債市周一（7月10日）橫盤整理，國債期貨表現(xiàn)略優(yōu)于現(xiàn)券，中長端利率債收益率多數(shù)在0.5BP以內(nèi)震蕩；早間公布的通脹數(shù)據(jù)一度帶動(dòng)期債主力翻紅，不過午后繼續(xù)沖高動(dòng)力不足；公開市場(chǎng)低量操作維持資金面基本平穩(wěn)，除隔夜外多數(shù)資金價(jià)格小幅回落。

市場(chǎng)人士表示，債市整體情緒不弱，基本面仍偏有利，資金易松難緊，稅期走款和政府債券集中繳款時(shí)點(diǎn)或有短暫擾動(dòng)，關(guān)注寬信用政策下的信貸增量及央行投放情況。

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【行情跟蹤】

國債期貨收盤漲跌不一，30年期主力合約漲0.16%，10年期主力合約漲0.02%，5年期主力合約收平，2年期主力合約跌0.01%。

銀行間主要利率債收益率基本持穩(wěn)，10年期國開活躍券230205收益率上行0.15BP至2.825%，10年期國債活躍券230012收益率上行0.25BP至2.6395%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤跌0.04%，*ST藍(lán)盾股票及可轉(zhuǎn)債今起進(jìn)入退市整理期，“藍(lán)盾轉(zhuǎn)退”跌超76%，正股“藍(lán)盾退”跌50%；潤建轉(zhuǎn)債跌超6%，金埔轉(zhuǎn)債和三花轉(zhuǎn)債跌超5%；凱發(fā)轉(zhuǎn)債漲超15%，天鐵轉(zhuǎn)債漲超9%，超達(dá)轉(zhuǎn)債漲超8%。

交易所債券地產(chǎn)債漲跌不一，“18遠(yuǎn)洋01”漲超32%，“21遠(yuǎn)洋01”漲超21%，“19遠(yuǎn)洋01”和“21遠(yuǎn)洋02”漲超17%，“15遠(yuǎn)洋05”漲超15%，“15遠(yuǎn)洋03”漲近14%，“19遠(yuǎn)洋02”漲超13%，“21旭輝03”漲超4%。

【海外債市】

北美市場(chǎng)方面，亞市交易時(shí)段，10年期美債收益率報(bào)4.068%，上行2BPs。在6月21日至22日舉行的國會(huì)聽證會(huì)上，曾有共和黨人就縮表問題向鮑威爾表露過濃厚的擔(dān)憂情緒，而美聯(lián)儲(chǔ)如何推進(jìn)以及如何處理這一過程，可能會(huì)影響其在未來能否繼續(xù)使用資產(chǎn)負(fù)債表作為關(guān)鍵工具的政治自由度。鮑威爾在眾議院金融服務(wù)委員會(huì)的證詞講話中曾表示，“我們還沒有看到縮表引發(fā)的問題滋生。我們現(xiàn)在的一大優(yōu)勢(shì)是有了更多的經(jīng)驗(yàn)”。

亞洲市場(chǎng)方面，日本10年期國債收益率周一（7月10日）上升2.6BPs至0.467%，為4月28日以來最高水平。上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，日本薪資以近30年來最快的速度增長，或?qū)⒋偈谷毡狙胄性?月27-28日會(huì)議上采取行動(dòng)。

日本央行行長植田和男在向市場(chǎng)傳遞的信息中一直持鴿派態(tài)度，他上月在歐洲央行論壇上表示，如果日本央行“合理地確定”通脹將加速到2024年，央行將有充分理由改變貨幣政策。

此外，日本央行報(bào)告顯示，日本所有地區(qū)的經(jīng)濟(jì)都出現(xiàn)了適度增長或恢復(fù)，維持對(duì)日本9個(gè)地區(qū)中的6個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)評(píng)估，提高了對(duì)剩下3個(gè)地區(qū)的預(yù)測(cè)。

【基本面】

國家統(tǒng)計(jì)局上午發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比持平，環(huán)比下降0.2%。其中，城市同比持平，農(nóng)村下降0.1%；食品價(jià)格上漲2.3%，非食品價(jià)格下降0.6%；消費(fèi)品價(jià)格下降0.5%，服務(wù)價(jià)格上漲0.7%。1-6月平均，全國居民消費(fèi)價(jià)格比上年同期上漲0.7%。

【資金面】

公開市場(chǎng)方面，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，7月10日以利率招標(biāo)方式開展了20億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率1.9%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日50億元逆回購到期，因此單日凈回籠30億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種上行5BPs報(bào)1.154%，7天期下行5.3BPs報(bào)1.726%，14天期下行2.2BPs報(bào)1.73%，1個(gè)月期下行0.6BP報(bào)2.078%。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

華創(chuàng)固收：7月資金缺口壓力相對(duì)可控，資金面有望維持平穩(wěn)；7月財(cái)政因素對(duì)于資金面的擾動(dòng)仍有賴于央行的呵護(hù)，資金波動(dòng)態(tài)勢(shì)主要在于政策思路；預(yù)計(jì)資金平穩(wěn)寬松態(tài)勢(shì)有望維持，稅期走款和政府債券集中繳款時(shí)點(diǎn)或有短暫擾動(dòng)，關(guān)注寬信用政策下的信貸增量及央行投放情況。

中信固收：參考?xì)W美和日本上世紀(jì)通縮階段案例，過度寬松貨幣政策往往會(huì)引起流動(dòng)性陷阱而無法促進(jìn)有效需求回升。我國弱通脹環(huán)境更多源于部分商品價(jià)格走低而供需修復(fù)節(jié)奏分化，適度的寬貨幣與寬財(cái)政協(xié)同發(fā)力可能是緩解低通脹壓力的方向之一。

華泰固收：債市整體情緒不弱，投資者在品種上偏好長端利率債、二永債、中短端利率債，但策略上更重視波段操作。短期基本面仍偏有利，資金易松難緊但有匯率制約，配置壓力仍大，提防政策擾動(dòng)，如遇調(diào)整建議增持，當(dāng)前點(diǎn)位不增持。十年期國債2.6%仍被試探但有阻力，關(guān)注政策預(yù)期差，地產(chǎn)和外需共振，貨幣政策被迫放松等契機(jī)。