新華財(cái)經(jīng)北京1月31日電 2023年1月的最后一個(gè)交易日，市場(chǎng)延續(xù)周一的活躍行情，早盤收益率下行，午盤收盤較前一日小幅下行1BP；國債期貨全線收漲，10年期主力合約漲0.18%，5年期主力合約漲0.11%，2年期主力合約漲0.06%。從全月來看，1月利率與信用債走勢(shì)分化，信用利差總體收窄。

(資料圖)

機(jī)構(gòu)認(rèn)為：目前10年期國債收益率已包含了經(jīng)濟(jì)修復(fù)以及2023年GDP增速回升到5%以上的預(yù)期；央行對(duì)貨幣政策的定調(diào)以及實(shí)際操作均體現(xiàn)出呵護(hù)流動(dòng)性合理充裕的決心，預(yù)計(jì)寬貨幣還將繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)修復(fù)保駕護(hù)航。10年期國債收益率在2.9%以上已具有較高安全邊際，當(dāng)前債市存在做多機(jī)會(huì)。

【行情跟蹤】

截至31日發(fā)稿時(shí)，銀行間10年期國債活躍券收益率跌1.75BP至2.8975%，10年期國開債活躍券收益率跌2.7BPs至3.048%；國債期貨周二全線收漲，10年期主力合約漲0.18%，5年期主力合約漲0.11%，2年期主力合約漲0.06%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤跌0.32%，成交額448.4億元；溢利轉(zhuǎn)債跌超8%，華源轉(zhuǎn)債跌超6%，今飛轉(zhuǎn)債、華通轉(zhuǎn)債和太極轉(zhuǎn)債均跌超3%，潔美轉(zhuǎn)債跌近2%；藍(lán)盾轉(zhuǎn)債漲超19%，萬順轉(zhuǎn)債漲超6%，智能轉(zhuǎn)債漲超5%。

交易所地產(chǎn)債漲跌不一，“22龍湖01”漲超7%，“21龍湖02”和“20世茂02”漲超4%，“20旭輝01”、“20旭輝03”、“21旭輝02”漲超2%；“20時(shí)代07”跌超9%，“20時(shí)代09”跌超8%，“H7泰禾01”跌近7%，“19綠城03”跌超4%，“20時(shí)代05”跌超3%。

【資金面】

央行公告稱，為維護(hù)月末流動(dòng)性平穩(wěn)，1月31日以利率招標(biāo)方式開展了4710億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.0%。數(shù)據(jù)顯示，今日3010億元逆回購到期，因此當(dāng)日凈投放1700億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行57.7BPs報(bào)1.988%，7天期上行7.1BPs報(bào)2.121%，14天期上行14.7BPs報(bào)2.118%，1個(gè)月期下行1.3BPs報(bào)2.227%。

1月中旬以來，隔夜與7天利率快速升高，節(jié)后明顯回落。截至1月28日，1月R001均值為1.45%，R007均值為2.12%，分別較12月上升26BP和下降21BP；春節(jié)后首個(gè)交易日，貨幣市場(chǎng)加權(quán)利率 (R) 較節(jié)前最后一個(gè)交易日回落60BPs。1月利率繼續(xù)持平，節(jié)前萬億凈投放。從量來看，1月初回收跨年流動(dòng)性，月中投放跨節(jié)流動(dòng)性，節(jié)前一周平均每日投放近4000億元，合計(jì)1.97萬億； 1月MLF超額續(xù)作790億，繼2022年12月超額1500億后再度超額續(xù)作。

【海外債市】

隨著“超級(jí)央行周”重磅來襲，美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行及英國央行等將相繼公布利率決議，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將加息25個(gè)基點(diǎn)，投資者將目光投向美聯(lián)儲(chǔ)的利率峰值預(yù)期以及美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息的關(guān)鍵條件。隔夜美債收益率攀升，10年期美債收益率漲3BPs至3.55%，接近1月11日以來的最高水平；30年期美債收益率漲2.8BPs至3.66%。2年期與10年期美債收益率利差比周一走闊3BPs至70BPs。

歐元區(qū)債券收益率大幅攀升，10年期德債收益率觸及兩周最高，10年期意債與同期德債收益率差急劇擴(kuò)大，觸及1月4日以來最闊約205BPs，尾盤收窄至198BPs。

巴克萊預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)本周將把目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4.5%-4.75%。即使最近通脹和工資增長(zhǎng)的下降給了美聯(lián)儲(chǔ)更多的時(shí)間來評(píng)估過去政策行動(dòng)的效果，該機(jī)構(gòu)仍認(rèn)為本輪加息周期尚未結(jié)束。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，鮑威爾將暗示2023年利率峰值為5.1%，2022年12月的點(diǎn)陣圖仍然適用。

亞洲市場(chǎng)方面，日債市場(chǎng)在1月份走出了一條“糾結(jié)”的收益率曲線。以月中的利率決議為分水嶺，前半個(gè)月受到2022年末調(diào)整收益率曲線控制政策（YCC）的影響，10年期日債收益率持續(xù)在0.5%附近徘徊，而后半個(gè)月機(jī)構(gòu)對(duì)政策“轉(zhuǎn)向”預(yù)期有所降溫，帶動(dòng)收益率小幅回落。

截至1月31日，10年期日債收益率本月累計(jì)大幅上行60BPs左右。為了控制日債收益率在區(qū)間上限之下，日本央行1月的單日購債規(guī)模接連創(chuàng)下歷史記錄。1月12日和13日，日本央行單日購債規(guī)模分別為4.6萬億日元、5萬億日元以上，連續(xù)兩天更新了日本央行140多年歷史中的最大單日購債幅度。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

天風(fēng)固收：今年大概率以漸進(jìn)式弱復(fù)蘇落地，短期參與復(fù)蘇博弈或應(yīng)謹(jǐn)慎選擇方向。考慮到全年債市仍有調(diào)整壓力，而權(quán)益市場(chǎng)對(duì)預(yù)期的交易終須在現(xiàn)實(shí)中驗(yàn)證，市場(chǎng)表現(xiàn)或有反復(fù)，今年春季或許為全年較關(guān)鍵的交易窗口。

中信固收：近年來監(jiān)管對(duì)于債市杠桿率升高的應(yīng)對(duì)措施，呈現(xiàn)出提前預(yù)警、緩步轉(zhuǎn)向，逐步回歸政策常態(tài)的特點(diǎn)。在此影響下，我國債市杠桿率更加穩(wěn)定，市場(chǎng)利率波動(dòng)也有所減小。春節(jié)后隔夜占比短期內(nèi)可能難以觸及90%的臨界點(diǎn)，央行主動(dòng)收緊流動(dòng)性的概率不大，10年國債收益率在市場(chǎng)小幅加杠桿的行情下有望小幅下行，但仍需密切關(guān)注央行政策操作信號(hào)。

國盛固收：由于基本面有恢復(fù)，當(dāng)前2.9%左右的10年國債利率已對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)給予了較強(qiáng)預(yù)期，如果基本面未出現(xiàn)超預(yù)期的恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)增速未出現(xiàn)5.5%以上回升的走勢(shì)，10年國債在2.9%以上則具有配置價(jià)值。