9月以來(lái)，新股破發(fā)現(xiàn)象再度頻現(xiàn)，尤其是上個(gè)交易周（9月19日到23日），新股破發(fā)甚至掀起高潮：周一上市5家，3家破發(fā)；周三上市4家，3家破發(fā)；周五上市1家，當(dāng)日股價(jià)破發(fā)達(dá)-15.17%。上周共上市12家，便有7家破發(fā)，除去2家深圳主板公司，10家注冊(cè)制新股7家破發(fā)，破發(fā)率達(dá)70%。上周一上市的創(chuàng)業(yè)板新股萬(wàn)得凱，一周已跌去20%。

本周一，即9月26日，滬深兩市又有4只新股上市，除了滬市主板上市的紫燕食品上漲44.03%外，其他3只注冊(cè)制新股悉數(shù)破發(fā)。如此一來(lái)，截止9月26日，本月共上市37只新股，上市首日破發(fā)新股就有16只，占總數(shù)的43%，最新收盤價(jià)出現(xiàn)破發(fā)的有19只，占總數(shù)的51%。

新股破發(fā)頻現(xiàn)，對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)已經(jīng)是司空見慣的事情了。實(shí)際上，新股破發(fā)對(duì)于近幾年的A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，已呈現(xiàn)出一種常態(tài)化的特征。以今年的新股為例，今年上市的新股，上市首日破發(fā)或上市初期破發(fā)約為80-90家，新股破發(fā)不再是個(gè)別現(xiàn)象了。

如何看待新股破發(fā)現(xiàn)象？個(gè)人以為，對(duì)于新股破發(fā)現(xiàn)象投資者需要理性對(duì)待。實(shí)際上，伴隨著新股發(fā)行市場(chǎng)化，新股破發(fā)是一種必然。市場(chǎng)不要錯(cuò)誤地以為，管理層會(huì)有什么靈丹妙藥可以解決新股破發(fā)問(wèn)題，其實(shí)，新股破發(fā)是無(wú)藥可治的。除非新股發(fā)行告別市場(chǎng)化發(fā)行，回歸到以前的非市場(chǎng)化發(fā)行時(shí)代，比如將新股發(fā)行的市盈率控制在23倍以內(nèi)，這樣新股破發(fā)的現(xiàn)象就會(huì)大大減少了，新股破發(fā)才會(huì)成為個(gè)別現(xiàn)象。

但市場(chǎng)化新股發(fā)行，放開了發(fā)行市盈率的限制，新股發(fā)行價(jià)格由市場(chǎng)說(shuō)了算，市場(chǎng)各方在利益的驅(qū)動(dòng)下進(jìn)行博弈，尤其是保薦機(jī)構(gòu)為了獲取超額的保薦費(fèi)用，積極拔高新股發(fā)行價(jià)格，成為推高新股發(fā)行價(jià)格的重要推手。因此，在市場(chǎng)化新股發(fā)行機(jī)制下，新股發(fā)行通常表現(xiàn)為“三高”（高市盈率、高發(fā)行價(jià)、高超募）發(fā)行，如此一來(lái)，新股上市后的破發(fā)自然也就不可避免了。“三高”發(fā)行成為一種常態(tài)，相對(duì)應(yīng)的是新股破發(fā)也成為一種常態(tài)。

可以說(shuō)，由于A股市場(chǎng)的不成熟，市場(chǎng)化新股發(fā)行必然導(dǎo)致“三高”發(fā)行，而新股破發(fā)又是“三高”發(fā)行的必然產(chǎn)物，這是不可避免的。所以，市場(chǎng)不要期待管理層會(huì)有什么辦法可以破解新股破發(fā)問(wèn)題，管理層的工具箱里沒有這樣的工具。有“三高”發(fā)行必然就有新股破發(fā)，這是一種必然，也是正?，F(xiàn)象。

其實(shí)，對(duì)于新股破發(fā)現(xiàn)象，市場(chǎng)不必將其視為洪水猛獸。新股破發(fā)尤其是新股破發(fā)常態(tài)化，對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是一件好事，它不僅有利于投 資 者 理 性“打新”，而且新股破發(fā)是對(duì)新股“三高”發(fā)行的一種糾偏，有利于新股發(fā)行回歸到健康化發(fā)行的軌道上來(lái)。

新股破發(fā)常態(tài)化對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)就是一種警鐘長(zhǎng)鳴。它提醒投資者不要盲目打新，要理性打新。因?yàn)樵诜鞘袌?chǎng)化發(fā)股的日子里，新股發(fā)行市盈率控制在23倍以內(nèi)，所以股市上演著新股不敗的神話。因此，在打新的時(shí)候，投資者基本上都是逢新必打，根本不用關(guān)心新股的基本面，甚至就連新股的名稱是什么都不知道，投資者就“一鍵打新”了。投資者因此養(yǎng)成了盲目打新的習(xí)慣。

但有了新股破發(fā)的常態(tài)化，新股上市經(jīng)常破發(fā)，如此一來(lái)，新股不敗的神話破滅了，再盲目打新就行不通了，搞不好，投資者好不容易中簽的新股，結(jié)果上市就破發(fā)了。投資者真正是“憑好運(yùn)虧錢”，這對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)就是得不償失了。于是在新股破發(fā)常態(tài)化的情況下，投資者就不能盲目打新了，而是有選擇性地打新，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，這是理性打新的表現(xiàn)。

不僅如此，新股破發(fā)常態(tài)化可以對(duì)新股發(fā)行所暴露出來(lái)的問(wèn)題進(jìn)行“糾偏”。比如，“三高”發(fā)行的問(wèn)題，在新股破發(fā)常態(tài)化的情況下，其高價(jià)發(fā)行、高市盈率發(fā)行的問(wèn)題就會(huì)引起市場(chǎng)的關(guān)注，有了教訓(xùn)的投資者就會(huì)回避“三高”發(fā)行的新股，如此一來(lái)，新股發(fā)行過(guò)程中的“三高”現(xiàn)象就會(huì)出現(xiàn)回落。而且在投資者遭遇了一次又一次的新股破發(fā)之后，投資者打新的熱情就會(huì)受到打擊，一些投資者干脆就退出打新。如此一來(lái)，不僅“三高”會(huì)回落，而且新股發(fā)行的節(jié)奏也會(huì)放緩。

此外，新股破發(fā)常態(tài)化也有利于將市場(chǎng)關(guān)注的目光聚焦到新股破發(fā)現(xiàn)象中來(lái)，這也有利于市場(chǎng)以及管理層關(guān)注新股破發(fā)的問(wèn)題，從而有利于新股破發(fā)所暴露出來(lái)的某些問(wèn)題得以解決。比如，最近發(fā)行的兩只高價(jià)新股華寶新能與萬(wàn)潤(rùn)新能，發(fā)行價(jià)分別高達(dá)237.50元和299.88元。這兩只新股之所以高價(jià)發(fā)行，其中一個(gè)很重要的原因就是保薦機(jī)構(gòu)為了獲得超額的保薦費(fèi)用而大肆推高發(fā)行價(jià)格，從而導(dǎo)致發(fā)行人大量超募。華寶新能已于9月19日上市，并于上市首日破發(fā)。保薦機(jī)構(gòu)為了追求自身利益而坑害廣大投資者利益的問(wèn)題，已引起市場(chǎng)關(guān)注，這個(gè)問(wèn)題顯然有必要提到管理層的日常監(jiān)管中來(lái)。（皮海洲）