受股票激勵(lì)計(jì)劃的推動(dòng)，星環(huán)科技30日開(kāi)盤(pán)40分鐘內(nèi)大漲8%，股價(jià)創(chuàng)下127.99元/股的新高，不過(guò)之后大幅回落，最終以下跌2.11%收盤(pán)。

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星環(huán)科技CEO孫元浩對(duì)新華財(cái)經(jīng)表示，公司正圍繞大數(shù)據(jù)與云基礎(chǔ)平臺(tái)、分布式關(guān)系型數(shù)據(jù)庫(kù)、數(shù)據(jù)開(kāi)發(fā)和智能分析工具三大產(chǎn)品矩陣，進(jìn)一步提升產(chǎn)品的成熟度和競(jìng)爭(zhēng)力，力爭(zhēng)在兩到三年扭虧為盈。

業(yè)績(jī)受累于高研發(fā)投入

星環(huán)科技近日發(fā)布的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入3.73億元，同比增長(zhǎng)12.62%；實(shí)現(xiàn)歸母公司所有者凈利潤(rùn)-2.72億元，較2021年同期有所擴(kuò)大。

在談到公司近幾年連續(xù)虧損時(shí)，星環(huán)科技創(chuàng)始人、CEO孫元浩坦言，“基礎(chǔ)軟件是一個(gè)技術(shù)門(mén)檻非常高的行業(yè)，需要大量的研發(fā)投入。隨著公司產(chǎn)品力的不斷提升和品牌影響力的增加，以及一些外圍因素例如國(guó)家對(duì)基礎(chǔ)軟件的重視、國(guó)產(chǎn)替代的持續(xù)演進(jìn)，未來(lái)有望通過(guò)收入和毛利率的提升，以及研發(fā)、銷(xiāo)售、管理費(fèi)用的控制，實(shí)現(xiàn)盈利。”

星環(huán)科技2022年前三季度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，公司研發(fā)費(fèi)用率為75.5%，同比增長(zhǎng)40.7%。孫元浩表示，2022年四季度延續(xù)了此前的研發(fā)投入力度。

“12月是對(duì)公司業(yè)績(jī)影響比較大的月份，但2022年四季度產(chǎn)品及服務(wù)的交付和驗(yàn)收都受到了疫情影響。造成這一現(xiàn)象也與公司終端客戶(hù)類(lèi)別相關(guān)，公司客戶(hù)主要集中于金融、政府、電信、能源與石化、制造業(yè)等行業(yè)單位?？蛻?hù)大多實(shí)行嚴(yán)格的預(yù)算管理制度，一般在每年上半年啟動(dòng)項(xiàng)目并在四季度驗(yàn)收?！睂O元浩說(shuō)。

對(duì)于銷(xiāo)售費(fèi)用增速較大的問(wèn)題，孫元浩對(duì)新華財(cái)經(jīng)表示，“銷(xiāo)售費(fèi)用最主要的構(gòu)成是銷(xiāo)售人員和從事售前工作的人員的工時(shí)成本。過(guò)去幾年公司的收入增速較高，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張，銷(xiāo)售和售前團(tuán)隊(duì)的人員也在擴(kuò)張，因此銷(xiāo)售費(fèi)用是增長(zhǎng)的?！?/p>

廣發(fā)證券計(jì)算機(jī)行業(yè)首席分析師劉雪峰稱(chēng)，星環(huán)科技員工激勵(lì)方案已出，短期博弈因素消除，再加上2022年12月疫情對(duì)公司產(chǎn)品和服務(wù)的交付及驗(yàn)收等工作造成的影響，預(yù)計(jì)將于2023年Q1逐步兌現(xiàn)，營(yíng)收高增長(zhǎng)可期。對(duì)2022年至2024年?duì)I收預(yù)計(jì)分別為3.7億元、6.5億元、9.3億元?？紤]到A股大數(shù)據(jù)公司的稀缺性，給予其2023年20倍的PS估值，對(duì)應(yīng)每股合理價(jià)值為107.48元/股，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

分布式數(shù)據(jù)庫(kù)替換趨勢(shì)漸起

星環(huán)科技2022年前三季度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，公司毛利率為53.9%。

“通常來(lái)說(shuō)，行業(yè)里應(yīng)用軟件的毛利率在30%至40%區(qū)間浮動(dòng)。大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)軟件行業(yè)由于技術(shù)‘護(hù)城河’比較深，毛利率也比較高，公司有些產(chǎn)品的毛利率，甚至可以達(dá)到95%。綜合來(lái)看，由于大數(shù)據(jù)行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品生態(tài)還沒(méi)有建設(shè)起來(lái)，星環(huán)科技沒(méi)有辦法將一些配套服務(wù)交給合作伙伴來(lái)做，一定程度上攤薄了個(gè)別業(yè)務(wù)的毛利率。”孫元浩說(shuō)。

數(shù)據(jù)顯示，2021年Oracle、Microsoft、IBM、SAP四間外企合計(jì)市占率達(dá)46%，相較于2019年合計(jì)66.8%的占比，市場(chǎng)份額縮水超20%。2021年，我國(guó)數(shù)據(jù)庫(kù)市場(chǎng)保持快速增長(zhǎng)，規(guī)模達(dá)到223.5億元，同比增長(zhǎng)27.5％。預(yù)計(jì)到2025年，中國(guó)數(shù)據(jù)庫(kù)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到600.6億元，市場(chǎng)空間廣大。

浙商證券研報(bào)顯示，國(guó)外傳統(tǒng)集中式數(shù)據(jù)庫(kù)長(zhǎng)期占據(jù)我國(guó)市場(chǎng)的主要份額，然而，隨著數(shù)據(jù)量爆發(fā)式的增長(zhǎng)以及應(yīng)用負(fù)載的快速增加，2017年至2021年我國(guó)數(shù)據(jù)產(chǎn)量從2.3ZB增長(zhǎng)至6.6ZB，年復(fù)合增長(zhǎng)率為130.2%。集中式數(shù)據(jù)庫(kù)存在容量限制，無(wú)法適應(yīng)大數(shù)據(jù)時(shí)代數(shù)據(jù)快速增長(zhǎng)的存儲(chǔ)和處理需求，分布式數(shù)據(jù)庫(kù)成為熱門(mén)的替代方案。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，早在2016年，星環(huán)科技就被Gartner入選數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)及數(shù)據(jù)管理分析的“遠(yuǎn)見(jiàn)者”象限，是Gartner發(fā)布該魔力象限以來(lái)首個(gè)入選的中國(guó)公司。根據(jù)IDC在2020年發(fā)布《MarketScape:中國(guó)大數(shù)據(jù)管理平臺(tái)評(píng)估》顯示，在關(guān)鍵戰(zhàn)略、關(guān)鍵能力等綜合維度評(píng)價(jià)中，星環(huán)科技綜合能力排名市場(chǎng)第四。2022年6月，星環(huán)科技多個(gè)產(chǎn)品及子產(chǎn)品入選Graner發(fā)布的《中國(guó)數(shù)據(jù)庫(kù)管理系統(tǒng)供應(yīng)商識(shí)別指南》，在識(shí)別的8類(lèi)數(shù)據(jù)庫(kù)管理系統(tǒng)產(chǎn)品中，其入選產(chǎn)品覆蓋7家。

“我們的產(chǎn)品的自主代碼率很高，并且在基于分布式架構(gòu)的大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)平臺(tái)、分析型數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品已達(dá)到業(yè)界先進(jìn)水平，相關(guān)產(chǎn)品已通過(guò)國(guó)際知名組織TPC的TPC-DS基準(zhǔn)測(cè)試并通過(guò)了官方審計(jì)。國(guó)外相關(guān)公司想要趕超我們可能還要花費(fèi)一到兩年的時(shí)間。在換道超車(chē)的路上，我們已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)走在了前面，新技術(shù)對(duì)老技術(shù)的替代，也將會(huì)為我們帶來(lái)更多的機(jī)會(huì)?！睂O元浩說(shuō)。

計(jì)劃在兩到三年扭虧為盈

對(duì)于市場(chǎng)比較關(guān)注的盈利問(wèn)題，孫元浩表示，“公司正在圍繞三大產(chǎn)品矩陣，即大數(shù)據(jù)與云基礎(chǔ)平臺(tái)、分布式關(guān)系型數(shù)據(jù)庫(kù)、數(shù)據(jù)開(kāi)發(fā)和智能分析工具，進(jìn)一步提升產(chǎn)品的成熟度和競(jìng)爭(zhēng)力。目前國(guó)內(nèi)處于基礎(chǔ)軟件國(guó)產(chǎn)化的關(guān)鍵時(shí)期，公司將持續(xù)進(jìn)行較大的研發(fā)投入，鞏固技術(shù)的先進(jìn)性，力爭(zhēng)在兩到三年扭虧為盈。這個(gè)過(guò)程中，我們也會(huì)根據(jù)政策變化，來(lái)調(diào)整業(yè)務(wù)側(cè)重方向?！?/p>

在業(yè)務(wù)策略上，孫元浩表示，把握市場(chǎng)機(jī)遇，利用產(chǎn)品和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，拓展客戶(hù)基礎(chǔ)，提升收入規(guī)模。一是要利用優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品，深耕重點(diǎn)行業(yè)。同時(shí)，利用自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)，抓住建設(shè)數(shù)字中國(guó)和國(guó)產(chǎn)替代的歷史機(jī)遇；二是利用技術(shù)創(chuàng)新，豐富自身產(chǎn)品線，提高滲透率，并且不斷加強(qiáng)戰(zhàn)略及重點(diǎn)客戶(hù)深度服務(wù)，增強(qiáng)客戶(hù)粘性，提高復(fù)購(gòu)率。

在技術(shù)策略上，孫元浩表示，要保持穩(wěn)健投入，保持技術(shù)先進(jìn)性，“目前星環(huán)科技已初步形成相對(duì)完整的研發(fā)體系和成熟的產(chǎn)品布局，整體研發(fā)效率逐步提升。未來(lái)公司將在維持既有的技術(shù)壁壘的前提下，保持穩(wěn)健的研發(fā)投入，以保證技術(shù)水平業(yè)界先進(jìn)。隨著產(chǎn)品成熟度提升，客戶(hù)復(fù)購(gòu)率增加，相信公司研發(fā)費(fèi)用率預(yù)計(jì)有所降低?！?/p>

在銷(xiāo)售策略上，孫元浩介紹，要加強(qiáng)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)和銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)建設(shè)，提高人均銷(xiāo)售產(chǎn)出，“一方面要將技術(shù)優(yōu)勢(shì)更高效地轉(zhuǎn)化為商業(yè)優(yōu)勢(shì)，提高銷(xiāo)售人員的人均產(chǎn)出；另一方面公司將深化與現(xiàn)有項(xiàng)目合作伙伴關(guān)系，積極賦能戰(zhàn)略及生態(tài)合作伙伴，擴(kuò)大營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，增加對(duì)中小型客戶(hù)覆蓋。”孫元浩說(shuō)。

記者了解到，星環(huán)科技目前銷(xiāo)售模式分為直銷(xiāo)和渠道銷(xiāo)售兩種模式，占比均在40%至60%之間。其中，渠道模式的毛利率均高于直銷(xiāo)模式，主要系各銷(xiāo)售模式下軟件產(chǎn)品授權(quán)、軟件產(chǎn)品授權(quán)及配套服務(wù)、技術(shù)服務(wù)等的收入結(jié)構(gòu)不同。渠道客戶(hù)多數(shù)為系統(tǒng)集成商或者應(yīng)用開(kāi)發(fā)商，具有一定的大數(shù)據(jù)軟件平臺(tái)實(shí)施及服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)渠道客戶(hù)主要以銷(xiāo)售軟件產(chǎn)品為主。

在管理及組織策略上，孫元浩表示，今后還將不斷提升管理效率，利用數(shù)字化手段和工具，完善內(nèi)部控制制度等措施，以期實(shí)現(xiàn)管理費(fèi)用率的下降。