受到MLF等量等價(jià)續(xù)做、海外債市續(xù)跌、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)小幅好轉(zhuǎn)等多重壓力影響，債市周三（15日）繼續(xù)走弱。早盤，央行公布MLF等量續(xù)做、股市表現(xiàn)強(qiáng)勢，期債震蕩下挫。午后，5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，社會(huì)用電量略超前值，期貨看空情緒較濃，維持低位震蕩，最終弱勢收盤，現(xiàn)券全天窄幅波動(dòng)。

市場觀點(diǎn)稱，國內(nèi)5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布，各主要指標(biāo)有所好轉(zhuǎn)，但房地產(chǎn)投資、消費(fèi)等同比增速仍然下行，下行速率放緩，印證經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇。不過經(jīng)濟(jì)回暖趨勢已經(jīng)基本明朗，預(yù)計(jì)后續(xù)社融將延續(xù)回升態(tài)勢，因此債市收益率存在上行壓力，建議繼續(xù)保持短久期，不宜低估經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)度。

【行情跟蹤】

國債期貨保持偏弱震蕩，10年國債期貨主力合約收盤報(bào)100.225，跌0.10%，成交7.41萬手，規(guī)模較上日的5.19萬手大漲超四成；5年期國債期貨主力合約收報(bào)101.255，跌0.07%；2年期國債期貨主力合約收報(bào)100.955，跌0.01%。

業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)稱，期債主力日線圖弱支撐位為100.145，強(qiáng)支撐位為99.965。今日，K線低開低收，情緒面偏弱，市場短期空頭仍占據(jù)優(yōu)勢，同時(shí)K線四連跌，反彈或也一觸即發(fā)，雖然盤面出現(xiàn)放量但沒有形成進(jìn)一步的砸盤，建議可于低位適當(dāng)搶反彈。

銀行間現(xiàn)券窄幅波動(dòng)，10年期國債活躍券220003收益率上行0.90bp，報(bào)2.8190%；10年期國開活躍券220210收益率上行0.55bp，報(bào)2.9880%。

信用債方面，截至6月15日17:00，交易所成交量前三的債券為22蛇口02、19泰達(dá)02、20中聯(lián)01；交易所漲幅前三的債券為18華夏03、17國盛金、17清控01。

一級(jí)市場方面，當(dāng)日發(fā)行的利率債包括：政策性銀行債2只，共170.0億；地方政府債38只，共2578.0億。信用債方面，金融機(jī)構(gòu)債發(fā)行6只，共950.0億；短期融資發(fā)行28只，共232.5億；中票發(fā)行28只，共434.2億元；公司債發(fā)行22只，共154.1億；企業(yè)債發(fā)行2只，共12.1億；資產(chǎn)支持證券發(fā)行4只，共15.9億。

【海外債市】

隨著多國央行急于收緊貨幣政策以應(yīng)對通脹加速，日本債券市場正受到十分明顯的拋壓。周二（15日）午后，日本10年期國債期貨盤中暴跌2.01日元，創(chuàng)2013年來最大單日跌幅，并于13點(diǎn)54分、13點(diǎn)55分兩度觸發(fā)大阪交易所熔斷機(jī)制，該券尾盤跌至2014年11月以來最低水平，日內(nèi)下跌1.65日元，收于145.94日元。

稍早日本央行宣布將于6月16日、17日繼續(xù)無限量購買日本國債期貨的交割券。對于近期的日本央行寬松意向，交易機(jī)構(gòu)似乎“并不買賬”。

尾盤，10年期日債收益率報(bào)0.268%，上行0.9bp，5年期和20年期收益率分別下行1.8bp和1.9bp，報(bào)0.083%和0.912%，30年期收益率則走高7.5bp至1.251%。

【基本面】

6月15日，國家統(tǒng)計(jì)局公布5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，5月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長0.7%。從環(huán)比看，5月份規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長5.61%。1—5月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.3%。

1-5月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）205964億元，同比增長6.2%。其中，民間固定資產(chǎn)投資117128億元，同比增長4.1%。從環(huán)比看，5月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長0.72%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資5250億元，同比增長5.8%；第二產(chǎn)業(yè)投資63917億元，增長11.0%；第三產(chǎn)業(yè)投資136796億元，增長4.1%。

1-5月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資52134億元，同比下降4.0%；其中，住宅投資39521億元，下降3.0%。1-5月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積831525萬平方米，同比下降1.0%。商品房銷售面積50738萬平方米，同比下降23.6%；商品房銷售額48337億元，下降31.5%。1-5月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額171689億元，同比下降1.5%。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額155095億元，下降0.5%。

【資金面】

央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，6月15日央行開展2000億元中期借貸便利（MLF）操作和100億元公開市場逆回購操作，中標(biāo)利率分別為2.85%、2.10%，與上期持平；此外，6月15日有100億元7天期逆回購和2000億元中期借貸便利（MLF）到期，當(dāng)日市場實(shí)現(xiàn)零投放零回籠。

未來5個(gè)工作日，有500億元7天期逆回購到期，后續(xù)仍需密切關(guān)注央行公開市場操作力度。

【資料圖】

月中資金市場繼續(xù)持穩(wěn)，今日銀行間隔夜質(zhì)押式回購利率和7天期回購利率均小幅走高。截至北京時(shí)間17:00，隔夜回購利率上行0.57bp，報(bào)1.4116%；7天期回購利率上行2.20bp，報(bào)1.6162%。Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行0.5bp，報(bào)1.413%；7天期下行4.4bp，報(bào)1.656%；14天期下行0.4bp，報(bào)1.607%；1個(gè)月期上行0.3bp，報(bào)1.892%。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

中銀固收：從純債角度，前期結(jié)構(gòu)性牛市行情的邏輯在下半年仍有相當(dāng)?shù)某掷m(xù)性，與歷史上可比時(shí)段的對比顯示，當(dāng)前利率水位存在合理性，但考慮到歷史分位數(shù)已低，純債的預(yù)期回報(bào)不會(huì)太高。從轉(zhuǎn)債角度，A股在3-5月經(jīng)歷了較為極端的壓力測試后，底部已經(jīng)探明，下半年趨勢看好，但前期轉(zhuǎn)債調(diào)整幅度相對較小，轉(zhuǎn)債自身和相對正股的估值并不算低。整體看，下半年整體判斷是“股市有盼頭，債市有韌性”。

開源固收：隨著“寬財(cái)政+寬信用+寬地產(chǎn)”組合的不斷加碼，6月金融數(shù)據(jù)很有可能會(huì)迎來更為強(qiáng)勁的復(fù)蘇，下半年社融總量增速大概率將上行至11%，結(jié)構(gòu)也將逐步改善。對于債券市場而言，寬信用是確定的，而貨幣政策受海外加息、通脹壓力、貨幣政策空間有限等約束，寬貨幣空間不斷被壓縮。目前經(jīng)濟(jì)回暖趨勢已經(jīng)基本明朗，預(yù)計(jì)后續(xù)社融將延續(xù)回升態(tài)勢，因此中國債市收益率存在上行壓力，建議繼續(xù)保持短久期，不宜低估經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)度。

興證固收：美債走勢對中債影響有限，中美利差亦不影響中債走勢。目前仍鮮明看多國內(nèi)利率債、看空美債，國內(nèi)流動(dòng)性持續(xù)寬松和資產(chǎn)荒是國內(nèi)債市的最大支撐。