【編者按】新華財(cái)經(jīng)與聯(lián)泰基金近日聯(lián)合推出“新華財(cái)經(jīng)·司南連線”訪談欄目，本期對(duì)話浦銀安盛基金FOF業(yè)務(wù)部總監(jiān)陳曙亮，聆聽這位百億FOF基金“掌舵者”的執(zhí)業(yè)感悟、邏輯思考和投資哲學(xué)。

當(dāng)下居民對(duì)優(yōu)質(zhì)且穩(wěn)健風(fēng)格資產(chǎn)的配置需求持續(xù)提升，F(xiàn)OF基金的市場(chǎng)應(yīng)用場(chǎng)景日益增多，推動(dòng)了其規(guī)模的穩(wěn)步增長(zhǎng)。wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，全市場(chǎng)FOF產(chǎn)品347只，較年初增加超100只，總規(guī)模達(dá)到2035.19億元。

FOF基金蓬勃發(fā)展的內(nèi)在深層次邏輯是什么？在目前市場(chǎng)現(xiàn)狀下，左側(cè)擇時(shí)策略如何進(jìn)行波動(dòng)控制？挑選基金經(jīng)理時(shí)更應(yīng)看重哪些特質(zhì)？帶著諸多問題，“新華財(cái)經(jīng)·司南連線”欄目近日專訪了浦銀安盛基金FOF業(yè)務(wù)部總監(jiān)陳曙亮，進(jìn)行一一解答。

(資料圖)

FOF產(chǎn)品蓬勃發(fā)展是公募基金發(fā)展的自然產(chǎn)物

FOF產(chǎn)品是浦銀安盛基金近年持續(xù)發(fā)力的領(lǐng)域，其多策略投資專家團(tuán)隊(duì)實(shí)力強(qiáng)勁，大類資產(chǎn)配置和主動(dòng)管理能力出色，相關(guān)業(yè)績(jī)表現(xiàn)也備受關(guān)注。

記者了解到，陳曙亮擁有13年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，10年投資經(jīng)驗(yàn)，在權(quán)益、固收、及FOF領(lǐng)域均有著深厚積淀，歷任富國(guó)基金定量研究員、年金投資經(jīng)理、基金經(jīng)理、基金研究總監(jiān)及多元資產(chǎn)投資部總經(jīng)理，并于2019年6月加盟浦銀安盛基金任FOF業(yè)務(wù)部總監(jiān)。截至6月30日，其管理的FOF基金規(guī)模高達(dá)120.70億元。

自2017年10月國(guó)內(nèi)首只FOF基金上線至今，已有5年。在談及我國(guó)FOF基金發(fā)展的深層次邏輯時(shí)，陳曙亮認(rèn)為，F(xiàn)OF基金發(fā)展和底層基金數(shù)量增長(zhǎng)密不可分。他表示，從股票到指數(shù)基金，再到FOF基金，是一個(gè)金融產(chǎn)品的迭代過程。股票數(shù)量增多加劇投資者選股難度，催生出基金產(chǎn)品；權(quán)益、債券等類型基金數(shù)量激增，在對(duì)基金進(jìn)行優(yōu)化和融合過程中自然而然產(chǎn)生FOF基金。FOF基金非人為催生的結(jié)果，而是水到渠成的自然產(chǎn)物。

“目前基金作為投資者理財(cái)手段越來越被認(rèn)可，比如銀行理財(cái)子公司的凈值型理財(cái)產(chǎn)品，當(dāng)穿透其底層時(shí)會(huì)發(fā)現(xiàn)，很多是以公募基金形式參與。FOF基金的發(fā)展正好疊加上述因素，既有基礎(chǔ)資產(chǎn)的躍遷，又有投資者對(duì)基金本身的認(rèn)可及理解的加深，目前普通投資者尋找專業(yè)人士或渠道，助己理財(cái)之需求日漸迫切?！标愂锪琳f。

此外，陳曙亮還強(qiáng)調(diào)，F(xiàn)OF基金具備天然優(yōu)勢(shì)，符合理財(cái)轉(zhuǎn)型契機(jī)之下大眾分散投資、多元資產(chǎn)配置的理念，能滿足客戶家庭資產(chǎn)配置的需求。

在他看來，F(xiàn)OF產(chǎn)品的分散風(fēng)險(xiǎn)特征是單一基金無法做到的，F(xiàn)OF的價(jià)值最直觀體現(xiàn)在能為客戶進(jìn)行資產(chǎn)配置，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期理財(cái)。

“總結(jié)來說，F(xiàn)OF基金的崛起是公募基金發(fā)展二十多年后的自然成果。目前頭部基金公司尚未形成壓倒性優(yōu)勢(shì)，在群雄逐鹿時(shí)，倘若FOF基金經(jīng)理能越早推出打動(dòng)投資者的產(chǎn)品，走進(jìn)投資者內(nèi)心，獲得足夠多的忠誠客戶，將在未來競(jìng)爭(zhēng)中成為領(lǐng)先者?！标愂锪琳f。

產(chǎn)業(yè)格局疊加左側(cè)交易進(jìn)行波動(dòng)管理

受全球經(jīng)濟(jì)低迷等因素影響，今年基金市場(chǎng)波動(dòng)較大。數(shù)據(jù)顯示，截至10月24日，全市場(chǎng)FOF基金今年凈值平均下跌10.01%。

通常而言，波動(dòng)控制管理反映了基金經(jīng)理的投資風(fēng)格，有的基金經(jīng)理是通過大類資產(chǎn)配置來管理波動(dòng)，有的通過擇時(shí)管理波動(dòng)。記者了解到，浦銀安盛基金更多是在產(chǎn)業(yè)格局指引下對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行判斷，更多傾向于左側(cè)交易擇時(shí)策略。

對(duì)此，陳曙亮告訴記者，“對(duì)于FOF基金經(jīng)理而言，理解產(chǎn)業(yè)格局非常關(guān)鍵。只有對(duì)行業(yè)理解透徹，把時(shí)間線拉長(zhǎng)來判斷正向的產(chǎn)業(yè)前景，賽道才會(huì)越來越寬，即便短期有誤差，但市場(chǎng)總會(huì)恢復(fù)。我們的很多基金經(jīng)理都是做底層資產(chǎn)出身，因此對(duì)不同產(chǎn)品、賽道的分析決策是自下而上維度而非平面，這些都是形成市場(chǎng)判斷的基礎(chǔ)要素?！?/p>

具體到投資方式上，陳曙亮用“與市場(chǎng)跳交誼舞”這一很形象的比喻來描述其風(fēng)格，“在市場(chǎng)震蕩中，我基本堅(jiān)持左側(cè)交易，所謂‘別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼’。通?？蛻粜枰氖墙^對(duì)收益，絕對(duì)收益的實(shí)現(xiàn)基本是在左側(cè)，水平的高低無非體現(xiàn)在介入時(shí)間的不同。在市場(chǎng)估值很高時(shí)，我會(huì)進(jìn)行反向減倉操作，這一過程中要頂住來自客戶端、渠道端甚至自己內(nèi)心的壓力?！?/p>

“當(dāng)然，逆向投資、左側(cè)交易的一個(gè)前提是產(chǎn)業(yè)格局長(zhǎng)期判斷的準(zhǔn)確，正向產(chǎn)業(yè)格局疊加左側(cè)交易，基本上能夠?qū)崿F(xiàn)較好的絕對(duì)收益?！标愂锪琳f。

今年以來，相較于部分FOF產(chǎn)品大幅回撤，浦銀安盛基金FOF產(chǎn)品在回撤控制方面表現(xiàn)不俗。數(shù)據(jù)顯示，截至10月24日，今年取得正收益的FOF產(chǎn)品有23只，其中就有陳曙亮擔(dān)綱管理的產(chǎn)品。

談到配置方面，陳曙亮認(rèn)為，不同品類產(chǎn)品配置的策略不一樣，比如高權(quán)益敞口的產(chǎn)品，在配置維度上主動(dòng)性占比會(huì)高一些，因?yàn)橹鲃?dòng)性占比越高、配置時(shí)間越長(zhǎng)可能意味著超額收益可能越高。

“我們更聚焦自上而下的投資能力，從擇時(shí)、大類資產(chǎn)配置等維度持續(xù)鍛造投資能力來滿足客戶需求。在渠道及產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)層面，互金渠道客戶的長(zhǎng)尾特征與FOF基金是一種天然結(jié)合，和互金渠道交互可洞察客戶進(jìn)而更好陪伴客戶。通常來說，大多數(shù)客戶面對(duì)波幅漸大的市場(chǎng)，在波動(dòng)脫敏過程中會(huì)不適應(yīng)，F(xiàn)OF基金兼具半投顧性質(zhì)，我們以客戶需求為導(dǎo)向，提供適配度更高的產(chǎn)品陪伴客戶脫敏，做到以客戶需求來決定產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，努力實(shí)現(xiàn)以銷定產(chǎn)?！标愂锪琳f。

業(yè)績(jī)僅代表過往 更關(guān)注“賽車手”特質(zhì)

相較于其他類型基金經(jīng)理，F(xiàn)OF基金經(jīng)理面臨一項(xiàng)重要工作是選擇基金經(jīng)理，這直接影響FOF基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

對(duì)此，陳曙亮認(rèn)為，作為FOF基金經(jīng)理，選擇基金經(jīng)理更像是在選擇賽車手，可以通過解讀市場(chǎng)，了解行業(yè)前景及估值，來確立賽道，進(jìn)而敲定符合所選賽道且能駕馭該賽道的基金經(jīng)理。

在陳曙亮看來，基金經(jīng)理業(yè)績(jī)僅代表過去，他更愿選擇那些不頻繁切換賽道、堅(jiān)守投資風(fēng)格的基金經(jīng)理?！胺腺惖酪蟮幕鸾?jīng)理，當(dāng)賽道處于優(yōu)勢(shì)、在聚光燈照射之下時(shí)，必須展現(xiàn)出迸發(fā)性。以新能源賽道為例，賽道低迷時(shí)也可接受業(yè)績(jī)相對(duì)落后，但當(dāng)賽道行情高漲時(shí)，基金經(jīng)理又可以展現(xiàn)出良好業(yè)績(jī)表現(xiàn)?！标愂锪琳f。

與此同時(shí)，陳曙亮在挑選基金經(jīng)理時(shí)，還會(huì)格外關(guān)注其是否經(jīng)歷過熊市洗禮?！坝行┗鸾?jīng)理通過離職、或者跳槽方式規(guī)避掉熊市，那么其業(yè)績(jī)好并不稀奇，我更看重基金經(jīng)理在熊市中的表現(xiàn)。”經(jīng)歷過中國(guó)市場(chǎng)四輪牛熊轉(zhuǎn)換的陳曙亮如是說。

此外，陳曙亮還提到，凈值回撤恢復(fù)速度也是挑選基金經(jīng)理的重要參考因素之一，“有些基金經(jīng)理產(chǎn)品在大幅回撤后，遇到機(jī)會(huì)能快速反彈并創(chuàng)新高，因此這類型的基金經(jīng)理也應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注?！?/p>

（風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎。本文觀點(diǎn)僅代表個(gè)人，且具有時(shí)效性，不構(gòu)成投資建議。）