中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（下稱(chēng)“中債登”）15日發(fā)布的統(tǒng)計(jì)月報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年5月末，銀行間市場(chǎng)債券托管量合計(jì)為91.06萬(wàn)億元，環(huán)比增加逾11793億元。

(相關(guān)資料圖)

從投資者結(jié)構(gòu)來(lái)看，5月份在地方債發(fā)行放量的背景下，商業(yè)銀行配債力度增強(qiáng)，5月份共增持超6400億元地方債。境外機(jī)構(gòu)方面，截至5月末，中債登為境外投資者托管債券面額達(dá)33840.69億元，環(huán)比下降963.14億元，為連續(xù)第四個(gè)月減持。但機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，二季度末外資流出有望緩解，長(zhǎng)期或難對(duì)債市形成趨勢(shì)性影響。

5月債市托管規(guī)模明顯增加?地方債托管額環(huán)比增超8000億元

從本次中債登的統(tǒng)計(jì)月報(bào)來(lái)看，5月銀行間債市托管額環(huán)比增幅大于4月，月度增幅超1.17萬(wàn)億元，而4月份的月度增幅僅為2629.32億元。截至2022年5月末，銀行間市場(chǎng)債券托管量已經(jīng)突破90萬(wàn)元大關(guān)，達(dá)到91.06萬(wàn)億元，托管債券個(gè)數(shù)合計(jì)14501只，環(huán)比增加近200只。

分券種來(lái)看，截至5月末，國(guó)債、地方債、政策性銀行債和企業(yè)債券在中債登的托管規(guī)模分別為22.998萬(wàn)億元、32.925萬(wàn)億元、19.962萬(wàn)億元和2.787萬(wàn)億元，環(huán)比分別增加2878.87億元、8141.52億元、1006億元和29.06億元。

從一級(jí)發(fā)行來(lái)看，本次統(tǒng)計(jì)月報(bào)公布的數(shù)據(jù)顯示，5月債券發(fā)行量共計(jì)2.288萬(wàn)億元，其中國(guó)債發(fā)行量為5616.2億元，環(huán)比減少2043.4億元，地方政府債券發(fā)行額為12076.7131億元，政金債發(fā)行規(guī)模為4021.3億元，企業(yè)債的發(fā)行額為157.3億元。據(jù)中債登數(shù)據(jù)，2022年1-5月份，中債托管的各類(lèi)債券發(fā)行總額為9.628萬(wàn)億元。

數(shù)據(jù)顯示，5月份，地方債無(wú)論是托管額還是發(fā)行規(guī)模環(huán)比均大幅增加。從發(fā)行情況來(lái)看，根據(jù)中債登數(shù)據(jù)，4月份在中債登托管發(fā)行的地方債規(guī)模為2842.0644億元，其中當(dāng)月新增專(zhuān)項(xiàng)債的發(fā)行量?jī)H為約1千億元。

5月初，監(jiān)管部門(mén)緊急要求地方進(jìn)一步加快專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏，今年新增專(zhuān)項(xiàng)債須于6月底前基本發(fā)完。因此，5月份開(kāi)始，地方債發(fā)行明顯提速，根據(jù)東方金誠(chéng)計(jì)算，假設(shè)監(jiān)管對(duì)“基本發(fā)完”的要求為90%，那么5-6月需要發(fā)行的新增專(zhuān)項(xiàng)債規(guī)模將達(dá)到約1.9萬(wàn)億元，其中6月份將是年內(nèi)地方債發(fā)行小高峰。

另外，在現(xiàn)券交易方面，5月現(xiàn)券交易規(guī)模合計(jì)12.776萬(wàn)億元，環(huán)比增加302.03億元，其中，銀行間市場(chǎng)現(xiàn)券交易規(guī)模為12.764萬(wàn)億元，柜臺(tái)市場(chǎng)現(xiàn)券交易額為120.54億元。數(shù)據(jù)并顯示，2022年1-5月份，現(xiàn)券交易總量達(dá)66.078萬(wàn)億元，其中銀行間市場(chǎng)現(xiàn)券交易規(guī)模達(dá)66.003萬(wàn)億元。

商業(yè)銀行配債力度增強(qiáng)?

從投資者的持倉(cāng)行為變化來(lái)看，中債登此前發(fā)布的4月份月報(bào)顯示，當(dāng)月商業(yè)銀行配置力度減弱，共在銀行間債券市場(chǎng)增持2762億元債券，主要增持國(guó)債、地方政府債和政策性銀行債，規(guī)模分別是1877億元、1518億元和807億元。而且不僅是在銀行間市場(chǎng)，綜合交易所持債數(shù)據(jù)來(lái)看，4月份商業(yè)銀行配債規(guī)模環(huán)比大幅下降，當(dāng)月增持債券規(guī)模創(chuàng)2021年7月以來(lái)新低。

進(jìn)入5月份之后，商業(yè)銀行配債力度增強(qiáng)，環(huán)比4月增持7917.754億元，其在中債登的債券托管總量升至56.42萬(wàn)億元。其中，國(guó)債、地方債和政策性銀行債的增持規(guī)模分別是1539.8億元、6423.01億元和556.97億元，也就是說(shuō)5月份發(fā)行的逾1.2萬(wàn)億元地方債中，一半以上由商業(yè)銀行配置。

（制圖：新華財(cái)經(jīng)）

保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)方面，其債券配置行為較為穩(wěn)定，5月份延續(xù)增持利率債，但是小幅減持商業(yè)銀行債券和企業(yè)債券。繼4月份在銀行間債市增持546.727億元債券之后，5月份，險(xiǎn)資配置債券額達(dá)541.9187億元。

境外機(jī)構(gòu)方面，截至5月末，中債登為境外投資者托管債券面額達(dá)33840.69億元，環(huán)比下降963.14億元，為連續(xù)第四個(gè)月減持。分券種來(lái)看，5月份，境外機(jī)構(gòu)減持國(guó)債、地方債、政策性銀行債、商業(yè)銀行債的規(guī)模分別是141.54億元、1.8億元、746.33億元和34.51億元。截至2022年5月末，境外機(jī)構(gòu)對(duì)上述債券的持倉(cāng)額分別是23754.60億元、107.10億元、8899.298億元和429.103億元，其中國(guó)債持倉(cāng)占比超七成。

華創(chuàng)證券報(bào)告認(rèn)為，短期外資較快流出會(huì)對(duì)債市產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性擾動(dòng)，例如對(duì)國(guó)債的影響大于政金債，國(guó)債內(nèi)部對(duì)5-7年、30年等交易相對(duì)不活躍品種的影響或更大，但二季度末外資流出有望緩解，長(zhǎng)期或難對(duì)債市形成趨勢(shì)性影響。

中金固收?qǐng)?bào)告指出，境外機(jī)構(gòu)減持并不完全是因?yàn)橹忻览畹箳?，還有美債利率上升和美元走強(qiáng)引發(fā)全球債基尤其新興市場(chǎng)債基贖回的影響，實(shí)際上其他新興市場(chǎng)也有外資流出，這屬于正常市場(chǎng)現(xiàn)象，且流出中國(guó)債市的資金量低于其他新興市場(chǎng)，無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂。此外，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性比較寬松，目前的流出量可能對(duì)資金面和債市影響有限。隨著美債利率和美元升幅減弱，預(yù)計(jì)外資流出應(yīng)該會(huì)緩解。