債市周四（4月27日）延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，銀行間主要利率債收益率普遍明顯下行，10年期國(guó)債收益率創(chuàng)逾5個(gè)月新低；國(guó)債期貨全線收漲，30年期主力合約創(chuàng)上市以來(lái)新高，10年和5年期主力合約創(chuàng)逾5個(gè)月新高；央行在公開市場(chǎng)連日凈投放，支撐銀行間月內(nèi)資金供給，隔夜回購(gòu)加權(quán)利率創(chuàng)近一個(gè)月新低。

【資料圖】

市場(chǎng)人士表示，月內(nèi)資金面明顯寬松，隔夜回購(gòu)利率跌破1%，繼續(xù)支撐債券交投情緒?；久嫘迯?fù)進(jìn)程維持平穩(wěn)，短期內(nèi)無(wú)需擔(dān)憂貨幣政策調(diào)整。隨著監(jiān)管引導(dǎo)存款利率下行，銀行負(fù)債成本降低也為債市打開空間。部分機(jī)構(gòu)建議組合維持一定久期，并保持資產(chǎn)的流動(dòng)性。

【行情跟蹤】

國(guó)債期貨全線收漲，30年期主力合約漲0.38%創(chuàng)上市以來(lái)新高，10年期主力合約漲0.24%，5年期主力合約漲0.14%，均創(chuàng)逾5個(gè)月新高，2年期主力合約漲0.05%。

銀行間主要利率債收益率普遍明顯下行，截至發(fā)稿，10年期國(guó)開活躍券220220收益率下行2BPs至2.9910%，創(chuàng)1月11日以來(lái)新低；10年期國(guó)債活躍券230004收益率下行2.25BPs，報(bào)2.7825%，創(chuàng)2022年11月11日以來(lái)新低；5年期國(guó)開活躍券230203收益率下行2.75BPs，報(bào)2.755%，30年期國(guó)債活躍券220024收益率下行1.75BPs。

銀行“二永債”成交活躍且收益率普遍大幅下行。截至發(fā)稿，“22工行二級(jí)資本債04A”收益率下行3.7BPs，“23農(nóng)行二級(jí)資本債01A”收益率下行4.31BPs，“23工行二級(jí)資本債01A”收益率下行5.25BPs。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤漲0.50%，成交額558.57億元，“N亞科轉(zhuǎn)”漲超19%，“N鹿山轉(zhuǎn)”漲超15%，惠城轉(zhuǎn)債漲超9%，溢利轉(zhuǎn)債和一品轉(zhuǎn)債漲超5%；天鐵轉(zhuǎn)債跌超14%，永鼎轉(zhuǎn)債跌近13%，萬(wàn)興轉(zhuǎn)債跌超6%。

【海外債市】

亞洲市場(chǎng)方面，日債市場(chǎng)周四（27日）走弱，隨著貨幣政策會(huì)議的開始，部分市場(chǎng)投資者提前拋售日元資產(chǎn)。目前，投資者已經(jīng)降低了對(duì)日本央行將在本周調(diào)整政策的押注。不過(guò)，在一些投資者看來(lái)，這種市場(chǎng)的平靜也給日本央行提供了迅速采取行動(dòng)的機(jī)會(huì)。

截至27日尾盤，10年期日債收益率報(bào)0.465%，上行0.9BP；3年期和5年期日債收益率分別上行0.4BP和0.5BP，報(bào)-0.015%和0.156%。超長(zhǎng)端品種同步走弱，20年期和30年期日債收益率分別報(bào)1.111%和1.367%，分別走高2.8BPs和5.1BPs。

日本央行今日開始召開為期兩天的貨幣政策會(huì)議，新任行長(zhǎng)植田和男也將迎來(lái)其任內(nèi)首次政策會(huì)議。雖然市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)日本央行將維持總體貨幣刺激政策不變，但投資者更多關(guān)注的是，在日本央行十年來(lái)首次領(lǐng)導(dǎo)層換屆后，新行長(zhǎng)可能會(huì)做出哪些調(diào)整。

【資金面】

公開市場(chǎng)方面，央行公告稱，為維護(hù)月末流動(dòng)性平穩(wěn)，4月27日以利率招標(biāo)方式開展了930億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.0%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日340億元逆回購(gòu)到期，因此單日凈投放590億元。

市場(chǎng)人士表示，為維護(hù)月末流動(dòng)性平穩(wěn)，近日央行加大公開市場(chǎng)逆回購(gòu)?fù)斗帕Χ?。后續(xù)央行將繼續(xù)靈活開展公開市場(chǎng)操作，保持市場(chǎng)利率和流動(dòng)性處于合理水平。

資金面寬松，Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種下行34.9BPs報(bào)0.868%，7天期上行14.9BPs報(bào)2.211%，14天期下行2.5BPs報(bào)2.35%，1個(gè)月期下行0.1BP報(bào)2.309%。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

中信固收：一季度社零數(shù)據(jù)顯示出不同商品、不同消費(fèi)群體間的較大分化，居民收入和信心的偏軟仍然是消費(fèi)動(dòng)力不足的核心制約。疫情放開之后的快速修復(fù)期過(guò)后，商品消費(fèi)的修復(fù)速度或?qū)⒂兴兟?。相比之下，服?wù)消費(fèi)仍然有進(jìn)一步復(fù)蘇的空間。

中金固收：考慮當(dāng)前經(jīng)濟(jì)反彈仍面臨不確定性，后續(xù)貨幣政策或有進(jìn)一步放松。在低通脹而貨幣政策偏松背景下，債券市場(chǎng)總體仍相對(duì)受益，由于房地產(chǎn)市場(chǎng)恢復(fù)偏慢，實(shí)體融資需求恢復(fù)不足，大量資金仍然停留在金融體系，體現(xiàn)為債券配置需求，成為支撐債券收益率低位運(yùn)行的重要力量。

國(guó)君固收：近兩個(gè)月，債市“利空鈍化、利多敏感”的牛市特征逐漸顯現(xiàn)，事后來(lái)看，2022年底的理財(cái)贖回潮導(dǎo)致的下跌僅僅是“插曲”，隨著“插曲”結(jié)束，預(yù)期與現(xiàn)實(shí)逐步回到原先軌道上，債市延續(xù)2021年下半年以來(lái)的牛市行情。目前長(zhǎng)端利率并未充分定價(jià)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下的信用低速擴(kuò)張狀態(tài)，10年國(guó)債有望下行至2022年低位，主力資金切換下長(zhǎng)端利率債估值溢價(jià)或?qū)⒊掷m(xù)提升。