頭部公募布局創(chuàng)新ETF再現(xiàn)新方向。

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5月23日，華夏、廣發(fā)、富國、南方、博時、匯添富、國泰、華泰柏瑞等8家基金公司先后申報的“中證算力基礎(chǔ)設(shè)施主題ETF”獲得證監(jiān)會接收材料，引起市場關(guān)注。此外，易方達此前上報的“國證算力基礎(chǔ)設(shè)施主題ETF”已于4月14日接收材料。

在業(yè)內(nèi)人士看來，我國ETF正逐漸進入精細化、多元化發(fā)展的新階段，更加精準、細分的主題及行業(yè)ETF不僅能滿足投資者的交易需求，降低投資者選股難度，還能實現(xiàn)投資的精準布局，更好地捕捉結(jié)構(gòu)化的投資機會。? ? ? ? ?

頭部基金公司密集申報算力基礎(chǔ)設(shè)施主題ETF

今年以來，市場最火熱的要屬ChatGPT引爆的人工智能板塊行情，作為“賣水人”硬件先行的算力產(chǎn)業(yè)尤為受到關(guān)注，投資價值凸現(xiàn)。在此背景下，基金公司瞄準這一領(lǐng)域，又有重磅產(chǎn)品密集上報。

華夏、博時、南方、廣發(fā)、匯添富、富國、華泰柏瑞、國泰等8家基金公司先后申報的“中證算力基礎(chǔ)設(shè)施主題ETF”于5月23日獲得證監(jiān)會接收材料，此外，易方達此前上報的“國證算力基礎(chǔ)設(shè)施主題ETF”則于4月14日接收材料。頭部公募布局細分行業(yè)或主題ETF創(chuàng)新產(chǎn)品再有新方向。

此次是首批上報中證算力基礎(chǔ)設(shè)施主題ETF，由于人工智能引發(fā)算力大熱，且今年以來市場表現(xiàn)較好，算力基礎(chǔ)設(shè)施ETF給市場帶來想象空間。

某ETF基金經(jīng)理表示，近年來，我國權(quán)益類ETF雖然仍以寬基為主，但主題和行業(yè)ETF規(guī)模占比明顯上升，是我國ETF快速擴容的重要驅(qū)動力量。在該基金經(jīng)理看來，在A股市場注冊制全面實施背景下，更加精準、細分的主題及行業(yè)ETF不僅能滿足投資者的交易需求，降低投資者選股難度，還能實現(xiàn)投資的精準布局，更好地捕捉結(jié)構(gòu)化的投資機會。未來在ETF產(chǎn)品布局方面，預(yù)計會圍繞著綠色環(huán)保節(jié)能、中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、科技迭代創(chuàng)新、消費理念升級等概念的主題型、行業(yè)型ETF持續(xù)發(fā)展。

在一FOF基金經(jīng)理看來，行業(yè)ETF，尤其是細分行業(yè)ETF是一種很好的底層配置工具。細分行業(yè)ETF的配置，可以保證在某一細分方向出現(xiàn)行情時，能夠作為試探性倉位迅速抓住在這一方向的波段機會，收獲β收益。以便留有足夠的時間在景氣度和產(chǎn)業(yè)趨勢仍非?？春脮r，利用調(diào)整機會再穩(wěn)步切換到主動基金，進一步獲取基金經(jīng)理帶來的超額收益。

“A股長期呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機會，很多基金經(jīng)理有能力圈范圍限制，當看好的基金經(jīng)理能力圈不在線時，ETF是參與輪動行情的一個重要抓手?！痹谏鲜鯢OF基金經(jīng)理看來，選擇主動基金，不僅需要自己對行業(yè)方向有一個預(yù)判，同時還要在預(yù)判基礎(chǔ)上，選擇合適這個方向的基金經(jīng)理。? ? ? ? ?

兩大算力指數(shù)權(quán)重配置差異大

統(tǒng)計顯示，截至5月23日，中證算力指數(shù)年內(nèi)累計漲幅已超過37%。而國證算力今年以來累計漲幅超過13%。

從估值水平來看，5月10日和11日剛經(jīng)歷過成分股調(diào)整的中證算力指數(shù)當前估值為19.95，分位點為0.50%，而國證算力指數(shù)當前估值48.25，分位點為96.70%。? ? ? ? ?

中證算力指數(shù)

國證算力指數(shù)

中證指數(shù)有限公司官網(wǎng)顯示，中證算力基礎(chǔ)設(shè)施主題指數(shù)發(fā)布于2022年7月21日，是從滬深市場中選取50只業(yè)務(wù)涉及數(shù)據(jù)中心建設(shè)、運營及相關(guān)硬件設(shè)備制造等領(lǐng)域的上市公司證券作為指數(shù)樣本，反映算力基礎(chǔ)設(shè)施主題上市公司證券的整體表現(xiàn)。

截至5月23日，該指數(shù)前十大權(quán)重股分別為中興通訊、紫光股份、中際旭創(chuàng)等信息技術(shù)類個股，第一大權(quán)重股中興通訊權(quán)重為11.04%，前十大權(quán)重股合計比例達到42.3%，是算力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域中服務(wù)器、交換機、光模塊等方向的龍頭股。比如，紫光股份、中興通訊是服務(wù)器設(shè)備商龍頭，中際旭創(chuàng)、新易盛是光模塊產(chǎn)業(yè)鏈龍頭之一。從行業(yè)占比來看，不僅前十大權(quán)重股均為信息技術(shù)行業(yè)，信息技術(shù)在指數(shù)中的占比也達到57.4%。? ? ? ? ?

中證算力指數(shù)

另據(jù)深圳證券信息有限公司官網(wǎng)顯示，國證算力基礎(chǔ)設(shè)施主題指數(shù)發(fā)布于2009年8月3日，是從滬深A(yù)股和紅籌企業(yè)發(fā)行的存托憑證中，在業(yè)務(wù)涉及算力基礎(chǔ)設(shè)施主題的上市公司中，剔除近半年日均成交金額排名后10%的證券，選取近半年日均總市值排名前50名作為指數(shù)樣本，旨在反映滬深市場算力基礎(chǔ)設(shè)施主題相關(guān)上市公司的證券價格變化情況。

從前十大權(quán)重股來看，相比而言，國證算力基礎(chǔ)設(shè)施指數(shù)與中證算力基礎(chǔ)設(shè)施指數(shù)在權(quán)重股上存在較大差異。

截至5月23日，國證算力指數(shù)前十大權(quán)重股分別為?？低?、匯川技術(shù)、科大訊飛、中興通訊等信息技術(shù)、工業(yè)類個股，第一大權(quán)重股?？低暀?quán)重為7.93%，前十大權(quán)重股合計比例達到46.54%。從行業(yè)占比來看，前十大權(quán)重股以信息技術(shù)行業(yè)和工業(yè)為主，信息技術(shù)在指數(shù)中的占比更是高達85.6%。? ? ? ? ?

國證算力指數(shù)

短期或有火熱風險?長期看好“算力”投資機會

今年以來，ChatGPT引爆人工智能行情的同時，也讓“算力潮”走上了風口浪尖。

在業(yè)內(nèi)人士看來，在這新一輪科技創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)趨勢中，“賣水人”硬件先行的算力產(chǎn)業(yè)鏈是值得關(guān)注的一大方向。不過，也有基金經(jīng)理認為，短期有過熱風險。

博時基金陳偉表示，今年春節(jié)期間ChatGPT展示了跨時代的人工智能水平，其超預(yù)期的理解能力、生成能力和迭代速度，讓各行各業(yè)瞬間感受到機遇和挑戰(zhàn)，并在科技大廠間掀起一輪軍備競賽高潮。

在他看來，數(shù)字經(jīng)濟正處在政策紅利和技術(shù)創(chuàng)新共振上行的周期，這將持續(xù)引領(lǐng)未來十年的科技浪潮。過去商品經(jīng)濟的主要生產(chǎn)要素是原材料、能源、設(shè)備和運輸，未來數(shù)字經(jīng)濟與之對應(yīng)的生產(chǎn)要素是數(shù)據(jù)、算力、大模型和網(wǎng)絡(luò)。數(shù)據(jù)成為關(guān)鍵原材料，AI大模型成為關(guān)鍵生產(chǎn)設(shè)備，而算力和網(wǎng)絡(luò)則是支撐整個數(shù)字生產(chǎn)系統(tǒng)高效運轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)設(shè)施，這些相關(guān)環(huán)節(jié)將持續(xù)涌現(xiàn)新的產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新和商業(yè)模式創(chuàng)新，也是研究重心和超額回報來源。同時，為了適應(yīng)這個新的生產(chǎn)力發(fā)展要求，以區(qū)塊鏈和元宇宙等位代表的新型生產(chǎn)關(guān)系也將應(yīng)運而生。

富國基金曹晉認為，2023年最大的驚喜就是以ChatGPT為代表的新一輪AI人工智能的產(chǎn)業(yè)趨勢正在爆發(fā)。許多人可能會認為AI還停留在主題投資階段，但是我認為，今天的AI已經(jīng)有了“殺手級”產(chǎn)品、已經(jīng)看到了全球巨頭都在投入，而且ChatGPT的日活已經(jīng)突破了5000萬人次。這可能不再是主題投資的階段，是新一輪科技創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)趨勢機會。

曹晉認為，在一輪產(chǎn)業(yè)趨勢中，必須要走在“康莊大道”，不要跑錯方向。主要關(guān)注兩類機會：

1）供給受限的彈性品種（受益于短期需求爆發(fā)的硬科技），類似于當年智能手機的觸摸屏。在這類機會中，需要特別關(guān)注“算力通脹”。

2）有較深“護城河”的偏應(yīng)用環(huán)節(jié)機會：類似于擁有大量客戶粘性、剛開始不盈利，但是未來能成為某些“一年賺回過去三到五年盈利”的科技龍頭企業(yè)。

此外，身為賣方的國泰君安也表示，隨著全國各地對于人工智能的重視，國內(nèi)算力基建需求增強。在數(shù)字經(jīng)濟大背景下，人工智能以及配套的算力資源是核心之一，預(yù)計國內(nèi)更多區(qū)域及省份將統(tǒng)籌規(guī)劃、重點扶持人工智能和算力的發(fā)展，國內(nèi)相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求將上行，拉動服務(wù)器、交換機、光模塊、光纖光纜、數(shù)據(jù)中心配套的景氣度。

不過，也有基金經(jīng)理已經(jīng)開始對人工智能板塊的短期行情保持謹慎。

比如，銀華基金李曉星在去年三四季度便布局了不少人工智能相關(guān)的標的，主要布局的是硬件的芯片相關(guān)以及軟件的辦公應(yīng)用相關(guān)，當時團隊TMT的配置高于市場平均不少。但在今年一季度對于TMT板塊有所減倉，現(xiàn)在的配置大概率少于市場平均。

“目前TMT板塊的交易占比已經(jīng)超過了40%。當然市場中有不少聲音說這次不一樣，交易占比創(chuàng)新高代表了主線行情的確立，但我們還是認為太陽底下沒有新鮮事，過度的熱情在某個階段也總會消退?！?/p>

在李曉星團隊看來，AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不會一蹴而就，中間也必然會有曲折，包括數(shù)據(jù)隱私、倫理等潛在風險，可能造成板塊后續(xù)波動。投資機會上,“賣水人”硬件先行的算力產(chǎn)業(yè)鏈，以及AI為用戶賦能的垂直類應(yīng)用場景值得關(guān)注。