債券市場(chǎng)周一（12月26日）小幅下跌，收益率上行1-2BP。公開(kāi)市場(chǎng)延續(xù)凈投放操作呵護(hù)節(jié)前流動(dòng)性，跨年資金需求上升，資金利率較上周反彈，預(yù)計(jì)本周資金面仍將維持較大壓力。

【行情跟蹤】

【資料圖】

中金所國(guó)債期貨普遍收跌，10年期主力合約盤(pán)初即走低，隨后全天維持低位震蕩，收盤(pán)時(shí)下跌0.16%，成交量維持低位，共成交5.83萬(wàn)手；5年期主力合約跌0.08%，2年期主力合約跌0.01%。

銀行間主要利率債收益率早間快速上行，午后振幅有所收窄。截至發(fā)稿，10年期國(guó)開(kāi)活躍券220220收益率上行1.5BP，報(bào)3%；10年期國(guó)債活躍券220025收益率上行1.25BP至2.8375%；5年期國(guó)開(kāi)活躍券220208收益率上行0.5BP，報(bào)2.74%。

交易所地產(chǎn)債漲跌不一，“19遠(yuǎn)洋01”跌超31%，盤(pán)中臨停；“21碧地04”跌超5%，“21寶龍01”和“21旭輝03”均跌超3%。此外，“21碧地02”漲超5%，“21遠(yuǎn)洋02”漲超3%，“21龍湖02”漲逾2%，“20時(shí)代05”漲逾1%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)兩周來(lái)日線(xiàn)首度收紅，收盤(pán)時(shí)上漲0.74%，成交額475.03億元。板塊個(gè)券中，惠城轉(zhuǎn)債漲超13%，溢利轉(zhuǎn)債漲超11%，“福22轉(zhuǎn)債”漲超10%，蘇試轉(zhuǎn)債漲逾8%，元力轉(zhuǎn)債和伯特轉(zhuǎn)債均漲逾7%；藍(lán)盾轉(zhuǎn)債跌近10%，盤(pán)龍轉(zhuǎn)債跌近6%，泰林轉(zhuǎn)債跌逾3%。

【海外債市】

亞洲市場(chǎng)方面，日債市場(chǎng)周一（26日）表現(xiàn)“先強(qiáng)后弱”，10年期日債收益率早間一度回退至0.38%以下，午后再度反彈至0.44%左右。盡管日本央行行長(zhǎng)黑田東彥重申，日本央行必須繼續(xù)通過(guò)貨幣寬松政策支持經(jīng)濟(jì)，堅(jiān)決維持寬松的金融環(huán)境，但市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)貨幣轉(zhuǎn)向預(yù)期仍較堅(jiān)定。

截至26日尾盤(pán)，10年期日債收益率報(bào)0.44%，上行6.7BP，3年期和5年期日債收益率分別上行1.4BP和4.1BP，報(bào)0.058%和0.238%，交易員繼續(xù)消化日本貨幣政策正?；A(yù)期。超長(zhǎng)端品種基本持穩(wěn)，20年期和30年期日債收益率分別報(bào)1.219%和1.507%，上行0.2BP和0.1BP。

日本央行行長(zhǎng)黑田東彥周一早間否認(rèn)了短期內(nèi)退出超寬松貨幣政策的可能性，但表示勞動(dòng)力短缺加劇有望促使企業(yè)提高工資。黑田東彥在商業(yè)游說(shuō)團(tuán)體主辦的一次上發(fā)表講話(huà)稱(chēng)：“這絕對(duì)不是走向退出的一步。銀行將在收益率曲線(xiàn)控制框架下繼續(xù)實(shí)施貨幣寬松政策，以可持續(xù)和穩(wěn)定的方式實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)，同時(shí)增加工資?！?/p>

【資金面】

人民銀行公告稱(chēng)，為維護(hù)年末流動(dòng)性平穩(wěn)，12月26日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了1730億元7天期和430億元14天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別為2.0%、2.15%。數(shù)據(jù)顯示，今日有90億元逆回購(gòu)到期，當(dāng)日公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放2070億元。

資金面趨緊，Shibor短端品種全線(xiàn)上行。數(shù)據(jù)顯示，隔夜品種上行23.5BP，報(bào)0.8200%；7天期上行27.4BP，報(bào)1.9610%；14天期上行20.4BP，報(bào)3.0390%；1個(gè)月期上行1.9BP，報(bào)2.3060%。

交易所國(guó)債逆回購(gòu)仍處階段性高位，GC007高點(diǎn)觸及5.500%，GC001高點(diǎn)報(bào)4.900%。

【機(jī)構(gòu)觀(guān)點(diǎn)】

申萬(wàn)宏源：10Y國(guó)債收益率向下突破2.75%的概率不大，2.75%-2.80%已經(jīng)是本輪喘息期中10Y國(guó)債收益率偏下限區(qū)間，核心原因是防疫政策優(yōu)化后復(fù)蘇預(yù)期+貨幣政策難加碼預(yù)期下債市收益率下限難明顯打開(kāi)。此外從目前的曲線(xiàn)形態(tài)看，短券和同業(yè)存單利率尚有一定下行空間。

華創(chuàng)證券：目前債市對(duì)于政策“強(qiáng)預(yù)期”的交易暫時(shí)出清，集中交易疫情擾動(dòng)之下基本面的“弱現(xiàn)實(shí)”。并且，從中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議及后續(xù)各部門(mén)落實(shí)、中財(cái)辦解讀等來(lái)看，均顯示貨幣政策仍將維持偏寬松態(tài)勢(shì)，房地產(chǎn)需求端極端放松短期推出概率不高，1月疫情擴(kuò)散和春節(jié)偏早，或使得對(duì)于“弱現(xiàn)實(shí)”的交易短期可能延續(xù)。

招商證券：短期視角下，跨年行情已啟動(dòng)，短端機(jī)會(huì)更大。供需指標(biāo)也顯示，近2周短債相對(duì)拋壓明顯緩和。但中期視角下，市場(chǎng)已經(jīng)跨過(guò)牛熊分界點(diǎn)。疫情及防疫政策調(diào)整初期帶來(lái)的基本面短期擾動(dòng)不改變中期方向，利率中期頂部未至。因此，本輪跨年行情僅是波段機(jī)會(huì)，參與反彈時(shí)注意把握安全邊際。