臨近月末，債市整體表現(xiàn)偏穩(wěn)，短債略?xún)?yōu)于長(zhǎng)債。在海外銀行業(yè)風(fēng)波逐漸降溫后，避險(xiǎn)資產(chǎn)吸引力有所減弱。季末交易所4日以下回購(gòu)利率明顯走高，GC001、GC002、GC003、GC004利率收市均超5%。

業(yè)內(nèi)觀(guān)點(diǎn)稱(chēng)，債券市場(chǎng)運(yùn)行路徑相對(duì)清晰，短期利率帶動(dòng)中長(zhǎng)期利率的波動(dòng)。明日將公布PMI數(shù)據(jù)，市場(chǎng)仍會(huì)習(xí)慣性的交易基本面回升預(yù)期。

【資料圖】

【行情跟蹤】

國(guó)債期貨震蕩偏弱、多數(shù)小幅收跌，10年期主力合約跌0.06%，5年期主力合約跌0.02%，2年期主力合約收平。

銀行間主要利率債收益率基本持穩(wěn)，多數(shù)振幅在1BP左右，長(zhǎng)債表現(xiàn)偏弱。截至發(fā)稿，10年期國(guó)開(kāi)活躍券230205收益率上行1.25BP，報(bào)3.0325%，10年期國(guó)債活躍券220025收益率下行0.75BP至2.87%，5年期國(guó)開(kāi)活躍券220203收益率下行1.5BP，報(bào)2.7875%。

交易所地產(chǎn)債多數(shù)上漲，“20奧創(chuàng)2A”漲超97%，“19遠(yuǎn)洋02”漲近17%，“20旭輝01”漲近12%，“20旭輝03”、“21遠(yuǎn)洋02”、“21旭輝03”和“20旭輝02”漲超8%，“15遠(yuǎn)洋05”漲近7%，“21遠(yuǎn)洋01”和“21碧地01”漲超6%，“21旭輝01”、“21旭輝02”和“19遠(yuǎn)洋01”漲超5%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤(pán)漲0.14%，成交額385.3億元；華統(tǒng)轉(zhuǎn)債和小熊轉(zhuǎn)債均漲超3%，法蘭轉(zhuǎn)債、聲迅轉(zhuǎn)債、川投轉(zhuǎn)債和壽仙轉(zhuǎn)債均漲超2%，常銀轉(zhuǎn)債漲1%；天鐵轉(zhuǎn)債跌超11%，藍(lán)盾轉(zhuǎn)債跌超6%，漢得轉(zhuǎn)債跌超5%。

【海外債市】

當(dāng)?shù)貢r(shí)間29日，美債收益率盤(pán)前一度走勢(shì)分化，短債收益率上揚(yáng)，中長(zhǎng)債收益率下跌，10年期美債收益率小幅上漲2BPs至3.57%。2年期美債收益率升6個(gè)基點(diǎn)至4.08%。2年期和10年期美債收益率利差比周三走闊至51BPs。

歐元區(qū)債券收益率周三時(shí)保持穩(wěn)定，10年期德債收益率尾盤(pán)漲1BP至2.30%。10年期意債收益率持平于4.13%，意德10年期債收益率利差收窄至182BPs。

亞洲市場(chǎng)方面，日債市場(chǎng)周四（30日）重回弱勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)日本央行新任副行長(zhǎng)內(nèi)田真一“放風(fēng)”調(diào)整收益率曲線(xiàn)控制政策的言論“后知后覺(jué)”，早間部分投資者紛紛拋售中短期品種債券，本周以來(lái)受到海外風(fēng)險(xiǎn)情緒以及日本國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、日本央行政策導(dǎo)向等因素影響，日債收益率走勢(shì)不斷反復(fù)，目前尚未形成趨勢(shì)性方向。

截至30日尾盤(pán)，10年期日債收益率報(bào)0.321%，上行2.1BPs；3年期和5年期日債收益率分別上行0.7BP和0.9BP，報(bào)-0.042%和0.089%。超長(zhǎng)端品種同步走弱，20年期和30年期日債收益率分別報(bào)0.992%和1.213%，下行1.6BP和0.8BP。

據(jù)巴克萊預(yù)測(cè)稱(chēng)，日本央行可能在6月開(kāi)始將其超寬松的貨幣政策正?；Ｊ紫仁钦{(diào)整其收益率曲線(xiàn)控制，然后再結(jié)束負(fù)利率政策。日本央行可能會(huì)收窄收益率曲線(xiàn)控制的目標(biāo)，然后從負(fù)利率政策轉(zhuǎn)向零利率+前瞻性指導(dǎo)。此外，日本央行可能會(huì)在秋季結(jié)束其負(fù)利率政策，但在2024年年中之前不太可能將利率提高到零以上。

【資金面】

公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行公告稱(chēng)，為維護(hù)季末流動(dòng)性平穩(wěn)，3月30日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了2390億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.0%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日640億元逆回購(gòu)到期，因此單日凈投放1750億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種下行6.5BPs報(bào)0.8360%，7天期下行1.3BP報(bào)2.1440%，14天期下行7.1BPs報(bào)2.5850%，1個(gè)月期與上日持平報(bào)2.4%。

交易所隔夜回購(gòu)利率全天走高，7天以上品種收跌。滬市GC001當(dāng)天以5.2%開(kāi)盤(pán)，最高觸及5.5%，漲12.80%，成交金額16381億元；其他期限品種方面，GC002漲10.68%，收?qǐng)?bào)5.235%；GC003漲8.39%，收?qǐng)?bào)5.165%；GC004漲8.76%，收?qǐng)?bào)5.155%；GC007跌4.55%，收?qǐng)?bào)4.195%；GC014跌7.45%，收?qǐng)?bào)3.17%；GC028跌2.35%，收?qǐng)?bào)2.705%。

【機(jī)構(gòu)觀(guān)點(diǎn)】

中信固收：展望4月，考慮到季末降準(zhǔn)已補(bǔ)充相應(yīng)長(zhǎng)期資金、信貸節(jié)奏趨于平穩(wěn)以及財(cái)政因素?cái)_動(dòng)相對(duì)有限，資金面所面臨的制約因素或有所減退。在“堅(jiān)持正常的貨幣政策”整體基調(diào)下，央行或主要通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作細(xì)調(diào)微調(diào)以維持DR資金利率中樞基本不變，但較高杠桿水平下資金面時(shí)點(diǎn)波動(dòng)特別是隔夜利率變化可能較大。

華創(chuàng)固收：跨季影響基本穩(wěn)定，未來(lái)資金面或進(jìn)一步寬松，短端利率的下降或打開(kāi)中長(zhǎng)端利率下行的空間；此外，宏觀(guān)數(shù)據(jù)有反彈見(jiàn)頂?shù)嫩E象，也利于債券利率的情緒改善。因此，利率下行的趨勢(shì)仍在，建議機(jī)構(gòu)持券待漲。

天風(fēng)固收：對(duì)于后續(xù)走勢(shì)，關(guān)注監(jiān)管動(dòng)向之外，國(guó)內(nèi)基本面仍然是現(xiàn)階段最為重要的交易變量。明日將公布3月PMI數(shù)據(jù)，這是二季度債市交易的第一個(gè)參考坐標(biāo)。結(jié)合高頻來(lái)看，3月PMI結(jié)果可能是略高于50，但未必強(qiáng)于2月。總體研判，目前經(jīng)濟(jì)仍然處在弱修復(fù)的狀態(tài)中。因此，對(duì)于債市，仍然維持相對(duì)謹(jǐn)慎的觀(guān)點(diǎn)。