近日，華夏中國交建高速公路封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（簡稱“華夏中國交建REIT”）、國金鐵建重慶渝遂高速公路封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（簡稱“國金中國鐵建 REIT”）召開了2022年度業(yè)績說明會(huì)，引發(fā)業(yè)界關(guān)注。

分析人士指出，盡管2022年公募REITs年報(bào)顯示，受疫情擾動(dòng)以及通行費(fèi)減免優(yōu)惠政策等因素影響，高速公路類REITs表現(xiàn)不甚理想，但隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步復(fù)蘇以及旅游消費(fèi)的釋放，后續(xù)高速板塊業(yè)績有望回暖，仍可持續(xù)關(guān)注。

【資料圖】

板塊表現(xiàn)不及預(yù)期

本周，華夏中國交建REIT、國金中國鐵建REIT召開了2022年度業(yè)績說明會(huì)。

公開信息顯示，國金中國鐵建REIT自基金合同生效日至2022年底，累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入3.1億元，報(bào)告期內(nèi)可供分配金額3.9億元，完成《國金鐵建重慶渝遂高速公路封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金招募說明書》預(yù)測(cè)值的 91.40%。

“2022年，受宏觀因素襲擾，疊加重慶地區(qū)7至8月高溫、山火以及10至12月貨車通行費(fèi)減免10%政策等因素影響，渝遂高速（重慶段）三四季度的車流量和通行費(fèi)收入均低于預(yù)期值。”國金基金REITs投資部副總經(jīng)理唐耀祥在業(yè)績會(huì)上解釋稱。

再就華夏中國交建REIT來看，自基金合同生效日至2022年12月31日，項(xiàng)目累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入3.2億元，報(bào)告期內(nèi)可供分配金額2.5億元，相較招募說明書中披露的可供分配金額同期目標(biāo)數(shù)，偏離度為-13.83%。

通過觀察已公布的2022年公募REITs年報(bào)，不難發(fā)現(xiàn)REITs高速公路板塊2022年度的基金收入、凈利潤多不及預(yù)期。

“究其原因，高速類項(xiàng)目2022年受區(qū)域疫情影響明顯，疊加四季度交通運(yùn)輸部、財(cái)政部出臺(tái)了通行費(fèi)減免優(yōu)惠政策，這使得行業(yè)收入下行在所難免。”華泰證券研究所副所長、固收首席分析師張繼強(qiáng)指出，“根據(jù)我們測(cè)算，高速類項(xiàng)目2022年的收入完成率基本在全年預(yù)期的80%左右?！?/p>

據(jù)悉，高速公路行業(yè)的主要收入來源于通行費(fèi)。而據(jù)券商統(tǒng)計(jì)，2022年全國公路貨運(yùn)量完成371.2億噸，同比下降5.5%；貨物周轉(zhuǎn)量累計(jì)完成6.9萬億噸公里，同比下降 1.2%；公路旅客客運(yùn)量完成35.5億人，同比下降30.3%，旅客周轉(zhuǎn)量自年初累計(jì)完成2407.5億人公里，同比下降33.7%。

樂觀心態(tài)仍占主流

盡管2022年的表現(xiàn)不盡如人意，但包括中金公司在內(nèi)的不少機(jī)構(gòu)判斷，2023年經(jīng)濟(jì)活動(dòng)復(fù)蘇將優(yōu)先傳導(dǎo)至高速公路板塊，尤其隨著減免政策的到期，后續(xù)高速板塊的業(yè)績有望回暖，業(yè)績修復(fù)空間值得期待。

“個(gè)人認(rèn)為，前述不利因素影響的基本消除，將為高速公路行業(yè)的收入增長帶來明確的正向預(yù)期，后續(xù)高速公路行業(yè)必將迎來交通出行快速恢復(fù)的局面?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示。

值得一提的是，交通運(yùn)輸是國民經(jīng)濟(jì)中具有基礎(chǔ)性、先導(dǎo)性、戰(zhàn)略性的產(chǎn)業(yè)，高速公路作為交通運(yùn)輸行業(yè)的重要基礎(chǔ)設(shè)施，是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支撐。而為加快建設(shè)交通強(qiáng)國，構(gòu)建現(xiàn)代綜合交通運(yùn)輸體系，我國公路交通固定資產(chǎn)投資有望繼續(xù)保持高位運(yùn)行。

“雖然受到了多重利空因素的‘夾擊’，但本項(xiàng)目2022年度的整體表現(xiàn)優(yōu)于全國同期水平?！碧埔檎f，“向后看，鑒于渝遂高速（重慶段）所在地區(qū)、途經(jīng)區(qū)域以及延伸區(qū)域在2022年內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢(shì)良好，則未來發(fā)展?jié)摿薮螅@將為基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的穩(wěn)定運(yùn)營提供良好的區(qū)域經(jīng)濟(jì)環(huán)境。不僅如此，2022年成渝地區(qū)人口聚集效應(yīng)和車輛保有量持續(xù)增長，居民消費(fèi)能力與交通出行意愿保持強(qiáng)勁，其同樣能為本項(xiàng)目的穩(wěn)健發(fā)展提供有力的支撐保障?！?/p>

華夏基金基礎(chǔ)設(shè)施與不動(dòng)產(chǎn)業(yè)務(wù)部聯(lián)席行政負(fù)責(zé)人莫一帆則指出，華夏中國交建REIT的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)嘉通高速（武漢至深圳高速公路嘉魚至通城段項(xiàng)目）所屬的武深高速是京港澳南北交通大通道的重要組成部分，串聯(lián)了京津冀地區(qū)、中原城市群、長江經(jīng)濟(jì)帶、粵港澳大灣區(qū)，沿線人口眾多、經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，路網(wǎng)通行需求旺盛。

“華夏中國交建REIT作為中國交建旗下高速公路資產(chǎn)的唯一上市平臺(tái)，具有極高戰(zhàn)略價(jià)值，發(fā)展?jié)摿ξ阌怪靡伞！蹦环A(yù)計(jì)稱，嘉通高速將會(huì)在2023年迎來經(jīng)營業(yè)績的顯著恢復(fù)。

建議把握參與機(jī)會(huì)

眼下，不論是針對(duì)REITs的供給端，還是需求端，大部分受訪機(jī)構(gòu)均釋出了樂觀的態(tài)度。

由此，聚焦到REITs市場(chǎng)的布局層面，“我們建議繼續(xù)關(guān)注REITs打新的投資機(jī)會(huì)。”上述業(yè)內(nèi)人士稱，“畢竟，目前尚處公募REITs試點(diǎn)階段，監(jiān)管層對(duì)項(xiàng)目的盈利、合規(guī)等要求較為嚴(yán)格?？紤]到基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs是一種收益率介于股債之間的、有高派息率、風(fēng)險(xiǎn)收益適中的投資產(chǎn)品，則在現(xiàn)階段低利率、金融監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，公募REITs仍將受到追捧。個(gè)人長期看好REITs打新對(duì)于配置型機(jī)構(gòu)的價(jià)值。”

根據(jù)專家測(cè)算，到2023年底，國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施REITs有望超過60只，總發(fā)行規(guī)模超過2000億元。

“我們也建議投資者持續(xù)關(guān)注優(yōu)質(zhì)新上市項(xiàng)目的打新機(jī)會(huì)，綜合項(xiàng)目特征、估值定價(jià)等篩選投資標(biāo)的。”張繼強(qiáng)說，“與此同時(shí)，建議各機(jī)構(gòu)關(guān)注已上市REITs的擴(kuò)募情況。因?yàn)槿糍徣敫噘Y產(chǎn)質(zhì)量較高的項(xiàng)目，必將給投資者帶來更多的分紅。目前，根據(jù)4只擴(kuò)募REITs披露的募集說明書統(tǒng)計(jì)，擴(kuò)募后預(yù)期分派率較擴(kuò)募前均有所上升。當(dāng)然，需要提醒的是，隨著更多同類資產(chǎn)入市（市場(chǎng)稀缺性降低），REITs的二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)必然更趨理性，存量公募REITs的價(jià)格大概率會(huì)走向分化?！?/p>