖)

業(yè)內(nèi)人士表示，月初資金面轉(zhuǎn)松，市場交投情緒依舊相對穩(wěn)定，本月后續(xù)將關(guān)注更多經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)落地，從而找到下一步行情導(dǎo)向。

【行情跟蹤】

國債期貨多數(shù)小幅收漲，10年期主力合約漲0.06%，5年期主力合約漲0.03%，2年期主力合約收平。

銀行間主要利率債收益率窄幅波動，截至發(fā)稿，10年期國開活躍券220220收益率下行0.25BP，報3.045%；10年期國債活躍券230004收益率下行0.2BP至2.858%；5年期國開活躍券230203收益率上行0.75BP，報2.83%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤跌0.03%，成交額517.91億元；潤建轉(zhuǎn)債、嶸泰轉(zhuǎn)債、中礦轉(zhuǎn)債和鼎勝轉(zhuǎn)債均跌超4%，華源轉(zhuǎn)債跌超3%，“福22轉(zhuǎn)債”跌超2%“萬順轉(zhuǎn)2”跌1%；北方轉(zhuǎn)債漲超10%，杭氧轉(zhuǎn)債漲超9%，貴廣轉(zhuǎn)債漲逾6%。

交易所地產(chǎn)債多數(shù)下跌，“21寶龍03”跌超4%，“21旭輝01”跌超3%，“15遠洋05”和“15遠洋03”跌超2%；“20旭輝02”漲近7%。此外，“16津投03”跌近20%，“23津金01”跌近9%。

一級市場方面，國開行三期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率均低于中債估值，1年、3年、5年期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率分別為2.2591%、2.5662%、2.7457%，全場倍數(shù)分別為3.5、3.85、3.62，邊際倍數(shù)分別為3.68、1.23、1.76。

【資金面】

人民銀行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，4月4日以利率招標(biāo)方式開展了20億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.0%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日有2780億元逆回購到期，因此單日凈回籠2760億元。

資金面方面，進入4月初銀行間市場資金面漸回寬松，隔夜回購利率續(xù)跌近17BPs至1.12%附近，央行在公開市場的連續(xù)凈回籠影響不明顯；非銀機構(gòu)為主的交易所市場上，清明假期因素過后，隔夜回購也回落到3%下方。長期資金方面，全國和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單一級報價集中在2.6%左右，二級市場成交2.62%左右。

交易員表示，除月末時點外，近來質(zhì)押式回購成交額居高不下，說明放杠桿交易趨活躍，這可能也是以非銀為主的交易所市場，回購利率與銀行間市場差距較大的主因，后續(xù)交易所回購能否繼續(xù)下行，還需要再觀察。

【機構(gòu)觀點】

中信固收：4月經(jīng)濟延續(xù)結(jié)構(gòu)性修復(fù)的可能性較高，債市對基本面或延續(xù)脫敏特征，而降準(zhǔn)利多出盡后資金面對債市影響或趨于中性，利率債供需壓力帶來的擾動也相對有限，因此4月債市主線邏輯并不明顯，利率走勢或趨于震蕩。在主線不明的市場格局下，4月政治局會議可能會對市場帶來新的方向指引，同時近期國內(nèi)地產(chǎn)修復(fù)趨勢以及海外衰退預(yù)期博弈也需密切關(guān)注。

國君固收：國內(nèi)通脹無憂，需求彈性或弱于供給。溫和復(fù)蘇下長端風(fēng)險不大，行情不會輕易扭轉(zhuǎn)。復(fù)蘇進程中資金寬松將直接牽引中短端利率下行，長端利率則同時受到經(jīng)濟實際表現(xiàn)和政策預(yù)期對沖的影響。4月份銀行間流動性或進一步寬松，當(dāng)前時點中短端的想象空間更大、確定性更強，利率曲線或?qū)⒗^續(xù)走陡。

華創(chuàng)固收：跨季后的4月初資金寬松或依然維持，月中稅期偏大，資金波動風(fēng)險依然存在。主要國股行1年期同業(yè)存單利率回落至2.6%之后，短期處于配置價值區(qū)間的下沿，不排除資金波動在4月中旬上行后的回調(diào)。