債市周五（7月29日）高歌猛進(jìn)，國債期貨高開高走全線收漲，10年期主力合約漲0.36%，創(chuàng)2月10日以來收盤新高；銀行間主要利率債收益率普遍明顯下行，10年期國債活躍券收益率尾盤報2.7550%，創(chuàng)近一個半月低位。

【行情跟蹤】

10年期債主力跳空高開高走，日內(nèi)最高上漲超0.40%，日終收漲0.36%，創(chuàng)2月10日以來收盤新高，收盤報101.050；5年期主力合約漲0.22%，收盤報101.800；2年期主力合約漲0.11%，均創(chuàng)逾2個月收盤新高，收報101.225。

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全周來看，10年期主力合約本周漲0.28%，5年期主力合約漲0.19%，2年期主力合約漲0.13%。

銀行間主要利率債收益率普遍下行，截至尾盤，10年期國開活躍券220210收益率下行1.25bp至3.0100%，10年期國債活躍券220010收益率下行1bp至2.7550%，創(chuàng)6月10日以來盤中新低。中短券表現(xiàn)更好，5年期國開活躍券220203收益率下行4bp至2.6750%，3年期國開活躍券210203收益率下行1.25bp至2.5675%。

全周來看，10年期國開活躍券220210收益率下行3.25bp，10年期國債活躍券220010收益率下行2.75bp。

信用債方面，地產(chǎn)債整體走弱多數(shù)下跌，“20碧地02”跌近25%，“18富力10”跌近14%，“19富力02”跌超12%，“21碧地02”和“20世茂02”跌超9%，“19龍控04”和“20龍控04”跌超8%；“21陽城01”漲超69%，“20寶龍04”漲超19%，盤中一度跌近30%觸發(fā)臨停。

一級市場方面，國債、農(nóng)發(fā)行和進(jìn)出口行金融債中標(biāo)結(jié)果均大幅低于中債估值，1年、2年期固息金融債中標(biāo)利率分別為1.69%、2.1902%，全場倍數(shù)分別為3.89、5.76，邊際倍數(shù)分別為23.5、1。農(nóng)發(fā)行2年期增發(fā)綠色金融債中標(biāo)收益率1.7136%，全場倍數(shù)5.28，邊際倍數(shù)1.67。財政部91天、182天期貼現(xiàn)國債加權(quán)中標(biāo)收益率分別為1.3664%、1.5772%，邊際中標(biāo)收益率分別為1.4007%、1.6275%，全場倍數(shù)分別為3.02、2.59，邊際倍數(shù)分別為4.96、1.04。

【資金面】

公開市場方面，央行早間公告稱，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，7月29日以利率招標(biāo)方式開展了20億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.10%。數(shù)據(jù)顯示，29日有30億元逆回購到期，因此當(dāng)日凈回籠10億元，本周公開市場凈回籠120億元。

數(shù)據(jù)顯示，下周央行公開市場將有160億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期50億元、50億元、20億元、20億元、20億元。

月末最后一個交易日，銀行間市場周五資金整體仍偏暖，不過在跨月需求增多的情況下，主要回購利率走高，其中隔夜回購加權(quán)利率升逾26bp至1.27%附近。截至收盤，銀存間質(zhì)押式回購1天期品種報1.2724%，漲26.18個基點(diǎn)；7天期報1.6329%，漲10.46個基點(diǎn)；14天期報1.5732%，漲2.78個基點(diǎn)；1個月期報1.55%。??

【消息面】

綠色債券標(biāo)準(zhǔn)委員會29日正式發(fā)布《中國綠色債券原則》，綠色金融債、綠色債務(wù)融資工具、綠色公司債等多個綠色債券品種將同步使用該原則。標(biāo)志著與國際接軌的綠色債券標(biāo)準(zhǔn)建立，基本實(shí)現(xiàn)了國內(nèi)綠色債券市場標(biāo)準(zhǔn)趨同。本次發(fā)布的《原則》進(jìn)一步明確綠色債券的四項(xiàng)核心要素，提出對綠色債券發(fā)行人和相關(guān)機(jī)構(gòu)的基本要求?！对瓌t》規(guī)定，綠色債券的募集資金需要100%用于符合規(guī)定條件的綠色產(chǎn)業(yè)、綠色經(jīng)濟(jì)活動等相關(guān)的綠色項(xiàng)目。

【海外債市】

美東時間周四（7月28日），美國第二季度GDP數(shù)據(jù)初值發(fā)布，在第一季度環(huán)比負(fù)增長的背景下，第二季度GDP再度錄得負(fù)值。數(shù)據(jù)發(fā)布之后，對于經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂推動美債收益率全面回落，10年期美債收益率急速走低，先后跌破2.80%和2.70%關(guān)口，日內(nèi)累跌超10個基點(diǎn)，截至亞市29日盤前報2.676%，創(chuàng)2022年4月8日以來新低。分析指出，美國二季度GDP會有大幅修正的可能，美國經(jīng)濟(jì)是否陷入技術(shù)性衰退最終將由美國國家經(jīng)濟(jì)研究局（NBER）商業(yè)周期測定委員會裁定。

【機(jī)構(gòu)分析】

國君固收：當(dāng)前債市的核心是資金，多頭玩的是與時間賽跑的游戲，只要資金維持如此寬松的狀態(tài)多一天，就會繼續(xù)牽引利率曲線牛陡，而資金面以外的增量信息，無論是利好還是利空，只會增加波動，不會改變趨勢。

華創(chuàng)固收：對于債市而言，需關(guān)注兩個政策預(yù)期定價問題。其一，對政策力度的定價是否合理。如果后期明確使用往年地方政府專項(xiàng)債務(wù)限額，增發(fā)萬億以上的專項(xiàng)債，其對債務(wù)擴(kuò)張的支撐將是有力的，預(yù)期定價上可能要對標(biāo)5月底對增量刺激政策的定價，利空反應(yīng)可能并不充分；其二，對貨幣寬松預(yù)期和政策降溫預(yù)期的定價邏輯是否一致。如果近期長端在走不出臺大規(guī)模刺激政策，即政策降溫邏輯，那意味著宏觀調(diào)控政策不再訴求“加大調(diào)節(jié)力度”，貨幣政策雖然要保持“流動性合理充裕”，但也應(yīng)該與宏觀調(diào)控基調(diào)一致，邊際趨于收斂，那么短端再對流動性極度寬松定價，顯然是不太合理的。