受近期多部門支持房企融資等信號影響，市場風(fēng)險偏好有所回升，機(jī)構(gòu)對基本面加速回暖的預(yù)期也隨之升溫。債市期現(xiàn)券周一（14日）遭遇拋售，銀行間主要利率債收益率大幅上行5-10BPs，短券調(diào)整更劇烈；國債期貨主力合約大幅收跌，而地產(chǎn)債逆勢大漲、再現(xiàn)臨停潮。

市場觀點表示，地產(chǎn)行業(yè)獲政策支撐，投資者對基本面的預(yù)期逐步修正，疊加疫情防控政策優(yōu)化，令債市做多策略發(fā)生轉(zhuǎn)變，導(dǎo)致短期情緒宣泄。不過，債市真正拐點是否到來仍需繼續(xù)觀察，市場都在謹(jǐn)慎關(guān)注明日中期借貸便利（MLF）續(xù)做情況，以此為未來資金預(yù)期定調(diào)。

(相關(guān)資料圖)

【行情跟蹤】

國債期貨大幅收跌，10年期主力合約跌0.66%，成交12.75萬手；5年期主力合約跌0.46%，2年期主力合約跌0.17%。

銀行間主要利率債收益率大幅上行，短券調(diào)整更劇烈。截至發(fā)稿，10年期國開活躍券220205收益率上行11BPs，報3.0705%，10年期國債活躍券220019收益率上行9BPs，3年期國開活躍券“21國開03”收益率上行9.75BPs至2.7575%。

與利率債走勢不同的是，地產(chǎn)行業(yè)受支撐房企債則逆勢飆漲，地產(chǎn)債延續(xù)大漲再現(xiàn)臨停潮?！?1碧地01”漲近58%，“21碧地04”漲近55%，“15遠(yuǎn)洋03”漲超37%，“21寶龍01”漲超33%，“20世茂G1”“20碧地03”和“21遠(yuǎn)洋01”漲超31%，“19遠(yuǎn)洋02”漲近30%，“21金科04”和“18遠(yuǎn)洋01”漲超27%，“21旭輝02”和“21金科03”漲超26%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤跌0.48%，成交額658.56億元；鼎勝轉(zhuǎn)債跌超12%，朗新轉(zhuǎn)債跌超9%，道通轉(zhuǎn)債、天鐵轉(zhuǎn)債和伯特轉(zhuǎn)債均跌超6%，中礦轉(zhuǎn)債跌近5%；“N法本轉(zhuǎn)”漲30%，尚榮轉(zhuǎn)債漲20%，特一轉(zhuǎn)債漲超19%，新天轉(zhuǎn)債漲近5%。

【海外債市】

亞洲市場方面，日債收益率周一（14日）普遍回升，日本央行行長黑田東彥重申，日本央行的目標(biāo)是穩(wěn)定通脹和工資增長，短期內(nèi)的財政政策要保持靈活，該言論引發(fā)新一輪拋售。

當(dāng)?shù)貢r間周一尾盤，10年期日債收益率報0.24%，上行0.5BPs，3年期和5年期收益率上行1.2BPs和2.5BPs左右。超長端品種表現(xiàn)更弱，20年期和30年期分別報1.099%和1.492%，分別走高5BPs和5.1BPs，振幅有所放寬。

消息面上，日本央行行長黑田東彥表示，日本經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇，美國緊縮政策不會影響亞洲新興市場。黑田東彥稱，日本央行的目標(biāo)是穩(wěn)定通脹和工資增長，短期內(nèi)的財政政策要保持靈活，由于政府進(jìn)行了外匯干預(yù)，日元這種不正常的“一邊倒”走勢已經(jīng)暫停，不要認(rèn)為美元的強(qiáng)勢會無限期持續(xù)下去。

瑞穗首席外匯策略師山本正文（Masafumi Yamamoto）表示：“日本的干預(yù)措施有效地減輕了貶值壓力，日本政府一直在拋售美債?！?/p>

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，11月14日以利率招標(biāo)方式開展了50億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.0%。數(shù)據(jù)顯示，今日20億元逆回購到期，因此當(dāng)日凈投放30億元。

本周央行公開市場將有330億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期20億元、20億元、80億元、90億元、120億元；此外下周二（11月15日）還有10000億元MLF到期。

資金面稍收斂，銀行間市場隔夜回購利率開盤即續(xù)降，不過這種勢頭并未能持續(xù)多久，隨著多筆正回購大單的突然出現(xiàn)，供求平衡狀態(tài)被打破，流動性較盤初有所收緊。而Shibor各品種漲跌不一，隔夜品種下行5.8BPs報1.646%，7天期下行4.2BPs報1.846%，14天期上行4.9BPs報1.874%，1個月期上行5.2BPs報1.768%。

長期資金方面，全國和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單發(fā)行早盤報價跳升至2.4%，較上日報價水平上行超過10BPs，目前暫時還沒有發(fā)行量配合無法最終定位?？偟膩碚f，市場都在謹(jǐn)慎關(guān)注明日中期借貸便利（MLF）續(xù)做情況，來給未來資金預(yù)期定調(diào)。

【機(jī)構(gòu)觀點】

平安固收：未來一段時間，貨幣政策有必要維持寬松的流動性環(huán)境，在鞏固企業(yè)部門“穩(wěn)信用”成效的同時，需與房地產(chǎn)政策協(xié)調(diào)配合，促進(jìn)居民中長期貸款增長改善。而貨幣政策的空間也將逐步打開。隨著海外經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險逐漸加大，海外通脹可能加速回落，美聯(lián)儲或由加息轉(zhuǎn)為降息。這意味著中國貨幣政策的自主性正進(jìn)一步增強(qiáng)。

天風(fēng)固收：下一步利率走勢關(guān)鍵還在于社融和基本面。目前社融最多也就是弱修復(fù)，基本面仍然存在諸多壓力，短期內(nèi)利率有上行壓力需要消化，中期內(nèi)還是要回到社融和基本面去尋找新的支撐?？紤]到未來專項債提前批和中央經(jīng)濟(jì)工作會議等因素，2023年2月以前債市不宜看多。此外，11月MLF全額續(xù)做的可能性較高，降準(zhǔn)仍然較難。央行不降準(zhǔn)，資金利率就繼續(xù)易上難下。

國君固收：地產(chǎn)和疫情是中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的兩大核心變量，近期無論是在政策層面，還是在預(yù)期層面，已經(jīng)出現(xiàn)明顯拐點；對應(yīng)到當(dāng)前這波利率上行，最低點向上可能調(diào)整30-40BPs，從9月初10年國債2.6最低點算起，這一波利率上行的終點可能在2.9-3.0%，折中來看，我們?nèi)?.95%為這一輪利率上行的目標(biāo)點位。