債市期現(xiàn)券周一（19日）全線回暖，國債期貨高開后持穩(wěn)，銀行間主要利率債收益率普遍下行2-3BPs，中短券表現(xiàn)更優(yōu)；資金面整體平穩(wěn)偏寬，隔夜回購加權(quán)利率相對持穩(wěn)，但跨年價格高漲。

(資料圖)

市場觀點(diǎn)稱，年內(nèi)到期的資金價格相對穩(wěn)定，不過跨年品種資金需求增多，價格亦水漲船高；不過今日央行已重啟14天逆回購操作維穩(wěn)，平穩(wěn)跨年問題不大。周末央行官員對貨幣政策的表態(tài)提振情緒，疊加疫情沖擊下基本面壓力仍存，市場避險心態(tài)不減。

【行情跟蹤】

國債期貨全線收漲，10年期主力合約漲0.20%，成交6.2萬手；5年期主力合約漲0.10%，2年期主力合約漲0.07%。

銀行間主要利率債收益率普遍下行，中短券表現(xiàn)更優(yōu)。截至發(fā)稿，10年期國開活躍券220215收益率下行1.5BP至3.0325%；10年期國債活躍券220019收益率下行1.75BP，報2.8875%；5年期國開活躍券220208收益率下行4BPs至2.81%；3年期國開活躍券220207收益率下行6BPs至2.67%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤跌0.88%，近九成轉(zhuǎn)債下跌，共同轉(zhuǎn)債跌超11%，尚榮轉(zhuǎn)債跌超9%，盤龍轉(zhuǎn)債跌超8%，特一轉(zhuǎn)債、英特轉(zhuǎn)債和新天轉(zhuǎn)債跌超7%，一品轉(zhuǎn)債跌超6%，“N齊魯轉(zhuǎn)”跌近5%；藍(lán)盾轉(zhuǎn)債漲超8%，橫河轉(zhuǎn)債漲超7%，文燦轉(zhuǎn)債漲超4%。

交易所地產(chǎn)債漲跌互現(xiàn)，“21碧地02”跌超21%，“18GLPR2”跌超15%，“21碧地03”跌超5%，“15遠(yuǎn)洋03”跌超4%；“20復(fù)星02”漲超18%，“科租3B”漲近12%，“21碧地04”漲10%，“武城鎮(zhèn)03”漲超9%，“東五5優(yōu)A”和“21寶龍01”漲超4%。

【海外債市】

亞洲市場方面，日債收益率周一多數(shù)上行，由于采取貨幣寬松政策，日本銀行把長期利率控制在0％左右，但利率上升壓力加大，導(dǎo)致國債購買規(guī)模不斷擴(kuò)大，目前已經(jīng)造成中央銀行持有已發(fā)行國債一半以上的罕見局面。此外，本周二將公布最新政策會議結(jié)果，市場仍普遍預(yù)計日本央行將維持負(fù)利率和收益率曲線控制計劃不變。

尾盤，10年期日債收益率報0.251%，上行0.1BP，3年期和5年期收益率分別上行0.7BP和1.4BP。超長端品種表現(xiàn)更弱，20年期和30年期報1.177%和1.522%，分別走高3.8BPs和4.6BPs，各期限利率振幅稍有擴(kuò)大。

基本面上，日本政府當(dāng)日啟動最終協(xié)調(diào)，計劃將2023年度原始預(yù)算案的一般會計支出總額設(shè)為約114萬億日元（約合人民幣5.8萬億元）。為了從根本上強(qiáng)化防衛(wèi)力，預(yù)算案一舉列入了多個年度支出的“防衛(wèi)力強(qiáng)化資金”。伴隨老齡化的社會保障費(fèi)也增加，與2022年度的107.5964萬億日元相比，增加6萬億日元以上，將連續(xù)11年創(chuàng)新高。據(jù)悉，日本政府將于23日的內(nèi)閣會議上敲定預(yù)算案。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為維護(hù)年末流動性平穩(wěn)，12月19日以利率招標(biāo)方式開展了90億元7天期和760億元14天期逆回購操作，中標(biāo)利率分別為2.0%、2.15%。數(shù)據(jù)顯示，今日20億元逆回購到期，因此當(dāng)日凈投放830億元。這是央行自9月30日以來重啟14天期逆回購操作。

資金面基本持穩(wěn)，不過Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種下行0.7BP，報1.217%；7天期上行4.8BPs，報1.8%；14天期上行4.5BPs，報1.782%；1個月期上行3.9BPs，報2.21%。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

申港證券：債市當(dāng)前的定價是缺乏主線的，圍繞著消息面窄幅震蕩，短期內(nèi)繼續(xù)震蕩的概率較大，中央經(jīng)濟(jì)工作會議和MLF續(xù)做均已經(jīng)落地，在央行呵護(hù)跨年流動性的背景下，利率仍然有下行的空間，國債期貨的反彈也仍未結(jié)束。

開源證券：11月以來，在流動性收斂+強(qiáng)政策導(dǎo)致的強(qiáng)預(yù)期推動下，債市出現(xiàn)大幅回調(diào)。其中，信用債、二永債等產(chǎn)品收益率出現(xiàn)深度回調(diào)，上行幅度超1%。目前的收益率水平，信用債、二永債已經(jīng)超調(diào)。當(dāng)前多期限信用債、二級資本債和永續(xù)債品種收益率已經(jīng)上行至2019年的震蕩區(qū)間，但當(dāng)前的政策利率比2019年低50bp，縱向來看回調(diào)幅度已然不小。因此，當(dāng)前的信用債、二永債已經(jīng)具有配置價值。

中信證券：在避險思維的主導(dǎo)下，年末投資者更傾向于“持幣過節(jié)”，于是將所持有的債券置換為流動性更好的現(xiàn)金，在頻繁的交易中，信用利差通常在年末會有所走高。分期限來看，由于短久期信用債流動性更強(qiáng)，易轉(zhuǎn)化為更優(yōu)質(zhì)的流動現(xiàn)金，故年末1年期信用債利差上行相對更高。而從等級的角度看，同樣由于高等級信用債變現(xiàn)難度要低于中低等級，高等級信用利差間久期分化更為明顯。