編者按：2022年上半年基金業(yè)績表現(xiàn)分化，整體收益率欠佳，基金主力“權(quán)益類基金”凈值明顯回撤，基金經(jīng)理在管規(guī)模不斷縮水，僅債券基金、商品基金和貨幣市場基金年內(nèi)平均收益率為正，投資者避險(xiǎn)情緒有所升溫。下半年基金公司會(huì)如何進(jìn)行大類資產(chǎn)配置，更偏愛哪些類型和風(fēng)格的基金，如何布局主動(dòng)權(quán)益基金，展望后市哪些賽道值得關(guān)注？新華財(cái)經(jīng)特別策劃“基金面對(duì)面”系列報(bào)道，走進(jìn)多家知名基金公司調(diào)研，聽取他們對(duì)于下半年走勢和布局的看法。

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上半年A股累計(jì)成交額114.2萬億元，同比上升6.53%。整體來看，上半年穩(wěn)增長主線占優(yōu)，伴隨一系列利好政策的支持和持續(xù)加碼，市場情緒正逐步修復(fù)。而近期主板卻開啟震蕩回調(diào)行情，下半年權(quán)益基金市場該如何布局？有哪些值得關(guān)注的投資趨勢和機(jī)會(huì)？南方基金FOF投資部總經(jīng)理、基金經(jīng)理李文良接受記者專訪時(shí)表示，在具體投資機(jī)會(huì)上，下半年成長風(fēng)格有望階段性占優(yōu)，其他結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)也會(huì)涌現(xiàn)，將采取均衡略偏成長的配置風(fēng)格，選擇長期績效優(yōu)秀、有中觀行業(yè)配置思維、具備逆向交易能力、且管理規(guī)模適度的主動(dòng)權(quán)益基金。普通投資者可以在市場回調(diào)和震蕩的過程中通過定投方式來布局權(quán)益資產(chǎn)。

看好穩(wěn)增長價(jià)值標(biāo)的和充分調(diào)整的成長標(biāo)的

李文良分析稱，今年上半年整體而言價(jià)值風(fēng)格占優(yōu)，但在五月份反彈以來，以“新半軍”（新能源、半導(dǎo)體、軍工）為代表的成長賽道股大幅領(lǐng)先，因此上半年市場也進(jìn)行了一次風(fēng)格切換。展望下半年，成長板塊仍是重點(diǎn)關(guān)注方向。

對(duì)于如何進(jìn)行大類資產(chǎn)配置，具體如何配比股票和債券的問題，李文良表示，從股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和估值水平來看，股票資產(chǎn)的配置性價(jià)比優(yōu)于債券。一方面是，信用擴(kuò)張有望逐步見成效，穩(wěn)健的貨幣政策將繼續(xù)維持流動(dòng)性寬裕；另一方面，海外衰退預(yù)期下流動(dòng)性收緊有望逐步進(jìn)入尾聲，因此海外擾動(dòng)和約束也有望邊際緩和，國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)基本面將有利于權(quán)益資產(chǎn)，對(duì)債券資產(chǎn)形成壓制。

“我們將對(duì)權(quán)益資產(chǎn)配置逐步從標(biāo)配上調(diào)到超配，對(duì)債券資產(chǎn)配置逐步從標(biāo)配下調(diào)到低配。”李文良明確表示。

賽道方面，李文良表示，會(huì)長期看好景氣度高的新能源賽道和大消費(fèi)賽道的景氣底部的配置價(jià)值。但同時(shí)他也提出，由于短期上漲幅度大、交易相對(duì)擁擠，新能源賽道可適度規(guī)避，交易熱度有所修復(fù)時(shí)再積極關(guān)注。

對(duì)于更看好價(jià)值還是成長，李文良表示，成長盈利增速快但估值高，價(jià)值盈利增速低但估值低，從PB-ROE框架體系來看，成長和價(jià)值風(fēng)格下均有值得配置的板塊。

同時(shí)，李文良也提到，部分小盤股增速快、估值也不高，因此下半年比較看好小盤成長板塊。

看好有逆向交易能力的主動(dòng)權(quán)益基金和專注港股投資的滬港深基金

在談到配置風(fēng)格時(shí)，李文良表示將采取均衡略偏成長的配置風(fēng)格，在價(jià)值和成長風(fēng)格中選擇長期績效優(yōu)秀、有中觀行業(yè)配置思維、具備逆向交易能力、且管理規(guī)模適度的主動(dòng)權(quán)益基金?！跋掳肽晡艺J(rèn)為權(quán)益市場維持區(qū)間震蕩，暫無趨勢性機(jī)會(huì)，因此我們比較偏好有逆向交易能力的主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理。”

此外，李文良也提到，因?yàn)楦酃商幱跉v史估值底部區(qū)域，在外部流動(dòng)性沖擊緩解、國內(nèi)基本面企穩(wěn)回升的預(yù)期下，港股投資機(jī)會(huì)較為突出，所以也看好專注港股投資的滬港深基金。

債券基金方面，李文良表示看好信用風(fēng)險(xiǎn)控制能力強(qiáng)、不偏好用長久期工具做利率波段的穩(wěn)健型債券基金產(chǎn)品。

對(duì)于如何布局指數(shù)型基金，李文良認(rèn)為，要看跟蹤誤差、費(fèi)率、規(guī)模以及投資者結(jié)構(gòu)，偏好跟蹤誤差低、費(fèi)率低、規(guī)模穩(wěn)定和投資者結(jié)構(gòu)豐富的指數(shù)基金。

此外，李文良對(duì)市場反彈至3400點(diǎn)后短期偏謹(jǐn)慎。他認(rèn)為，市場自4月底見底以來反彈幅度非?？捎^，部分賽道交易情緒甚至有過熱跡象，因此基本面和企業(yè)盈利端暫不支持市場短期走牛。

“下半年我們認(rèn)為權(quán)益市場將維持區(qū)間震蕩，但從中長期視角，對(duì)權(quán)益資產(chǎn)是非?？春玫?，普通投資者在市場回調(diào)和震蕩的過程中通過定投方式布局權(quán)益資產(chǎn)是非常合適的。”李文良表示。（完）