債市周二（18日）窄幅波動(dòng)，國(guó)債期貨早間偏弱、午后小幅回暖，銀行間主要利率債收益率多數(shù)持平于上日尾盤，資金面保持供需平衡，上日的MLF續(xù)做落定后，市場(chǎng)整體心態(tài)平穩(wěn)，加之距離繳稅還有一段時(shí)間，流動(dòng)性水平目前波動(dòng)不大。

市場(chǎng)觀點(diǎn)稱，近期回調(diào)買入策略逐漸兌現(xiàn)，投資者對(duì)流動(dòng)性的謹(jǐn)慎情緒已有所修正，收益率下行的趨勢(shì)可能并未結(jié)束。不過，影響債券市場(chǎng)的因素包括資金面、股債蹺蹺板效應(yīng)和市場(chǎng)對(duì)宏觀數(shù)據(jù)的猜測(cè)，由于部分信息還不夠明朗，短期內(nèi)或保持窄幅震蕩態(tài)勢(shì)。

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【行情跟蹤】

國(guó)債期貨午后回暖、小幅收漲，10年期主力合約T2212漲0.01%，5年期主力合約漲0.02%，2年期主力合約漲0.01%。

銀行間主要利率債收益率窄幅波動(dòng)，10年期國(guó)開活躍券220215收益率下行0.05BPs，報(bào)2.8565%，10年期國(guó)債活躍券220019報(bào)2.7%，下行0.25BPs，5年期國(guó)開活躍券220008收益率持平上日估值。

一級(jí)市場(chǎng)方面，農(nóng)發(fā)行兩期固息債中標(biāo)結(jié)果均低于中債估值，本次招標(biāo)的上清所托管2年、7年期固息債中標(biāo)利率分別為2.1097%、2.7935%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為4.09、5.8，邊際倍數(shù)分別為1.36、1.38。

【海外債市】

亞洲市場(chǎng)方面，日債收益率周二漲跌互現(xiàn)，早間日本央行行長(zhǎng)黑田東彥的寬松言論，帶動(dòng)短債小幅回暖，不過超長(zhǎng)端品種仍表現(xiàn)偏弱，此前的20年期新債發(fā)行需求良好，但中標(biāo)利率略高于市場(chǎng)水平。本周初市場(chǎng)流動(dòng)性稍緩解，交投多集中在中短期品種。

周二尾盤，日本20年期國(guó)債收益率升至1.125%，為2015年9月以來的最高水平；日本10年期國(guó)債收益率早間持平于政策區(qū)間上限0.25%，午后回落至0.245%，3年期和5年期日債收益率均下行0.2BPs，報(bào)0.089%和0.245%。

消息面上，日本央行行長(zhǎng)黑田東彥上午在國(guó)會(huì)表示，日元迅速走弱成為物價(jià)上漲的影響因素，現(xiàn)在美日的走勢(shì)似乎與日美短期利差同步。黑田東彥還指出，日本央行的寬松政策已經(jīng)對(duì)結(jié)束通貨緊縮狀態(tài)產(chǎn)生了影響，利率為負(fù)的量化加質(zhì)化貨幣寬松（QQE）政策不是失敗的，因?yàn)樗兄诖碳ぴ鲩L(zhǎng)和創(chuàng)造就業(yè)。

【資金面】

公開市場(chǎng)方面，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，10月18日以利率招標(biāo)方式開展了20億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.0%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日20億元逆回購(gòu)到期，因此單日持平到期量。

央行周一等量續(xù)做本月到期的5000億元MLF，優(yōu)于可能小幅減量的主流預(yù)期，同時(shí)也終結(jié)了此前連續(xù)兩個(gè)月的減量模式。業(yè)內(nèi)人士表示，近期央行對(duì)流動(dòng)性釋放更多“善意”，政策維穩(wěn)意圖十分明確。

資金供需平衡，主要成交品種隔夜加權(quán)利率在1.1%低位附近徘徊。Shibor短端品種多數(shù)下行，隔夜品種下行3.3BPs報(bào)1.134%，7天期下行2.8BPs報(bào)1.53%，14天期上行1.7BPs報(bào)1.479%，1個(gè)月期下行0.3BPs報(bào)1.61%。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

中信固收：新興經(jīng)濟(jì)體與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體此輪均由于通脹壓力以及匯率貶值壓力而開啟貨幣緊縮，當(dāng)前即使各經(jīng)濟(jì)體央行跟隨美國(guó)加息，高通脹導(dǎo)致貿(mào)易情況惡化，疊加美元強(qiáng)勢(shì)仍導(dǎo)致各經(jīng)濟(jì)體貨幣貶值壓力較大。在此背景下，我國(guó)通脹壓力較低，資本流出壓力有限，貨幣政策仍可以保持獨(dú)立性，未來經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)或主要依靠結(jié)構(gòu)性貨幣政策、財(cái)政和寬信用政策發(fā)力。

國(guó)君固收：過去兩個(gè)月，很多投資者所認(rèn)為的中長(zhǎng)期預(yù)期，本質(zhì)上只不過是基于短期維度所作的線性外推，仍然屬于短期看法。因此，除非MLF繼續(xù)降息，使得10年國(guó)債中樞往下移5-10BPs，否則在短期維度上，仍然只能預(yù)期10年國(guó)債圍繞中樞上下波動(dòng)。

興證固收：經(jīng)過此前的調(diào)整，債市的賠率已然上升，近期回調(diào)買入策略逐漸兌現(xiàn)，流動(dòng)性可能不存在持續(xù)收緊的基礎(chǔ)，收益率下行的趨勢(shì)可能并未結(jié)束。國(guó)慶假期后流動(dòng)性轉(zhuǎn)松，從利率互換的走勢(shì)來看，投資者對(duì)流動(dòng)性的謹(jǐn)慎情緒已有所修正。