人民銀行21日早間發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，今日開展30億元7天期逆回購操作，與當(dāng)日到期量完全對沖，公開市場實(shí)現(xiàn)零投放零回籠；操作利率則保持在2.10%，繼續(xù)與此前持平。

稅期過后，銀行間市場資金面整體寬松，主要回購利率變化不大。有交易員表示，短期來看，繳稅擾動消退疊加新債供給有限，流動性料再度維持常態(tài)化偏松格局。

具體來看，上周五（15日）為本月繳稅截止日，一般來說，繳稅會對流動性產(chǎn)生一定沖擊，從而影響資金面走勢，而7月又是傳統(tǒng)的繳稅大月，據(jù)中信證券固定收益部測算，本月繳稅規(guī)?；蛟?萬億元。

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為平抑資金面波動，人民銀行在18、19日將逆回購操作規(guī)模分別提升至120億元以及70億元，稅期過后逆回購規(guī)模再度回歸30億元，在體現(xiàn)“精準(zhǔn)”投放的同時，相比此前通常為100億元整數(shù)倍的操作模式，以10億元為整數(shù)倍且變動頻率更高的操作也更加“靈活”。

中信證券宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師程強(qiáng)認(rèn)為，這一操作習(xí)慣的改變或代表著央行的逆回購操作框架進(jìn)行了調(diào)整，旨在實(shí)現(xiàn)更加靈活精準(zhǔn)的調(diào)控?！靶驴蚣芟?，每日逆回購操作數(shù)量變化并不能代表貨幣政策的轉(zhuǎn)向，只是為了短期（7天）流動性更好地實(shí)現(xiàn)供需均衡?！?/p>

人民銀行此前曾多次強(qiáng)調(diào)，無論是短期利率走向，還是貨幣政策取向，不應(yīng)過度關(guān)注公開市場操作數(shù)量，而要觀察價格變化。

不過也有偏謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)提示，公開市場操作的規(guī)模依然重要。例如，華創(chuàng)證券在研報中提出，當(dāng)前較為確定的是央行希望通過更加精細(xì)化的貨幣投放，實(shí)現(xiàn)資金利率的平穩(wěn)回歸，這樣既不會放任資金利率長期低于政策利率，也不會導(dǎo)致流動性大幅收緊而影響寬信用進(jìn)程。市場還是要警惕資金面的邊際變化。

另值得一提的是，20日7月LPR報價數(shù)據(jù)正式落地，1年期和5年期以上品種分別維持在3.70%及4.45%不變。這也是自5月5年期以上LPR單獨(dú)調(diào)降15BP后，兩品種連續(xù)第2個月“按兵不動”，符合市場普遍預(yù)期。

分析認(rèn)為，定價基礎(chǔ)（MLF操作利率）保持不變、銀行面臨息差壓力以及前期政策效果仍需觀察是推動本月LPR報價持穩(wěn)的三大主要原因。例如，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，7月MLF未降息，疊加當(dāng)下貨幣政策處于觀望期，增量寬松政策信號較少，LPR下調(diào)缺乏動力。

再往后看，“在今年降成本、寬信用的目標(biāo)下，LPR仍有下調(diào)可能；參考年內(nèi)‘因城施策’下房地產(chǎn)松綁的趨勢，后續(xù)5年期LPR下調(diào)空間值得關(guān)注?！泵髅髡f。

而在具體的調(diào)降形式方面，光大證券固收首席分析師張旭認(rèn)為，資金成本是加點(diǎn)幅度的主要決定因素之一，相對于MLF利率的主動下降，后續(xù)LPR調(diào)降的表現(xiàn)形式更可能來自其相對于MLF利率加點(diǎn)幅度的壓縮。

截至發(fā)稿，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）普遍小幅下行。其中，隔夜Shibor跌1.6BP至1.2540%；7天Shibor持平于1.6790%；14天Shibor跌6.3BP至1.6340%，與7天期品種再度倒掛。