供應(yīng)高壓不減的同時(shí)，旺季需求卻遲遲難以兌現(xiàn)，近期尿素價(jià)格在多重利空的壓制下持續(xù)走跌，期、現(xiàn)市場情緒均偏弱。

現(xiàn)貨方面，過去一個(gè)月尿素主流區(qū)域工廠報(bào)價(jià)下調(diào)超100元/噸，個(gè)別企業(yè)報(bào)價(jià)甚至逼近200元/噸的跌幅。目前主流出廠價(jià)格在2460-2520元/噸左右，新單成交清淡，短期將繼續(xù)偏弱運(yùn)行。期貨方面，由于市場看空預(yù)期形成一致，盤面破位下行后繼續(xù)走弱，尿素期價(jià)目前已下探至2022年11月的低點(diǎn)，截至7日下午收盤，主力合約收跌1.81%，續(xù)創(chuàng)階段性新低。

基本面矛盾進(jìn)一步凸顯

(資料圖)

伴隨著國內(nèi)春耕旺季的到來，國內(nèi)尿素開工負(fù)荷率逐步提升。隆眾資訊最新數(shù)據(jù)顯示，截至4月6日當(dāng)周，尿素開工率提升明顯，環(huán)比增加5.26%至82.14%，3月末4月初陸續(xù)有瀘天化、華錦、潤銀、晉開大顆粒、玖源等廠恢復(fù)生產(chǎn)，尿素企業(yè)開工率提升較快，同比漲10.23%。當(dāng)前開工率處于2021年以來的高位水平。

從下游來看，行業(yè)數(shù)據(jù)顯示復(fù)合肥企業(yè)開工率從今年春節(jié)開始快速提升，目前達(dá)到了49.05%，但下游復(fù)合肥企業(yè)對(duì)尿素的需求卻并沒有同步增長。對(duì)此，華聞期貨分析認(rèn)為，今年2月中旬開始，山東臨沂地區(qū)樣本復(fù)合肥企業(yè)對(duì)尿素需求持續(xù)走低，主要是因?yàn)槟蛩貎r(jià)格下跌的同時(shí)企業(yè)訂單不佳、庫存積累，市場情緒悲觀，目前復(fù)合肥企業(yè)以消耗現(xiàn)有庫存為主。

在下游觀望減少采購的影響下，尿素工廠出貨量減少，導(dǎo)致部分企業(yè)開始出現(xiàn)累庫。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，截至4月6日當(dāng)周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫存量67.11萬噸，較上期增加1.91萬噸，環(huán)比增加2.93%；尿素港口樣本庫存量6萬噸，環(huán)比減少2萬噸，環(huán)比跌幅25.00%；尿素產(chǎn)量120.21萬噸，較上周增加7.70萬噸，環(huán)比漲6.84%；周均日產(chǎn)17.17萬噸，較上周增加1.10萬噸。

“雖然尿素港口的庫存下滑至歷史低位，但主要是回流到了內(nèi)地，在終盤需求乏力的情況下，可以想見尿素的隱性庫存還是不小的?！比A融融達(dá)期貨分析師彭杰斌對(duì)新華財(cái)經(jīng)說，3月底前期檢修裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，目前尿素日產(chǎn)量再次回升至17萬噸以上，供應(yīng)端的壓力逐步凸顯。

光大期貨資源品高級(jí)分析師張凌璐也表示，當(dāng)前尿素市場行情不確定因素太大，中下游不敢大量囤貨，因此尿素的庫存壓力主要都集中在生產(chǎn)端。她進(jìn)一步指出，雖然現(xiàn)階段尿素市場仍處于需求旺季周期中，農(nóng)業(yè)需求也一直有在用肥，但由于市場缺乏投機(jī)需求，貿(mào)易商及中下游企業(yè)以隨用隨買為主，不像以往采取大規(guī)模集中采購，導(dǎo)致尿素需求被分散，盤面也缺少大量囤貨帶來的持續(xù)性行情，僅階段性的采購會(huì)給市場帶來底部支撐。

國泰君安期貨在研報(bào)中指出，當(dāng)前市場的主要矛盾在于尿素終端農(nóng)業(yè)需求的剛需前置所導(dǎo)致的需求不及預(yù)期。在2023年整體供銷社體系下的可流通社會(huì)庫存和國儲(chǔ)體系下的非流通社會(huì)庫存均呈現(xiàn)同比上升而導(dǎo)致的高庫存，以及尿素自身高產(chǎn)量、高利潤的格局之下，尿素當(dāng)下已是“三高”格局?！氨P面在弱預(yù)期被證實(shí)轉(zhuǎn)為弱現(xiàn)實(shí)之后與現(xiàn)貨共振式下跌?！?/p>

中長期寬松格局仍是主旋律

步入4月份后，尿素農(nóng)業(yè)需求將會(huì)明顯減少。據(jù)張凌璐分析，當(dāng)前主流區(qū)域農(nóng)業(yè)需求進(jìn)入階段性空檔期，農(nóng)業(yè)需求正處在由南到北推進(jìn)中，小麥肥結(jié)束而玉米肥尚未集中釋放。后續(xù)來看，4月中旬開始，華北地區(qū)的底肥需求再度出現(xiàn)；6月中旬左右，東北地區(qū)的玉米用肥或?qū)δ蛩匦枨笥幸欢ㄖ?，但幅度和力度料非常有限?！罢w來看，農(nóng)需后續(xù)基本沒有太大的釋放空間，相對(duì)看空?！?/p>

與此同時(shí)，隨著農(nóng)業(yè)需求高峰已過，工業(yè)需求也因復(fù)合肥、三聚氰胺等行業(yè)生產(chǎn)水平進(jìn)入季節(jié)性下降周期，同時(shí)尿素出口量明顯回落，實(shí)際出口量低于往年同期。整體而言，尿素需求并無太大亮點(diǎn)。在五礦期貨看來，工業(yè)需求總體表現(xiàn)依舊疲弱，或難出現(xiàn)明顯增量，而出口端在內(nèi)外價(jià)差倒掛下也難出現(xiàn)大幅走高，另外2022年印度以及其他地區(qū)投產(chǎn)的裝置也將在2023年繼續(xù)減少進(jìn)口需求，疊加2023年出口仍受法檢政策限制，尿素出口需求預(yù)期持續(xù)較差。

供應(yīng)方面，該機(jī)構(gòu)指出，今年下半年國內(nèi)尿素產(chǎn)量同比或出現(xiàn)明顯增加，當(dāng)前企業(yè)利潤較好，開工意愿較高，而下半年隨著新增裝置投產(chǎn)，國內(nèi)產(chǎn)量將繼續(xù)走高。當(dāng)前國際尿素依舊弱勢，內(nèi)外價(jià)差倒掛，不排除后續(xù)在倒掛擴(kuò)大的情況下出現(xiàn)尿素進(jìn)口。“供應(yīng)端增量明顯，后續(xù)尿素將面臨過剩風(fēng)險(xiǎn)。”

“2-3季度，尿素將會(huì)面臨明顯累庫的局面。”國投安信期貨高級(jí)分析師牛熠城表示，中期來看，上游利潤較好維持高開工，下游農(nóng)業(yè)需求轉(zhuǎn)入淡季，疊加復(fù)合肥成品高庫存使尿素需求不斷的弱化，以及出口的倒掛等等，均會(huì)是尿素累庫的驅(qū)動(dòng)。

此外，國內(nèi)煤炭價(jià)格持續(xù)下調(diào)，煤炭下游庫存較高，且已經(jīng)進(jìn)入季節(jié)性淡季，澳煤進(jìn)口沖擊南方港口市場，煤炭價(jià)格近期或維持弱勢。成本端支撐松動(dòng)，拖累尿素價(jià)格重心下移。

總之，當(dāng)前尿素市場無明顯利好因素支撐，盤面暫時(shí)未出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象，預(yù)計(jì)日內(nèi)尿素期貨價(jià)格繼續(xù)以弱勢運(yùn)行為主。清明節(jié)后需求端存在補(bǔ)庫空間，關(guān)注需求啟動(dòng)情況給市場帶來的止跌反彈機(jī)會(huì)，但在供應(yīng)高位、成本坍塌，疊加需求乏力的大背景下，尿素中長期寬松格局仍是主旋律。