30年期國債期貨主力大漲0.72%、銀行間現(xiàn)券收益率單日回落近5BPs、十債一舉連續(xù)下破2.59%、2.58%和2.57%三個關(guān)口...超預(yù)期“降息”為周二（8月15日）的債市送來“大禮包”，巧合的是，去年的第二次降息也在“8.15”時點，而距離最近一次降息則不足三個月，如此頻率與力度，瞬間點燃債券市場投資者做多熱情。

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過去一段時間，密集的政策利好信號不斷釋放，但具體政策久未落地，也讓市場出現(xiàn)了政策預(yù)期偏差。特別是，近期公布的宏觀和金融數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，7月社融口徑下的人民幣貸款僅增加364億元，同比大幅少增3892億元，創(chuàng)下有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來的新低，實體融資需求明顯偏弱。

8月15日早間和盤后兩個時段，中期借貸便利（MLF）中標利率、7天期逆回購操作中標利率、常備借貸便利利率（SLF）多個品種分別下調(diào)15個基點、10個基點、10個基點。政策落地間隔、強度都超出市場預(yù)期，此舉尤其對債券市場收益率曲線快速下移起到了推動作用。

對于此次MLF和OMO的非對稱下降，中證鵬元研發(fā)部研究員吳進輝表示，“MLF還是‘太貴了’，1年期同業(yè)存單利率在2.26%，它是錨定的MLF，但目前利差偏離太大，MLF有點‘趕調(diào)’。此外，MLF和LPR的掛鉤機制指向政策呵護地產(chǎn)，本月后續(xù)5年期LPR下降幅度至少15BPs起步，不排除20BPs。”

對于本輪“債?！钡某掷m(xù)時間，廣發(fā)證券固定收益首席分析師劉郁認為，“政策利率下調(diào)后，市場可能重點關(guān)注地產(chǎn)政策，重點在于一線城市是否出臺超預(yù)期的放松政策。相比于去年8月降息后長端利率快速見底，這次可能不一樣，市場更重視政策落地后的效果而非預(yù)期。在基本面預(yù)期扭轉(zhuǎn)之前，長端利率可能延續(xù)低位震蕩。”

華福證券固收首席分析師李清荷對新華財經(jīng)表示，“本次超預(yù)期降息后，長端利率下限料再度打開，接下來1年期MLF利率2.5%或成為短期內(nèi)市場利率的定價錨。在短期內(nèi)基本面仍難明顯修復、降準預(yù)期仍在、潛在的部分信用風險發(fā)酵過程中，資金面將維持寬松，當前債市利多因素強于利空?！?/p>

吳進輝也認為，“目前債市肯定是唯貨幣政策‘馬首是瞻’，收益率急速下降，近期10年期國債收益率估計將會圍繞2.5%附近波動，就算降息利好被逐漸消化，止盈盤短期內(nèi)也可能不會明顯出現(xiàn)，市場還在等政策脈沖結(jié)束和經(jīng)濟支持政策更加明朗?！?/p>

“年內(nèi)來說，債市保持‘持券不炒’可能就是最合適的策略，此前止盈踏空多次，未來考慮到基本面的持穩(wěn)局面，后續(xù)十債突破前低2.48%也是有可能的?！眳沁M輝預(yù)測稱。

方正證券固收首席分析師張偉也預(yù)測稱，“10年國債利率中樞有望繼續(xù)下行至2.45%左右。本次降息并非利多出盡，10年國債有望回落至MLF利率下方?！?/p>

至于其他大類資產(chǎn)方面，目前降息對REITs的直接影響雖然不大，但無風險利率的普遍回落將凸顯該類資產(chǎn)的“性價比”。REITs市場經(jīng)歷了上半年的“至暗時刻”，7月以來行情有所修復，雖然在大類資產(chǎn)中的年內(nèi)收益率還是排在較后方，但相關(guān)指數(shù)從底部回升了10個點左右。

吳進輝提示稱，“隨著市場無風險收益率和理財收益率水平進一步壓縮，市場的高收益‘資產(chǎn)荒’會更明顯，那么REITs的估值中樞和整體收益率水平，未來會增加一定的吸引力?！?/p>

吳進輝還表示，“近一個月的REITs市場量價齊升，基本是走出了底部，不少機構(gòu)持倉組合好的已經(jīng)轉(zhuǎn)正。此前市場關(guān)于估值、流動性、投資者單一等問題的討論已經(jīng)非常多，現(xiàn)在的一級發(fā)行人還是要讓利，使得估值發(fā)行價下調(diào)，從而給予二級投資者更多空間。同時，F(xiàn)OF入場的提振效果還有待觀察，更多是對市場信心的提振。