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近日，上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院、中國金融研究院公司金融研究中心、國際金融家論壇并購重組專業(yè)委員會聯(lián)合組成的課題組對外發(fā)布《中國上市公司破產(chǎn)重整白皮書（2022）》（下簡稱“《白皮書》”）。

《白皮書》顯示，自2018年以來，我國上市公司破產(chǎn)重整數(shù)量明顯上升，資本市場對于上市公司破產(chǎn)重整的認知正在趨于理解和認同，政府、監(jiān)管機構(gòu)、法院及相關(guān)各方對推進處于困境上市公司進入破產(chǎn)重整程序所持的態(tài)度也越來越積極，上市公司破產(chǎn)重整正在趨于常態(tài)化、市場化，并已成為解決上市公司困境的重要途徑之一。

但實踐中發(fā)現(xiàn)，部分上市公司“重整后股價”與“凈利潤漲幅”之間并無明顯的相關(guān)性，市場上也出現(xiàn)了以“炒殼套利”為目的的“忽悠式重整”，以及以保殼為目的的“保殼式重整”。而對于產(chǎn)業(yè)投資人投資回報率和普通債權(quán)人債權(quán)清償率的研究也發(fā)現(xiàn)，兩者在多數(shù)情況下并無明顯的相關(guān)性。

“從研究結(jié)果來看，雖然破產(chǎn)重整對于拯救處于困境上市公司并不能做到‘包治百病’，但破產(chǎn)重整依然是重要途徑，在化解公司風(fēng)險、防范公司破產(chǎn)所帶來的社會問題等方面具有不可替代的作用?！痹摪灼幬瘯魅挝瘑T、國際金融家論壇并購重組專業(yè)委員會理事長王建郡表示，資本市場需要真正的實質(zhì)性重整，切實解決上市公司債務(wù)危機、維護中小投資者合法權(quán)益。

對此，《白皮書》提出了“強化重整方案特別是經(jīng)營方案的審核”“嚴厲打擊‘忽悠式重整’，加大對相關(guān)操縱市場、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為的處罰力度”“重點關(guān)注處于困境上市公司的重整價值”“做好‘早期診斷’，并加強市場教育”“引導(dǎo)和挖掘更多具有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、具備豐富的產(chǎn)業(yè)整合及管理經(jīng)驗的重整投資人參與上市公司破產(chǎn)重整”等多項建議。

上海高級金融學(xué)院教授蔣展表示，隨著政策法規(guī)的完善和各參與方理念的成熟，破產(chǎn)重整將更加回歸“拯救”本源，破產(chǎn)重整幫助處于困境上市公司化解風(fēng)險、“涅槃重生”的作用將得到更加充分的發(fā)揮，從而進一步打造中國資本市場良好生態(tài)，促進提高上市公司質(zhì)量。