稅期與跨月擾動(dòng)疊加之下，逆回購“升量”至100億元。人民銀行24日早間發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，今日開展100億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為2.00%與前次持平；鑒于當(dāng)日有20億元逆回購到期，公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放80億元。

綜合考慮稅期與月末擾動(dòng)等因素影響，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，本周內(nèi)資金利率波動(dòng)可能加大，不過在人民銀行呵護(hù)之下，周內(nèi)資金面大概率維持供需均衡，隔夜資金利率保持在1.2%-1.5%之間。

(資料圖)

回顧上周（10.17-10.21），周一央行對(duì)5000億元到期MLF進(jìn)行等額續(xù)做，操作量超出市場(chǎng)預(yù)期；逆回購方面則延續(xù)每日20億元的操作節(jié)奏，全周公開市場(chǎng)凈回籠190億元。當(dāng)周資金利率中樞小幅走高，銀行間質(zhì)押式回購成交量整體回升。

具體來看，在“價(jià)”的方面，上周DR007及R007周內(nèi)持續(xù)上行，至周五收盤分別報(bào)1.6726%、1.6755%，較此前一周周五上行19.75BP、6.32BP。“量”的方面，據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)周銀行間質(zhì)押式回購成交量平均值為6.77萬億元，高于此前一周的6.42萬億元。其中前四日隔夜成交量均在6萬億元上方，銀行間市場(chǎng)杠桿率仍高于往年同期。

此外，當(dāng)周MLF“等量平價(jià)”的續(xù)做模式也令部分投資者的降準(zhǔn)預(yù)期落空，20日公布的LPR報(bào)價(jià)也與此前持平。針對(duì)后續(xù)政策走勢(shì)，天風(fēng)證券固收首席分析師孫彬彬預(yù)計(jì)，短期內(nèi)降準(zhǔn)概率依然較低。

“內(nèi)因而言，從票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率觀察，當(dāng)前信用投放依然穩(wěn)健，社融弱修復(fù)疊加央行一系列結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具運(yùn)用導(dǎo)致降準(zhǔn)的必要性下降；外因考慮，外部均衡要求也導(dǎo)致降準(zhǔn)的可能性下降。”孫彬彬說。

而在LPR走勢(shì)方面，國海證券固收首席分析師靳毅預(yù)計(jì)，未來LPR下調(diào)，仍需要看到央行率先主動(dòng)下調(diào)MLF利率。而綜合考慮海外高通脹與美聯(lián)儲(chǔ)加息等因素，這一操作或會(huì)延后到明年一季度。

進(jìn)入本周（10.24-10.28）后，資金面的主要影響因素將集中在繳稅以及跨月擾動(dòng)等方面。一是周二（25日）為本月納稅申報(bào)截止日，10月為繳稅大月，稅期前后資金面波動(dòng)或有加大。據(jù)中信證券固定收益部測(cè)算，10月繳稅規(guī)模約在1.7萬億元。

二是自周二起7天期資金可跨10月末，跨月資金需求也會(huì)顯現(xiàn)?！岸惼诏B加跨月需求，屆時(shí)需關(guān)注央行是否會(huì)進(jìn)一步提升逆回購操作量進(jìn)行對(duì)沖。”有業(yè)內(nèi)人士如是說。

三是政府債券方面，據(jù)中信證券固定收益部測(cè)算，本周政府債發(fā)行規(guī)模約在4100億元，凈融資額約在1300億元，政府債發(fā)行、繳款壓力均較此前一周有所下降。此外，本周還將有100億元逆回購到期，周一至周五到期量均為20億元，整體規(guī)模較小對(duì)資金面影響有限。

另值得一提的是，國家統(tǒng)計(jì)局24日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，前三季度，國內(nèi)生產(chǎn)總值870269億元，同比增長(zhǎng)3.0%；全國CPI同比上漲2.0%，漲幅比上半年擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)；全國PPI上漲5.9%，漲幅比上半年回落1.8個(gè)百分點(diǎn)。

截至發(fā)稿，銀行間質(zhì)押式回購市場(chǎng)短端資金利率繼續(xù)小幅走高，其中，DR001、DR007、DR014加權(quán)平均利率分別上行14.07BP、5.53BP、8.45BP，報(bào)1.3783%、1.7279%、1.8083%。