英國(guó)首相伊麗莎白·特拉斯20日宣布辭去首相職務(wù)和執(zhí)政黨保守黨黨首職務(wù)。特拉斯稱，鑒于現(xiàn)在的形勢(shì)，她不能實(shí)現(xiàn)保守黨選舉時(shí)許下的承諾。

英國(guó)保守黨將在未來一周內(nèi)完成領(lǐng)導(dǎo)人選舉。投票將在10月28日結(jié)束，新領(lǐng)導(dǎo)人將于10月31日上任。

【資料圖】

機(jī)構(gòu)評(píng)論稱， 隨著經(jīng)濟(jì)前景變得更糟，投資者對(duì)英國(guó)央行加息的預(yù)期仍有足夠的失望空間。而隨著特拉斯辭職，如果財(cái)政政策回歸正統(tǒng)，在加息方面失望的可能性更大。

英國(guó)經(jīng)濟(jì)恐陷衰退

去年冬天以來，英國(guó)通脹率居高不下，今年4月至7月接連刷新40年來新高。由于食品成本飆升抵消了汽油價(jià)格下跌的影響，9月通脹率重回7月時(shí)創(chuàng)下的40年來最高水平10.1%。

英國(guó)通貨膨脹率走勢(shì)

英國(guó)央行認(rèn)為通脹率將在年底前達(dá)到13.3%的峰值，而投行的預(yù)測(cè)一個(gè)比一個(gè)激進(jìn)?；ㄆ祛A(yù)測(cè)，英國(guó)通脹率將在2023年1月突破18%；高盛則警告稱，2023年初英國(guó)通脹率甚至可能超過22%。

英國(guó)小企業(yè)聯(lián)合會(huì)（FSB）調(diào)查顯示，其最新的小企業(yè)信心指數(shù)從-24.7降至-35.9，這是除新冠疫情封鎖時(shí)期之外的最差表現(xiàn)。該調(diào)查在9月20日至10月4日進(jìn)行，涵蓋了自英國(guó)首相特拉斯9月23日公布的經(jīng)濟(jì)計(jì)劃引發(fā)英國(guó)資產(chǎn)歷史性下挫以來的大部分時(shí)間。

英國(guó)招聘與就業(yè)聯(lián)合會(huì)（REC）涵蓋7月至9月底的另一份報(bào)告也顯示，企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)、招聘和投資的信心急劇下降。

這些調(diào)查凸顯英國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的威脅，以及新任財(cái)政大臣亨特在扭轉(zhuǎn)英國(guó)經(jīng)濟(jì)方面面臨的艱巨任務(wù)。

高盛稱，“考慮到增長(zhǎng)勢(shì)頭減弱、金融狀況明顯趨緊，以及從明年4月開始征收更高的公司稅，我們進(jìn)一步下調(diào)了英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，現(xiàn)在預(yù)計(jì)英國(guó)將出現(xiàn)更嚴(yán)重的衰退?！备呤㈩A(yù)計(jì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)2023年第一季度和第二季度將分別收縮0.4%和0.3%；對(duì)2023年的年度增長(zhǎng)預(yù)測(cè)已從-0.4%下降至-1%。

財(cái)政政策危機(jī)“教訓(xùn)深刻”

在砸下400億英鎊的能源補(bǔ)貼幫企業(yè)過冬后，9月23日，英國(guó)政府宣布價(jià)值450億英鎊的“歷史性”一攬子減稅計(jì)劃，包括下調(diào)公司稅、最高稅率、所得稅基本稅率，同時(shí)大幅削減印花稅等措施。

然而這項(xiàng)措施被認(rèn)為是給富人減稅，將加劇英國(guó)國(guó)內(nèi)的不平等，投資者也認(rèn)為在沒有削減政府支出的情況下，英國(guó)政府推出大規(guī)模減稅政策會(huì)導(dǎo)致財(cái)政赤字?jǐn)U大。

英國(guó)政府宣布減稅措施后，英國(guó)市場(chǎng)波動(dòng)性急劇上升，金融穩(wěn)定性受到嚴(yán)重威脅，引得央行出手購(gòu)債救市。

英國(guó)新任財(cái)政大臣亨特（Jeremy Hunt）上任不到一周便拿出了“可持續(xù)”的財(cái)政計(jì)劃，推翻了幾乎所有前任公布的減稅計(jì)劃，并打算祭出加稅和削減公共支出的組合拳。

亨特表示，此前擬定的財(cái)政政策對(duì)前景過于“盲目樂觀”，并且忽視了普通民眾的基本訴求，損害了政府的公信力。他強(qiáng)調(diào)，在當(dāng)前復(fù)雜且充滿挑戰(zhàn)的國(guó)際、國(guó)內(nèi)環(huán)境下，利用借貸來資助減稅“行不通”，降低富人稅更是一個(gè)錯(cuò)誤。

英國(guó)智庫(kù)決議基金會(huì)首席執(zhí)行官托斯滕·貝爾表示，初始規(guī)模為450億英鎊的減稅措施至今近半數(shù)已被取消，但剩余的減稅措施以及愈加低迷的經(jīng)濟(jì)前景仍將給政府融資制造難題。近期的市場(chǎng)動(dòng)蕩表明，經(jīng)濟(jì)政策制定不是一場(chǎng)游戲。

英國(guó)央行前行長(zhǎng)卡尼稱，英國(guó)當(dāng)前的危機(jī)帶來了重要的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，即需要制定可靠的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。可靠的貨幣政策和令人信服的財(cái)政政策將得到回報(bào)，但犯錯(cuò)將受到懲罰，英國(guó)的情況是，先是宣布了無資金來源的大規(guī)模減稅計(jì)劃，然后在市場(chǎng)暴跌之際被迫取消減稅措施，這也說明了不同宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)之間的關(guān)系日趨緊張，例如價(jià)格穩(wěn)定和金融穩(wěn)定。英國(guó)的減稅計(jì)劃有利于富人，由此產(chǎn)生的危機(jī)表明，確保政策具有包容性“至關(guān)重要”。

國(guó)際貨幣基金組織也曾公開批評(píng)英國(guó)減稅政策，稱相關(guān)政策可能“加劇不公”并增加物價(jià)上漲壓力。鑒于包括英國(guó)在內(nèi)許多國(guó)家的通脹壓力上升，不建議在這一節(jié)點(diǎn)實(shí)施大規(guī)模且沒有針對(duì)性的財(cái)政計(jì)劃，財(cái)政政策不能與貨幣政策目的相左。

據(jù)英國(guó)泰晤士報(bào)，英國(guó)財(cái)政大臣亨特可能會(huì)推遲發(fā)布財(cái)政聲明（原定10月底發(fā)布）。下任首相對(duì)財(cái)政計(jì)劃預(yù)計(jì)先要審閱才能對(duì)外發(fā)布。亨特仍考慮10月31日這一發(fā)布期限，消息人士表示，延期發(fā)布在所難免。

英國(guó)央行面臨艱難權(quán)衡

特拉斯短暫任期的一個(gè)教訓(xùn)是，在高通脹時(shí)期，任何通過減稅或增加支出來刺激經(jīng)濟(jì)的嘗試都可能引發(fā)央行的抵消性反應(yīng)。在減稅計(jì)劃推出后，英國(guó)央行官員曾表示，加息幅度預(yù)計(jì)將比宣布減稅措施前的更大，這將進(jìn)一步推高一年來一直在上升的家庭和企業(yè)的借貸成本。

特拉斯宣布辭職后，投資者對(duì)英國(guó)央行11月加息100個(gè)基點(diǎn)的押注降至8%，對(duì)加息75個(gè)基點(diǎn)的押注上升至92%。市場(chǎng)預(yù)計(jì)英國(guó)央行的關(guān)鍵利率2023年將從目前的2.25%升至5.25%左右的峰值。

英國(guó)央行副行長(zhǎng)布羅德班特（Ben Broadbent）表示，目前尚不清楚英國(guó)加息幅度是否需要達(dá)到投資者的預(yù)期。他還警告稱，如果市場(chǎng)預(yù)期得以實(shí)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)將遭受打擊。面對(duì)通脹飆升，“收緊政策的理由顯而易見”，但由于價(jià)格上漲，需求將在一定程度上放緩。如果利率沿著當(dāng)前路徑上升，可能導(dǎo)致GDP下降5%。官方利率的上調(diào)幅度是否必須達(dá)到金融市場(chǎng)目前所預(yù)計(jì)的水平，還有待觀察。

英國(guó)央行行長(zhǎng)貝利（Andrew Bailey）在7月份的演講中表示，將通脹率持續(xù)恢復(fù)到2%的水平仍是央行的絕對(duì)優(yōu)先任務(wù)，但在高通脹和增長(zhǎng)疲軟的情況下，央行需要作出艱難的權(quán)衡，這種權(quán)衡能很好地解釋為何英國(guó)央行去年12月份開始逐步提高利率，在首次加息后以25個(gè)基點(diǎn)的幅度遞增。

英國(guó)利率走勢(shì)

萬神殿宏觀經(jīng)濟(jì)公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家湯姆斯(Samuel Tombs)指出，盡管英國(guó)經(jīng)濟(jì)正逐漸陷入衰退，但9月的通脹數(shù)據(jù)將使央行決策者面臨大幅加息的壓力。“距離成功控制通脹，英國(guó)央行貨幣決策委員會(huì)還有很長(zhǎng)的路要走?！彼f道。

彭博評(píng)論稱， 隨著經(jīng)濟(jì)前景變得更糟，投資者對(duì)英國(guó)央行加息的預(yù)期仍有足夠的失望空間。而隨著首相特拉斯辭職，如果財(cái)政政策回歸正統(tǒng)，在加息方面失望的可能性更大。在英國(guó)政府發(fā)布了糟糕的財(cái)政政策、毀滅了財(cái)政公信力之后，英國(guó)利率的上漲幅度遠(yuǎn)超其他國(guó)家（英國(guó)政府現(xiàn)正瘋狂地試圖恢復(fù)財(cái)政公信力）。

英國(guó)央行將于11月3日再次宣布關(guān)于利率的決定。許多投資者認(rèn)為，它要么將利率從目前的2.25%提高到3%，要么提高到3.25%，兩者都將是比以往力度大得多的舉措。

英鎊可能再度走軟

除了通脹危機(jī)，今年英國(guó)金融市場(chǎng)也是動(dòng)蕩不安。美銀調(diào)查顯示，在特拉斯就任英國(guó)首相后的一個(gè)月內(nèi)，全球投資者對(duì)英國(guó)股票的配置環(huán)比下降了9%，凈33%的投資者在減持英國(guó)股票，為近兩年來的最高水平；英鎊兌美元下跌16.59%；英國(guó)十年期國(guó)債收益率較年初飆升了315%，破4%。

英國(guó)央行行長(zhǎng)貝利在一份聲明中表示，正在密切關(guān)注金融市場(chǎng)的形勢(shì)。英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)（MPC）將在下次貨幣政策會(huì)議上，全面評(píng)估英鎊匯率下跌和英國(guó)政府財(cái)政計(jì)劃的影響，并采取相應(yīng)行動(dòng)。

三菱日聯(lián)繼續(xù)看跌英鎊在未來幾周的走勢(shì)。分析師認(rèn)為，盡管“稅收增長(zhǎng)計(jì)劃”引發(fā)的信心崩潰可能不會(huì)重演，但分析師對(duì)市場(chǎng)樂觀預(yù)期持謹(jǐn)慎態(tài)度，英鎊可能再度走軟。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，新任財(cái)政大臣亨特在10月31日公布他的新計(jì)劃時(shí)，可能會(huì)要求政府更激進(jìn)的削減開支，通過增加稅收彌補(bǔ)財(cái)政缺口。

摩根士丹利更是悲觀地預(yù)測(cè)，到年底時(shí)英鎊將與美元達(dá)到平價(jià)，無論是匯率干預(yù)還是英國(guó)央行緊急加息都無法阻止英鎊貶值。英鎊同時(shí)面臨三項(xiàng)獨(dú)特挑戰(zhàn)：對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的敏感度高、對(duì)歐洲滯脹和能源沖擊的風(fēng)險(xiǎn)敞口以及外部失衡。