5月底，鋁現(xiàn)貨貿(mào)易市場(chǎng)曝出了鋁錠重復(fù)質(zhì)押事件，在業(yè)內(nèi)掀起軒然大波。融資方將庫(kù)存鋁錠一貨多押，從而導(dǎo)致無(wú)法提貨，引發(fā)貨主集體擠兌，目前公安機(jī)關(guān)已介入調(diào)查。

記者經(jīng)過(guò)多方調(diào)查發(fā)現(xiàn)，鋁錠重復(fù)質(zhì)押事件涉及企業(yè)達(dá)20多家，以及數(shù)家交割倉(cāng)庫(kù)，貨值高達(dá)數(shù)十億元，多個(gè)資金方將面臨較大損失。

有知情人士透露，該事件背后是貿(mào)易鏈條中的幾個(gè)融資方疑似買通了多家交割倉(cāng)庫(kù)，聯(lián)手進(jìn)行重復(fù)質(zhì)押詐騙，對(duì)行業(yè)造成了十分惡劣的影響——現(xiàn)貨貿(mào)易量短期驟降，整個(gè)貿(mào)易生態(tài)圈或?qū)⒅貥?gòu)，倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)或面臨洗牌。

數(shù)十億元鋁錠重復(fù)質(zhì)押

涉及此次事件的某公司負(fù)責(zé)人李華（化名）告訴記者，事情的起因是，5月底平安商貿(mào)有限公司（下稱平安商貿(mào)）對(duì)其位于廣東佛山中金圣源倉(cāng)儲(chǔ)管理有限公司的鋁錠貨物辦理提貨業(yè)務(wù)時(shí)，發(fā)現(xiàn)倉(cāng)庫(kù)貨物存在較為嚴(yán)重的重復(fù)質(zhì)押融資現(xiàn)象。

“融資方質(zhì)押給平安商貿(mào)的貨物有3萬(wàn)多噸鋁錠，涉及資金大約6億元，但平安商貿(mào)去中金圣源的倉(cāng)庫(kù)盤貨，卻發(fā)現(xiàn)貨物的數(shù)量明顯不足。由于擔(dān)心資金損失，平安商貿(mào)就趕緊把貨物提前轉(zhuǎn)運(yùn)至其他倉(cāng)庫(kù)，據(jù)說(shuō)大概轉(zhuǎn)出了8000~10000噸。由于事情鬧得動(dòng)靜很大，其他貨主也聞風(fēng)而動(dòng)，去倉(cāng)庫(kù)搶著提貨移庫(kù)，但因?yàn)槿谫Y方一貨多押，一些貨主提不到貨，于是報(bào)警，警察迅速將中金倉(cāng)封住?！崩钊A說(shuō)。

一樁涉及數(shù)十億元的鋁錠重復(fù)質(zhì)押事件漸漸浮出水面，目前警方已介入調(diào)查。

“在中金倉(cāng)出了問(wèn)題后，資金方貨主們很快就意識(shí)到，是鋁貿(mào)易鏈條中的上海巨伊國(guó)際貿(mào)易有限公司、上海海石榕實(shí)業(yè)有限公司、上海芮廣國(guó)際貿(mào)易有限公司等融資方存在問(wèn)題，于是去查他們還在哪些倉(cāng)庫(kù)有業(yè)務(wù)，貨主們便去拉貨，結(jié)果發(fā)現(xiàn)上海南儲(chǔ)、浙江康運(yùn)、寧波九龍等幾個(gè)倉(cāng)庫(kù)均有重復(fù)質(zhì)押的問(wèn)題，比如1萬(wàn)噸貨物重復(fù)質(zhì)押給了多個(gè)資金方進(jìn)行融資，部分資金方或?qū)⒚媾R比較大的損失?！崩钊A表示。

據(jù)了解，浙江康運(yùn)、寧波九龍、上海南儲(chǔ)等均為交割倉(cāng)庫(kù)，部分倉(cāng)庫(kù)已處于封控狀態(tài)。

“誰(shuí)也沒(méi)想到，幾個(gè)融資方竟然通過(guò)多家交割倉(cāng)庫(kù)進(jìn)行重復(fù)質(zhì)押詐騙，這對(duì)鋁行業(yè)貿(mào)易圈生態(tài)帶來(lái)了極為惡劣的影響，涉案金額可能有幾十億元?！崩钊A說(shuō)。

一份業(yè)內(nèi)流出的名單顯示，本次鋁錠質(zhì)押事件中的資金方有數(shù)十家，覆蓋面廣泛。既有嘉能可、托克這樣的海外貿(mào)易巨頭與山東、福建等地大型國(guó)企，還涉及平安商貿(mào)等多家期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司。

融資方買通倉(cāng)庫(kù)？

從目前了解的情況看，上海巨伊國(guó)際貿(mào)易有限公司、上海海石榕實(shí)業(yè)有限公司等融資方，聯(lián)合倉(cāng)儲(chǔ)公司將庫(kù)存鋁錠重復(fù)制作倉(cāng)單，并向大型國(guó)企、民企、外企的貿(mào)易公司進(jìn)行了重復(fù)融資詐騙，該事件還在持續(xù)發(fā)酵中。

“最近很多現(xiàn)貨行業(yè)的人都在聊這件事，在我們看來(lái)是有行業(yè)老人鉆了行規(guī)的空子。有色是先付款后付貨，正常有色貿(mào)易的貨物流轉(zhuǎn)非?？欤赡?~3天就做完交易，大家一般都不會(huì)去核庫(kù)驗(yàn)貨，也沒(méi)人敢造假。但這次出事的是質(zhì)押，托盤和質(zhì)押在行業(yè)里比較普遍、期限都很長(zhǎng)，在這個(gè)過(guò)程中如果造假，風(fēng)控不嚴(yán)就很容易出現(xiàn)問(wèn)題。”有銀行人士向記者表示。

知情者稱，上海海石榕實(shí)業(yè)有限公司在上述幾家融資方中質(zhì)押資金規(guī)模最大。天眼查資料顯示，該公司股東是兩名自然人，實(shí)控人陳曦持股比例為95%。據(jù)悉，陳曦曾在某大型有色央企任職。

為何幾家看似名不見(jiàn)經(jīng)傳的貿(mào)易公司，可以騙倒這么多知名企業(yè)和正規(guī)機(jī)構(gòu)？

“這其中可能有幾點(diǎn)原因，一是融資方是有色圈里特別資深的一批人，有些是從中鋁系出來(lái)的，還有些在鋁市場(chǎng)里做的量一直都很大、名氣很大，交易對(duì)手會(huì)相對(duì)信任；二是因?yàn)檫@批人體量大，他們?cè)趥}(cāng)庫(kù)的話語(yǔ)權(quán)很重，倉(cāng)庫(kù)很多時(shí)候要求著他們，為違規(guī)操作提供了可能，據(jù)我所知有倉(cāng)庫(kù)是在跟這次出事的融資方合作以后才有了鋁的業(yè)務(wù)；三是融資方對(duì)行業(yè)熟悉，利用了一些漏洞，他們對(duì)交易對(duì)手的風(fēng)控習(xí)慣非常清楚，這次出事的都是交割庫(kù)又不是標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，就是因?yàn)樾袠I(yè)里默認(rèn)交割庫(kù)的信用更高。”上海某貿(mào)易公司負(fù)責(zé)人指出。

另有消息人士透露，上海某涉事倉(cāng)庫(kù)已被總部派人接管，相關(guān)負(fù)責(zé)人已被暫停職務(wù)，基本證實(shí)貨物存在虛開(kāi)倉(cāng)單重復(fù)質(zhì)押?jiǎn)栴}，具體涉及金額不詳，目前該倉(cāng)庫(kù)正處清盤貨物并和客戶對(duì)賬階段，記者后續(xù)會(huì)進(jìn)一步關(guān)注相關(guān)信息。

現(xiàn)貨貿(mào)易量驟降，倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)面臨洗牌

在李華看來(lái)，此次鋁錠倉(cāng)庫(kù)重復(fù)質(zhì)押融資事件將對(duì)行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

首先，現(xiàn)貨貿(mào)易的結(jié)構(gòu)、貿(mào)易習(xí)慣以及整個(gè)貿(mào)易生態(tài)圈等可能將重構(gòu)?，F(xiàn)貨貿(mào)易鏈條上的環(huán)節(jié)可能會(huì)減少，以往在貿(mào)易商之間周轉(zhuǎn)，未來(lái)可能直接從端到端。同時(shí)，有色金屬的融資規(guī)?？赡軙?huì)減少，盡可能去庫(kù)存往外銷售等，總之行業(yè)的貿(mào)易習(xí)慣和運(yùn)作模式都會(huì)受到影響。

其次，倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)面臨洗牌。由于市場(chǎng)目前對(duì)倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)缺乏信心，貨主會(huì)將貨物存放在中儲(chǔ)和國(guó)儲(chǔ)這樣的央企，倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)可能會(huì)逐步向頭部集中。同時(shí)，國(guó)家應(yīng)該對(duì)倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)進(jìn)行規(guī)范，部分小規(guī)模治理不規(guī)范的民營(yíng)企業(yè)或?qū)⒈皇袌?chǎng)淘汰。倉(cāng)儲(chǔ)是整個(gè)大宗商品行業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施，保障其健康運(yùn)行有著巨大的意義。

最后，風(fēng)險(xiǎn)管理子公司將面臨業(yè)務(wù)開(kāi)展上的抉擇。這一格局若不改變，縮小規(guī)模沒(méi)有利潤(rùn)可賺，擴(kuò)大規(guī)模又面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)，值得各家公司思考。

“這事對(duì)鋁市場(chǎng)的價(jià)格運(yùn)行沒(méi)有太大的影響。市場(chǎng)購(gòu)買方由于擔(dān)心貨源安全，不敢急于購(gòu)買，只是對(duì)短期現(xiàn)貨市場(chǎng)有一定壓力。”李華說(shuō)。

“大家都不敢做了，連貨都不知道有沒(méi)有，你肯定不敢買?。　鼻笆錾虾Ｄ迟Q(mào)易公司負(fù)責(zé)人稱。據(jù)他介紹，當(dāng)前現(xiàn)貨貿(mào)易圈已經(jīng)有點(diǎn)人人自危的態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)遭遇了極大的負(fù)面影響，貿(mào)易活躍度直線下降。很多公司的有色類業(yè)務(wù)基本都暫停了，有貨的在抓緊盤貨和移庫(kù)，生怕受到這件事?tīng)窟B。

值得一提的是，本次事發(fā)的融資性貿(mào)易業(yè)務(wù)恐將面臨大規(guī)模審查，國(guó)企托盤業(yè)務(wù)或大幅壓縮。“之前山東省專門發(fā)了一個(gè)文，禁止山東省大型國(guó)有企業(yè)進(jìn)入不相關(guān)的大宗商品貿(mào)易，可能就和這件事有關(guān)系。影子銀行和銀行的質(zhì)押業(yè)務(wù)在風(fēng)險(xiǎn)控制方面的區(qū)別，就在于影子銀行只注重了貨權(quán)形式上的把控，而銀行重視的是全流程的風(fēng)險(xiǎn)管理。”前述銀行人士表示。

業(yè)務(wù)嚴(yán)重受限

不少業(yè)內(nèi)人士反饋，期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的相關(guān)業(yè)務(wù)已經(jīng)受到不小沖擊，尤其是倉(cāng)單業(yè)務(wù)。

“首先，行業(yè)對(duì)質(zhì)押業(yè)務(wù)的倉(cāng)庫(kù)及融資方信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂加劇，以致該類業(yè)務(wù)短期內(nèi)的開(kāi)展會(huì)受很大的限制；其次，銀行對(duì)該類業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)心，會(huì)影響銀行對(duì)該類型業(yè)務(wù)的開(kāi)展，包括對(duì)風(fēng)險(xiǎn)子公司?！比A東某風(fēng)險(xiǎn)管理子公司負(fù)責(zé)人向記者表示。

根據(jù)《期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理公司業(yè)務(wù)試點(diǎn)指引》，期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司可以開(kāi)展基差貿(mào)易、倉(cāng)單服務(wù)、合作套保、場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)、做市業(yè)務(wù)和其他與風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)相關(guān)的業(yè)務(wù)。

倉(cāng)單服務(wù)，是風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之一，是指風(fēng)險(xiǎn)管理子公司以商品現(xiàn)貨倉(cāng)單串換、倉(cāng)單質(zhì)押、約定購(gòu)回等方式為客戶提供服務(wù)的業(yè)務(wù)行為，倉(cāng)單包括標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單、倉(cāng)儲(chǔ)物流企業(yè)出具的普通倉(cāng)單、可轉(zhuǎn)讓提單等提貨憑證或貨權(quán)憑證。

中期協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，協(xié)會(huì)備案的風(fēng)險(xiǎn)管理子公司共有98家，其中84家備案了倉(cāng)單服務(wù)業(yè)務(wù)，占比86%。在倉(cāng)單約定購(gòu)回累計(jì)規(guī)模排名中，鋁品種占比19.6%排名第二，而基差貿(mào)易規(guī)模中，鋁更是以11.26%的占比排名首位。

“鋁在風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的業(yè)務(wù)中占比較高，所以這個(gè)品種出了問(wèn)題對(duì)行業(yè)的影響會(huì)很大。”浙江某風(fēng)險(xiǎn)管理子公司人士稱。鋁錠重復(fù)質(zhì)押事件爆發(fā)后，相關(guān)業(yè)務(wù)直接停了，很多公司還派出人員抓緊去倉(cāng)庫(kù)點(diǎn)貨。

“風(fēng)險(xiǎn)管理子公司短期要再開(kāi)展類似的非標(biāo)業(yè)務(wù)可能就很難了，風(fēng)控要求肯定會(huì)更高，甚至被直接砍掉。畢竟一旦發(fā)生本金風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)這類公司會(huì)是致命的?！庇袑＜冶硎尽?/p>

內(nèi)控缺位埋隱患

作為被詐騙的一方，風(fēng)險(xiǎn)管理子公司是鋁錠重復(fù)質(zhì)押事件的受害者，令人唏噓，但這背后暴露的問(wèn)題同樣引人深思。面對(duì)頻發(fā)的現(xiàn)貨信用風(fēng)險(xiǎn)，想要打通期現(xiàn)服務(wù)“最后一公里”的風(fēng)險(xiǎn)子公司仍需提高內(nèi)控水平。

有業(yè)內(nèi)人士指出，本次出事的風(fēng)險(xiǎn)子公司有一些共性，這幾家公司普遍資金雄厚，但以往主要贏利點(diǎn)是金融衍生品業(yè)務(wù)，現(xiàn)貨業(yè)務(wù)并不強(qiáng)。今年雪球等衍生品業(yè)務(wù)體量下降，導(dǎo)致這類公司資本金更加寬裕，于是就想尋找新的業(yè)務(wù)方向。正好遇到相關(guān)融資方，利率高、質(zhì)押時(shí)間長(zhǎng)，業(yè)務(wù)又相對(duì)簡(jiǎn)單，于是一拍即合。

“但這個(gè)質(zhì)押業(yè)務(wù)的邏輯其實(shí)有很大問(wèn)題，為什么有色企業(yè)要給你8%以上的利息，它的盈利模式是什么，周轉(zhuǎn)率這么低又怎么賺錢呢？當(dāng)然這些公司的運(yùn)氣也不好，如果金融衍生品一直做得很好，他們可能也看不上倉(cāng)單質(zhì)押業(yè)務(wù)。”上述業(yè)內(nèi)人士稱。

事實(shí)上，倉(cāng)單重復(fù)質(zhì)押、一貨多押是貿(mào)易領(lǐng)域的老問(wèn)題，因此滋生的合同詐騙、管理不善導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)糾紛等情形，屢見(jiàn)不鮮。這些對(duì)于以金融行業(yè)為主業(yè)的期貨子公司而言，還需要時(shí)間學(xué)習(xí)。

“識(shí)別倉(cāng)單業(yè)務(wù)中的道德風(fēng)險(xiǎn)，要求也是很高的?！北本┑貐^(qū)一家大型期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，前些年一家糧食體系出身的期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司陷入巨額虧損，就是因?yàn)閭}(cāng)單業(yè)務(wù)上的道德風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別不足所致。

這位負(fù)責(zé)人介紹，這家期貨子公司開(kāi)展倉(cāng)單業(yè)務(wù)過(guò)程中也曾幾次查庫(kù)驗(yàn)貨，查庫(kù)時(shí)倉(cāng)庫(kù)貨棧上堆放的確是標(biāo)注公司名下的貨物，但此后該期貨子公司憑提貨單卻無(wú)法提貨，己方公司名下貨物“不翼而飛”。事后查明，涉案?jìng)}庫(kù)工作人員伙同交易對(duì)手方出具虛假倉(cāng)單，并用“拆東墻補(bǔ)西墻”的方式幌過(guò)了期貨子公司一次次查庫(kù)，最終該期貨子公司蒙受了巨大的貨物損失，母公司最后出面補(bǔ)足窟窿收?qǐng)?，而這家期貨公司負(fù)責(zé)人也“掛冠而去”，成為行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)教育的典型案例。

他介紹，倉(cāng)單業(yè)務(wù)對(duì)于期貨子公司來(lái)說(shuō)，是典型的資金驅(qū)動(dòng)型業(yè)務(wù)，類似信貸業(yè)務(wù)，需要大量自有資金來(lái)支撐運(yùn)營(yíng)。而目前風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的融資渠道較窄，大部分的風(fēng)險(xiǎn)管理子公司在開(kāi)展上述業(yè)務(wù)時(shí)，使用的也都是自有資金，通常來(lái)自母公司的增資，看似業(yè)務(wù)龐大，實(shí)則利潤(rùn)微薄。

“補(bǔ)短板”在路上

去年10月21日，為引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)管理公司建立健全內(nèi)部控制，完善自我約束機(jī)制，提高經(jīng)營(yíng)管理水平和風(fēng)險(xiǎn)防范能力，促進(jìn)行業(yè)的規(guī)范運(yùn)作和健康發(fā)展，協(xié)會(huì)起草發(fā)布了《期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司內(nèi)部控制指引（征求意見(jiàn)稿）》。伴隨監(jiān)管的明確，風(fēng)險(xiǎn)管理子公司內(nèi)控制度的“短板”有望補(bǔ)齊。

在一家期貨子公司進(jìn)行實(shí)操業(yè)務(wù)的王小虎（化名）表示，期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司業(yè)務(wù)的最大特點(diǎn)是，同時(shí)對(duì)接現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)，交割方式多樣，可靈活實(shí)現(xiàn)資金與現(xiàn)貨的形式轉(zhuǎn)換。比如，非交易所標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押業(yè)務(wù)，對(duì)于質(zhì)押融資款不限制資金用途、無(wú)賬戶監(jiān)管等等。但是這些業(yè)務(wù)都需要對(duì)交易行為進(jìn)行全面審查、監(jiān)測(cè)，還需要了解客戶經(jīng)營(yíng)范圍、經(jīng)營(yíng)規(guī)模、交易背景，分析客戶的交易習(xí)慣，并且穿透貨物流，跟蹤物權(quán)真實(shí)流轉(zhuǎn)，防范虛假交易。另外，還要穿透現(xiàn)金流，強(qiáng)化賬戶監(jiān)管，掌握資金來(lái)源與去向等等。

這些業(yè)務(wù)層面的交易成本往往比銀行類似融資業(yè)務(wù)的成本要高出最少兩個(gè)百分點(diǎn)，因此吸引過(guò)來(lái)的客戶潛在風(fēng)險(xiǎn)更高，對(duì)于期貨子公司的人員素質(zhì)要求也更高。但是，大多數(shù)期貨子公司的普通員工，進(jìn)入公司前甚至不了解期貨市場(chǎng)，不了解風(fēng)險(xiǎn)管理子公司是做什么的，金融知識(shí)儲(chǔ)備嚴(yán)重不足，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力有限，導(dǎo)致這些本來(lái)就是高風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)頻出。

王小虎介紹，現(xiàn)在他們公司更傾向于做交易所層面的場(chǎng)外倉(cāng)單交易，非交易所標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押業(yè)務(wù)基本上停滯了。在交易所場(chǎng)外倉(cāng)單交易上，是基于現(xiàn)有的電子倉(cāng)單系統(tǒng)，客戶在確定購(gòu)買數(shù)量后，需繳納總貨款的5%作為倉(cāng)單訂金，如客戶未能按規(guī)定支付倉(cāng)單貨款，則會(huì)員將倉(cāng)單訂金作為賠償金賠償給服務(wù)商；服務(wù)商需繳納20%的履約擔(dān)保金，如服務(wù)商未按規(guī)定交付倉(cāng)單，則會(huì)員將履約擔(dān)保金作為賠償金賠償給客戶，這部分違約金基本可以覆蓋對(duì)客戶交割違約的處罰?！耙虼嗽诮灰姿鶊?chǎng)外倉(cāng)單中，目前幾乎沒(méi)有出現(xiàn)什么問(wèn)題。”王小虎說(shuō)。

記者在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，期貨子公司的業(yè)務(wù)重心，已經(jīng)開(kāi)始從倉(cāng)單業(yè)務(wù)逐步轉(zhuǎn)向場(chǎng)外期權(quán)等衍生品業(yè)務(wù)領(lǐng)域，更側(cè)重于綜合利用期貨及其他金融衍生品等交易工具，來(lái)幫助企業(yè)管控在采購(gòu)、銷售、庫(kù)存、資金等整個(gè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)提供全方位的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。

在一家大型券商系期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司工作的劉峰（化名）介紹，他所在的子公司基本沒(méi)有倉(cāng)單業(yè)務(wù)，整個(gè)團(tuán)隊(duì)業(yè)務(wù)都放在權(quán)益類場(chǎng)外衍生品上，而且與他們類似的子公司也挺多。特別是近兩年，除了商品類場(chǎng)外衍生品交易，權(quán)益類場(chǎng)外衍生品標(biāo)的范圍也在不斷擴(kuò)大，個(gè)股場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)的資質(zhì)也在不斷放開(kāi)，期貨子公司業(yè)務(wù)擴(kuò)展很快，因?yàn)檫@些領(lǐng)域利潤(rùn)豐厚，倉(cāng)單業(yè)務(wù)這種出力不一定討好的業(yè)務(wù)類型，自然介入得越來(lái)越少。