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“當(dāng)前，國(guó)內(nèi)的庫(kù)存周期已經(jīng)達(dá)到一個(gè)階段性的底部，并且從2023年三季度開(kāi)始有比較明確的企穩(wěn)跡象，未來(lái)一段時(shí)間有望從被動(dòng)去庫(kù)存向主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存切換。隨著庫(kù)存周期的見(jiàn)底，國(guó)內(nèi)的就業(yè)、消費(fèi)等相關(guān)的指標(biāo)也都開(kāi)始有不同程度的改善。在此背景下，市場(chǎng)有望回歸本源，重新關(guān)注基本面，低估值+高成長(zhǎng)或再成為黃金組合。”

在天弘基金日前舉辦的“晨光熹微，同路而行”2024年投資策略會(huì)上，天弘高端制造基金經(jīng)理李佳明分享了他對(duì)于市場(chǎng)未來(lái)趨勢(shì)的研判。他認(rèn)為，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)背景下，可以重點(diǎn)關(guān)注新能源車(chē)、軍工和機(jī)械三大板塊中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

具體到新能源汽車(chē)方面，李佳明表示，2023年中國(guó)汽車(chē)自主品牌滲透率創(chuàng)了歷史性新高，達(dá)到了將近60%。背后有幾方面原因：一是新能源汽車(chē)滲透率持續(xù)提升，跟合資品牌相比，自主品牌的新能源車(chē)型推出節(jié)奏和產(chǎn)品數(shù)量更加積極。二是自主品牌在海外市場(chǎng)表現(xiàn)出色，出口數(shù)量創(chuàng)下歷史新高。

展望2024年，李佳明認(rèn)為新能源汽車(chē)的銷(xiāo)量增速或?qū)②吘彛诖吮尘跋滦袠I(yè)發(fā)展重點(diǎn)將從追求銷(xiāo)量轉(zhuǎn)向注重體驗(yàn)，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。因此，他看好以下幾方面的投資機(jī)會(huì)：一是800V高壓快充。在單車(chē)帶電量提升空間不大的背景下，高壓快充可以明顯改善消費(fèi)者使用體驗(yàn)，其技術(shù)壁壘并不高，滲透率有望快速上升。二是復(fù)合集流體。它不僅提高電池能量密度，而且大幅提高電池安全性，雖然技術(shù)難度較高，但推出速度有望加快。三是自動(dòng)駕駛。今年很多上市車(chē)型里已經(jīng)標(biāo)配了L2自動(dòng)駕駛，以前很多要選配的功能未來(lái)都會(huì)成為標(biāo)配，高階自駕產(chǎn)品有望迎來(lái)較快發(fā)展。

軍工方面，受反腐、訂單調(diào)整和降價(jià)三方面影響，2023年軍工板塊表現(xiàn)不佳。李佳明認(rèn)為，目前反腐力度和廣度已經(jīng)足夠，未來(lái)邊際影響遞減；訂單調(diào)整從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)看也是行業(yè)規(guī)劃中的正常過(guò)程，目前影響基本告一段落；至于降價(jià)問(wèn)題，目前軍工行業(yè)已經(jīng)較為市場(chǎng)化，降價(jià)并不會(huì)傷及供應(yīng)商的盈利能力，在供給整體偏緊的情況下，降價(jià)影響并不大。

“站在當(dāng)下，軍工板塊估值水平又回到了2014年和2018年的底部，疊加其長(zhǎng)期成長(zhǎng)確定性很強(qiáng)，軍費(fèi)占GDP的比重未來(lái)有望繼續(xù)提升，當(dāng)下軍工板塊迎來(lái)極好的布局機(jī)會(huì)。具體來(lái)看，有以下幾方面機(jī)會(huì)：一是衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)。其未來(lái)發(fā)展空間很大，除了廣泛運(yùn)用空間，可能還涉及下一代通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、空天一體基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，涉及的產(chǎn)業(yè)鏈也十分廣泛。二是彈藥低成本化，這已經(jīng)是后俄烏時(shí)代的重要方向。三是商用飛機(jī)，中國(guó)在全球商業(yè)航空航天領(lǐng)域的市場(chǎng)的占比很低，未來(lái)的份額提升空間很大。”李佳明指出。

機(jī)械方面，李佳明首先看好人形機(jī)器人，這也是2023年機(jī)械板塊的最大主題。他介紹，除了美國(guó)特斯拉引領(lǐng)行業(yè)，目前中國(guó)目前有4~5家企業(yè)快速跟進(jìn)通用人形機(jī)器人領(lǐng)域，產(chǎn)品完成度較高，有望集中在2024年量產(chǎn)。人形機(jī)器人還在應(yīng)用初期，工藝路線(xiàn)和技術(shù)發(fā)展尚在變化，目前主要場(chǎng)景是工業(yè)領(lǐng)域和部分商業(yè)領(lǐng)域的人工替代。

其次是半導(dǎo)體設(shè)備。目前國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展速度比全球半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展速度更快，而且持續(xù)推進(jìn)國(guó)產(chǎn)化。值得注意的是，當(dāng)前全球工半導(dǎo)體設(shè)備的先進(jìn)制程迭代過(guò)程中，已經(jīng)瀕臨S曲線(xiàn)的頂端，在這種環(huán)境下有利于后來(lái)的趕超者；同時(shí)，隨著摩爾定律已經(jīng)到達(dá)極限，國(guó)內(nèi)外在探尋新技術(shù)路線(xiàn)時(shí)起點(diǎn)差異并不大，這些都有利于國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備彎道超車(chē)。

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