近年來(lái)，指數(shù)產(chǎn)品擴(kuò)容步履加快，重點(diǎn)指數(shù)產(chǎn)品格局走向完善。邁入2025年，市場(chǎng)上迎來(lái)了新的債券ETF產(chǎn)品——首批8只做市基準(zhǔn)信用債ETF年初同步起跑。2月上旬，深市信用債ETF——大成深證基準(zhǔn)做市信用債ETF、天弘深證基準(zhǔn)做市信用債ETF、博時(shí)深證基準(zhǔn)做市信用債ETF、廣發(fā)深證基準(zhǔn)做市信用債ETF悉數(shù)上市交易?；鶞?zhǔn)做市信用債ETF的推出，不僅豐富了債券ETF產(chǎn)品線(xiàn)，提升場(chǎng)內(nèi)債券市場(chǎng)流動(dòng)性，同時(shí)也為風(fēng)險(xiǎn)偏好穩(wěn)健的投資者提供更多差異化的場(chǎng)內(nèi)投資工具。

  聚焦優(yōu)質(zhì)信用債 交易所債市流動(dòng)性進(jìn)一步增強(qiáng)

  低利率環(huán)境下，信用債ETF工具化屬性將日益凸顯。其中，深做市信用債指數(shù)，選取深交所基準(zhǔn)做市債券清單的公司債、企業(yè)債（不含可轉(zhuǎn)債、可交債）作為成分，反映深市基準(zhǔn)信用債市場(chǎng)的總體運(yùn)行特征。機(jī)構(gòu)人士表示，做市信用債ETF是深交所首只公司債ETF，具有較為鮮明的稀缺性，也成為深交所債券ETF陣容非常重要的補(bǔ)充，對(duì)于深市ETF布局更具深遠(yuǎn)戰(zhàn)略意義。

  天弘基金介紹，深證基準(zhǔn)做市信用債ETF的投資優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在三個(gè)方面。一是標(biāo)的指數(shù)成分券均為高信用等級(jí)的優(yōu)質(zhì)信用債券，流動(dòng)性好、定價(jià)效率高。

  公開(kāi)資料顯示，2023年2月，為降低交易所場(chǎng)內(nèi)債券的流動(dòng)性溢價(jià)和債券發(fā)行成本，提高場(chǎng)內(nèi)債券定價(jià)效率，深交所正式啟動(dòng)了債券做市業(yè)務(wù)，推動(dòng)首批主做市商為“基準(zhǔn)做市債券清單”中的利率債和信用債品種，提供債券交易報(bào)價(jià)、促成交易等方面的做市服務(wù)，提高清單內(nèi)債券的流動(dòng)性。同時(shí)，交易所為“基準(zhǔn)做市信用債清單”設(shè)定了較高的篩選標(biāo)準(zhǔn)，即進(jìn)入清單的深交所公司債和企業(yè)債主體評(píng)級(jí)或者債項(xiàng)評(píng)級(jí)須為AAA，一般公司債的存續(xù)規(guī)模需達(dá)15億元以上，科技創(chuàng)新公司債券、綠色公司債券、民營(yíng)企業(yè)發(fā)行的公司債券存續(xù)規(guī)模需達(dá)10億元以上，嚴(yán)選高評(píng)級(jí)、較大規(guī)模的債券進(jìn)入清單。

  “信用債ETF的跟蹤指數(shù)‘深證基準(zhǔn)做市信用債指數(shù)’就是由上述深交所基準(zhǔn)做市債券清單中的信用債構(gòu)成，可以反映深交所中基準(zhǔn)做市信用債品種的整體運(yùn)行特征。”天弘基金介紹，自指數(shù)基準(zhǔn)日（2022年6月30日）以來(lái)截至2025年2月14日，過(guò)去2年多，深做市信用債指數(shù)年化收益率4.02%，年化波動(dòng)率0.47%，最大回撤-0.97%，呈現(xiàn)出較高的長(zhǎng)期配置價(jià)值。

  二是成分券發(fā)行人以大灣區(qū)國(guó)央企為主，新興產(chǎn)業(yè)占比高。根據(jù)2月最新披露的指數(shù)成分券名單，深做市信用債指數(shù)中，粵港澳大灣區(qū)發(fā)行人的權(quán)重占比達(dá)56%，大部分為廣東省屬和市屬的地方國(guó)企以及在港在粵的央企；在京企業(yè)發(fā)行人權(quán)重占比達(dá)11%。成分券行業(yè)分布上，主要涉及公用、交通、港口及金融等行業(yè)，這些行業(yè)重要性強(qiáng)，代表國(guó)家未來(lái)支持的發(fā)展方向，且相對(duì)傳統(tǒng)周期行業(yè)，這些新興行業(yè)經(jīng)營(yíng)更加穩(wěn)定，債券價(jià)值波動(dòng)相對(duì)更小。業(yè)內(nèi)人士表示，聚焦粵港澳大灣區(qū)，深做市信用債指數(shù)有望成為投資者分享大灣區(qū)和新興產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展紅利的有力投資標(biāo)的。

  除了具備場(chǎng)內(nèi)實(shí)物申贖交易機(jī)制外，債券ETF還具有場(chǎng)內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)交易功能，交易效率高、成本低，系優(yōu)質(zhì)的場(chǎng)內(nèi)投資交易工具。相較股票ETF，債券ETF的交易機(jī)制更加靈活，可以實(shí)現(xiàn)日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易（即“T+0”交易）。

  博時(shí)基金認(rèn)為，首批基準(zhǔn)做市信用債ETF的推出有望提升做市券流動(dòng)性水平，進(jìn)一步完善市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，活躍交易所債券市場(chǎng)。廣發(fā)基金債券投資團(tuán)隊(duì)也表示，深證基準(zhǔn)做市信用債ETF的獲批和推出，除了能夠豐富場(chǎng)內(nèi)投資者參與信用債投資和配置的選擇，有效提升做市券流動(dòng)性水平，活躍交易所債券二級(jí)市場(chǎng)，完善市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能之外，還可能通過(guò)活躍的二級(jí)市場(chǎng)帶動(dòng)一級(jí)市場(chǎng)發(fā)展，進(jìn)而助力發(fā)行人降低融資成本和擴(kuò)大融資規(guī)模，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求。

  展望后市，博時(shí)深證基準(zhǔn)做市信用債ETF擬任基金經(jīng)理張磊表示，中高等級(jí)信用債有較好的配置價(jià)值。

  頭部公募強(qiáng)化布局 債基ETF空間廣闊

  2024年債券市場(chǎng)整體走牛，帶動(dòng)債券基金規(guī)模增長(zhǎng)，在交易所場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行申贖和交易的債券指數(shù)ETF也迎來(lái)了大發(fā)展。Wind數(shù)據(jù)顯示，以上市ETF為口徑，目前20多只債券型ETF規(guī)模超1900億元，同比已實(shí)現(xiàn)了規(guī)模翻倍。大成基金表示，盡管從當(dāng)前ETF品類(lèi)分布來(lái)看，股債ETF體量差距較大，債券ETF在數(shù)量和類(lèi)型上都有較大發(fā)展空間。

  作為簡(jiǎn)單、快捷的投資工具，債券ETF正日益贏得資金青睞。此前首批基準(zhǔn)做市信用債ETF募集期間，就有6只提前結(jié)束募集。其中，南方上證基準(zhǔn)做市公司債ETF成為首只提前結(jié)束募集的產(chǎn)品，發(fā)行僅兩日就達(dá)到首次募集規(guī)模上限，最終采用“全程比例確認(rèn)”的方式部分確認(rèn)，有效認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)確認(rèn)比例為98.7%。此外，博時(shí)深證基準(zhǔn)做市信用債ETF和天弘深證基準(zhǔn)做市信用債ETF募集額也超過(guò)30億元的規(guī)模上限，二者采用“末日比例確認(rèn)”的方式予以部分確認(rèn)，對(duì)應(yīng)比例分別為98.08%、95.75%。

  記者了解到，各家基金公司正在持續(xù)完善相關(guān)產(chǎn)品線(xiàn)。以博時(shí)基金為例，公司相關(guān)產(chǎn)品線(xiàn)包括國(guó)債、可轉(zhuǎn)債、政金債等類(lèi)型。相關(guān)交易所數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月30日，該基金旗下債券型ETF規(guī)模已超472億元。另一家大成基金對(duì)做市信用債ETF的布局，也是其固定收益與指數(shù)產(chǎn)品體系的進(jìn)一步完善的重要進(jìn)展。大成基金方面表示，此舉既是公司固定收益產(chǎn)品體系的進(jìn)一步完善，也是補(bǔ)充深交所債券ETF產(chǎn)品系列、開(kāi)拓延展國(guó)內(nèi)債券ETF市場(chǎng)的關(guān)鍵一環(huán)。

  南方基金認(rèn)為，近年來(lái)國(guó)內(nèi)債券ETF逐漸被市場(chǎng)認(rèn)可，各類(lèi)型的債券ETF規(guī)模都有明顯上升。從國(guó)內(nèi)外債券市場(chǎng)發(fā)展情況來(lái)看，當(dāng)前債券ETF正成為部分資金的重要配置方向。易方達(dá)基金也表示，債券ETF風(fēng)險(xiǎn)收益特征清晰、費(fèi)率較低、持倉(cāng)高度分散化且信息透明，未來(lái)或?qū)⒄宫F(xiàn)出更大的增長(zhǎng)潛力和吸引力。