新加坡非石油類本地產(chǎn)品出口（NODX）繼10月同比下降6.1%后，于11月再次下降，降幅擴大至14.6%。分析人士認(rèn)為，這一下降趨勢可能會延續(xù)，甚至影響明年新加坡經(jīng)濟前景。

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經(jīng)季節(jié)性調(diào)整按環(huán)比計算，11月新加坡NODX下降9.2%，而10月下降了4.2%。這是NODX連續(xù)第四個月環(huán)比下降，而這輪連續(xù)下降是2018年初之后延續(xù)時間最長的一輪。

大華銀行環(huán)球經(jīng)濟與市場研究部主管全德健表示，11月新加坡的NODX數(shù)據(jù)比大華銀行研究團隊此前所作的悲觀預(yù)期還要糟糕，這表明新加坡制造業(yè)的外部需求繼續(xù)被全球央行收緊貨幣政策相關(guān)影響所拖累。

他說，自進入今年下半年以來，新加坡按名義價值計算的NODX額持續(xù)下降，在9月至11月期間，每月NODX額的平均值僅為153億新元。其中，11月的NODX額僅有143億新元，是自2021年2月以來的最低水平。而今年前八個月，新加坡NODX額的平均值是174億新元，去年全年的平均值是161億新元。

全德健認(rèn)為，在經(jīng)歷了2021年全年和2022年初的出口“繁榮”之后，新加坡NODX額有明顯的下降趨勢，可能會走向2018-2020年期間的月平均144億新元水平。其背后原因是外部需求減弱，全球貨幣政策收緊以及對經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂加劇。

具體分類別來說，11月新加坡電子產(chǎn)品和非電子產(chǎn)品出口均表現(xiàn)不佳，電子產(chǎn)品出口連續(xù)第四個月同比負(fù)增長，降幅擴大到20.2%；非電子產(chǎn)品出口則連續(xù)第二個月同比負(fù)增長，降幅擴大到12.8%。

拖累電子產(chǎn)品出口的主要是其中占比接近50%的集成電路出口。11月，新加坡集成電路出口同比下降23.8%，遠超10月降幅11.1%和9月降幅12%。而且，新加坡的集成電路出口額已經(jīng)連續(xù)三個月低于20億新元，而這是2021年8月到2022年8月期間一直持續(xù)的水平。全德健表示，數(shù)據(jù)表明半導(dǎo)體行業(yè)的低迷還正處于初期階段，并可能在未來幾個月進一步延續(xù)。

導(dǎo)致非電子產(chǎn)品出口整體下降的主要是專用機械出口。巴克萊經(jīng)濟學(xué)家Brian Tan表示，通常在非電子產(chǎn)品類別中，非貨幣黃金和醫(yī)藥產(chǎn)品的出口波動較大，但11月排除了這兩個類別后，新加坡的NODX仍然環(huán)比下降了10.4%，說明非貨幣黃金和醫(yī)藥產(chǎn)品這次發(fā)揮的作用很小。他說，專用機械出口在10月剛剛增長了2.9%，11月就有了較大幅度的下跌，這在很大程度上拖累了整體的非電子產(chǎn)品出口。

聯(lián)昌私人銀行經(jīng)濟師宋生文則將11月NODX下降歸咎于全球市場對醫(yī)藥產(chǎn)品和半導(dǎo)體的需求下降。他說，這兩個類別的出口在新加坡NODX中的占比相當(dāng)高，因此它們的海外需求下降對新加坡NODX影響顯著。

展望未來，分析人士普遍對新加坡NODX后續(xù)走勢持較為悲觀的看法。牛津經(jīng)濟研究院高級亞洲經(jīng)濟學(xué)家亞歷克斯·霍姆斯表示，新加坡外貿(mào)行業(yè)已從增長放緩轉(zhuǎn)為陷入低迷。他估計現(xiàn)在新加坡的NODX比2019年12月疫情前的水平低了近10%，比去年同期低了近16%。而未來幾個季度將會更加艱難，因為新加坡的部分主要出口市場預(yù)計將出現(xiàn)小幅衰退。

全德健表示，今年前11個月新加坡NODX增長了5.4%，但從近兩個月的數(shù)據(jù)來看，出口增長趨勢轉(zhuǎn)向的前景已經(jīng)變得更加明顯。全球電子產(chǎn)品制造業(yè)表現(xiàn)惡化，新加坡一些主要出口市場的需求日益疲軟，對新加坡NODX的增長勢頭和該國制造業(yè)的需求都構(gòu)成了負(fù)面影響。他預(yù)測，在對更為激進的貨幣政策收緊以及對發(fā)達市場經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂的背景下，全球需求將走向下行。雖然他維持了對2022年全年新加坡NODX增長4%的預(yù)測不變，但也表示，今年12月NODX可能會再次同比下降。

宋生文表示，由于去年12月和今年1月新加坡NODX的基數(shù)較高，當(dāng)時的同比漲幅分別達到了18.4%和17.6%，因此未來兩個月新加坡NODX估計會繼續(xù)同比下降。不過，由于明年農(nóng)歷新年來得較早，12月的出口可能會受到一定提振。

新加坡興業(yè)銀行高級經(jīng)濟師顏圣充預(yù)測，新加坡NODX放緩的情況將持續(xù)至明年第一季度或上半年。明年下半年，美聯(lián)儲可能發(fā)出在2024年減息的論調(diào)以提振市場情緒，屆時新加坡的出口活動有望好轉(zhuǎn)，從而在明年全年呈現(xiàn)出口U型復(fù)蘇格局，全年NODX增幅將達到1%。

新加坡是外向型經(jīng)濟體，出口疲軟對該國整體經(jīng)濟增長會產(chǎn)生明顯副作用。Brian Tan表示，11月新加坡NODX的“急劇下降”強化了該國政府對2023年GDP增長會明顯放緩的預(yù)期。

霍姆斯指出，近期新加坡金管局發(fā)布的季度調(diào)查報告中，雖然受訪經(jīng)濟學(xué)家和分析師已經(jīng)將他們對2023年新加坡經(jīng)濟增幅的預(yù)期從3個月前預(yù)測的2.8%大幅下調(diào)至1.8%，但從11月的NODX數(shù)據(jù)來看，1.8%的增幅預(yù)期仍然“看起來過于樂觀”。他表示，貿(mào)易將成為明年新加坡經(jīng)濟增長的主要拖累因素。出口收入下滑可能會阻礙企業(yè)投資和就業(yè)增長，進而拖累新加坡的國內(nèi)需求。