2023年券商首例再融資方案“出爐”，1月18日浙商證券發(fā)布80億元定增預(yù)案。僅過去的一個月內(nèi)，華泰證券、財達證券也相繼拋出再融資計劃，擬募集資金分別為280億元和50億元，上市券商再融資“補血”頻繁。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，隨著資本市場改革深化、創(chuàng)新業(yè)務(wù)試點陸續(xù)推出，證券行業(yè)盈利的重心逐漸從傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向資本中介業(yè)務(wù)，重資本型業(yè)務(wù)正在加速消耗資本金，讓券商融資頻率提升。

1月18日晚間，浙商證券公告稱，計劃通過定增方式募資不超過80億元。本次定增除發(fā)行費用外，擬主要用于投資與交易業(yè)務(wù)、資本中介業(yè)務(wù)以及償還債務(wù)。目前該定增預(yù)案已通過浙商證券董事會審核。

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本次定增預(yù)案發(fā)布之前，浙商證券在2017年登陸A股上市后已實施過三次再融資，募資總額為133.05億元。而本次定增發(fā)行的股票數(shù)量不超過其總股本的30%，即不超過11.63億股。發(fā)行對象為包括控股股東上三高速在內(nèi)的不超過35名特定投資者。

關(guān)于此次定增原因，浙商證券表示，近年來，證券行業(yè)分層分化發(fā)展加劇，大型券商對優(yōu)質(zhì)發(fā)行人的壟斷力度進一步增強，行業(yè)集中度正在加速提升。同時，外資券商加快布局，進一步加劇了行業(yè)競爭。在以凈資本和流動性為核心的證券公司風(fēng)險控制指標(biāo)監(jiān)管體系下，資本規(guī)模成為決定證券公司競爭地位、盈利能力、抗風(fēng)險能力和發(fā)展?jié)摿Φ年P(guān)鍵因素。通過本次非公開發(fā)行有利于提高公司市場綜合競爭實力，優(yōu)化業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)、改善盈利模式，提高風(fēng)險抵御能力，實現(xiàn)公司戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)的需要。

2014年9月，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于鼓勵證券公司進一步補充資本的通知》，鼓勵證券公司多渠道補充資本并清理取消有關(guān)證券公司股權(quán)融資的限制性規(guī)定；2020年2月，證監(jiān)會發(fā)布再融資新規(guī)，從鎖定期、減持、發(fā)行規(guī)模等多方面給上市公司再融資“松綁”；同年3月，證監(jiān)會修訂《證券公司風(fēng)險控制指標(biāo)管理辦法》及配套規(guī)則，進一步完善了以凈資本和流動性為核心的證券公司風(fēng)控指標(biāo)體系，提升對證券公司資本配置的導(dǎo)向作用，推動證券行業(yè)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。

隨著上述舉措相繼落地，尤其是2020年再融資新規(guī)實施后，上市券商再融資動作頻頻。2022年，中信證券、中金公司、興業(yè)證券、東方證券等8家券商相繼完成配股融資或公布配股預(yù)案，尤其是華泰證券在當(dāng)年年底拋出的280億配股預(yù)案一度引起市場高度關(guān)注。

開源證券非銀金融行業(yè)首席分析師高超表示，當(dāng)前，證券行業(yè)競爭加劇，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率大幅下降，輕資本業(yè)務(wù)牌照紅利減小，券商積極發(fā)力資本中介類業(yè)務(wù)；隨著業(yè)務(wù)創(chuàng)新和機構(gòu)業(yè)務(wù)需求大幅增長，以兩融、衍生品、直投跟投等資本金推動型業(yè)務(wù)的需求持續(xù)增加。上市券商資金型業(yè)務(wù)收入占比自2013年的35%提升至2021年的46%，重資本業(yè)務(wù)的快速發(fā)展驅(qū)動券商再融資需求增加。

海通非銀研究首席分析師孫婷認(rèn)為，券商再融資發(fā)行節(jié)奏與再融資新規(guī)相關(guān)性較強，券商再融資頻率的提升也與行業(yè)發(fā)展周期關(guān)系緊密，重資本型業(yè)務(wù)加速消耗資本，讓券商融資頻率提升。此外，近年一系列政策改革及創(chuàng)新業(yè)務(wù)試點陸續(xù)推出，尤其是科創(chuàng)板開板以來，一方面注冊制的推出考驗投行承銷保薦的能力，另一方面保薦機構(gòu)跟投制度對券商資本金也有更高的要求，券商近幾年也在加速增資直投子公司，以滿足投行全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的需求。

值得一提的是，定向增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債等是券商常見再融資方式，但以2020年為分水嶺，券商定增募足率有所下滑，配股則越來越受到青睞。據(jù)海通證券統(tǒng)計，2020年以來券商定增平均募資率為76%，低于2010年至2019年平均募足率（94%）；2010年至2022年，15家券商配股18次，平均認(rèn)購率97%，最低認(rèn)購率約90%。相比之下，定增存在較多不確定性。

上市券商頻繁再融資行為也受到監(jiān)管機構(gòu)的關(guān)注。1月3日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人答記者問時表示，作為已上市的證券公司，更應(yīng)該為市場樹立標(biāo)桿，提高公司治理質(zhì)效，結(jié)合股東回報和價值創(chuàng)造能力、自身經(jīng)營狀況、市場發(fā)展戰(zhàn)略等合理確定融資計劃及方式，董事會和股東大會要統(tǒng)籌平衡，審慎決策，切實維護各類投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。證監(jiān)會審核中將充分關(guān)注上市證券公司融資的必要性、合理性，把好股票發(fā)行入口關(guān)。